涨幅已超黄金，限购升级！

近期贵金属价格持续上涨，金价飙升的同时，现货白银价格也迎来历史性突破。国内投资市场也同步升温。面对蜂拥而至的资金，为保障组合稳健运作，相关基金管理人选择“闭门谢客”。

继三天前限购后，国投瑞银白银期货升级限购。10月20日，该基金A类和C类份额最新申购限额分别低至100元和1000元，较之前大幅调降。

国投瑞银基金发布公告。

这并非该基金近期第一次宣布限购。公告显示，该基金曾于10月15日起实施限制，其中A类基金份额单日限购6000元，C类基金份额单日限购4万元。因此，此次限购是时隔仅三个交易日后的再度“升级”，且对A、C份额申购金额上限的调降幅度均不小。

今年以来，白银的涨幅已经超过了黄金。近期，国际现货银价更是突破了每盎司50美元的关口，成为市场焦点。推动这一波行情的关键原因，就是全球贵金属市场的核心，伦敦现货白银市场正在经历严重的流动性紧张期。

白银市场的流动性依赖于储存在伦敦金库中的数亿盎司的白银。然而，这一库存近年来不断被消耗：起初是因为矿产供应不足，难以满足投资者和光伏等工业需求；而到了今年，出于对潜在关税风险的担忧，大量贵金属又被运往了美国，进一步加剧了伦敦市场的紧张。

自2021年年中以来，伦敦白银库存已下降约三分之一，并且其中相当大一部分被交易型基金ETF长期持有。根据彭博社的计算，目前市场上可自由流通的库存仅剩大约2亿盎司，与2019年峰值时期的大约8.5亿盎司相比，锐减了大约75%。

在流动性紧张的背景下，许多此前押注银价下跌的交易员，也就是空头，如今为了止损或者应对追加保证金要求，被迫要在更高的价位买回白银来平仓。随着更多空头被迫平仓，这场逼空行情也使得白银买盘激增，价格也被进一步推高。

抛开金融市场的交易因素，回到需求的基本面来看。分析人士指出，白银不仅有价值储藏的功能，还兼备工业用途。今年，全球贸易局势紧张、美联储独立性受质疑，以及美国政府“停摆”等因素，都加剧了市场的不确定性，也推高了投资者对避险资产的需求，贵金属因此成为表现突出的资产类别之一。

此外，根据花旗集团的预测：预计今年工业用途会成为白银需求的最大来源，预计将达到4.3亿盎司。其中，太阳能行业的需求被单独列出，大约为2.99亿盎司，体现出可再生能源领域正在成为白银需求增长的重要驱动力。其他需求，还有实物投资和珠宝银器等等。

关于未来的走势，高盛指出：白银的流动性紧缩是其近期飙升的重要推手，但预计这种紧缩将是暂时的。因为伦敦现货银价的上涨正在刺激白银从美国和其他地区再“回流”到伦敦。另外，由于白银不像黄金那样受到各国央行需求的支持，因此分析提醒，预计白银的波动性以及价格下行的风险，要大于黄金。

来源：中国基金报、央视财经

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编辑：陈俊妍丨责任编辑：王骁丨监制：姚享