是借款，还是投资款？一字之差，天壤之别丨民间借贷05

作者丨贾特律师

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前 言

在公司股权、合伙纠纷以及民间借贷案件中，我们经常遇到一个核心的争议焦点：案涉金额是“借款”还是“投资款”？现实中，当事人之间往往仅凭一句模糊的口头约定便开始合作，未曾意识到“借”与“投”这一字之差，在法律上意味着权利、义务、风险及救济途径的天壤之别。本文结合上述问题进行简要分享。

一、截然不同的法律关系

借款成立的是“借贷法律关系”，主要受《中华人民共和国民法典》合同编中关于借款合同的规定调整。其核心是“还本付息”，出借人出让的是一定时期的资金使用权，借款人到期负有返还本金并支付利息的确定性义务。

投资款成立的是“投资法律关系”，可能表现为股权投资、合伙、明股实债等多种形式，受《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国合伙企业法》《中华人民共和国证券法》等法律法规调整。其核心是“共担风险、共享收益”，投资人支付款项以获得股权、合伙份额或项目分红权，其收益具有不确定性，且需承担经营风险。

从回报的维度看，在借贷关系中，无论借款人经营状况如何，盈利或亏损，均需按约定利率支付利息，收益是封顶的、固定的；在投资关系中，金额与目标公司或项目的盈利情况直接挂钩，“多盈多分，少盈少分，不盈不分”，收益是上不封顶、下不保底的。

在风险承担的维度看，借款不承担经营风险。出借人无需承担借款人的经营风险，只要借款事实清楚，到期即可主张债权，公司破产时，出借人作为债权人，在清偿顺序上优先于股东；而投资者则应共担经营风险，投资人作为股东或合伙人，需要直接承担企业经营的亏损风险，若项目失败、公司资不抵债，投资款可能血本无归，公司破产时，股东在最后分配剩余财产。

从权利义务的维度看，借款关系中，债权人主要权利是请求还本付息，通常不享有对公司的经营管理权、表决权、知情权等；投资关系中，投资人是股东或者合伙人，享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利，同时可能承担出资不实、抽逃出资等法律责任。

二、当约定不明时，法院怎么裁判？

根据《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》及相关司法判例，法院通常会综合多个因素进行实质性判断。

一是意思表示。双方的真实意思表示是核心，当时的意图形成债权债务关系，还是意图成为股东、合伙人并共享收益、共担风险？这是法院探求的根本。

二是协议性质与内容。名为《投资协议》，但内容约定了固定的回报率、到期还本、回购条款等，则更倾向于被认定为借贷关系，即“明股实债”。反之，若协议明确约定了股权份额比例、参与经营管理、按利润分红等，则倾向于投资关系。

三是是否共担风险。这是最关键的区分点。如果协议中约定了“保底条款”“固定收益”“无论盈亏均需返还本金及收益”，则实质上将投资风险完全转移给了融资方，背离了投资的本质，极大可能被认定为借贷。

四是是否参与经营管理。投资人是否在目标企业中担任职务、是否行使股东表决权、是否在工商登记中显名等，是判断其身份的重要辅助证据。

举个例子，大聪明向大漂亮的公司转账100万元，协议写明“投资”，但约定“年化12%收益，三年后李四回购张三的股权”。此处的“投资”实为借款，“收益”实为利息，“回购”实为还本。而小聪明向大美丽的奶茶店转账20万元，协议约定“占股10%，按年度利润分红”，并办理了工商变更登记。此为典型的投资关系。

三、律师建议

为避免日后陷入漫长的诉讼和举证困境，必须在“投”或“借”之初就做到泾渭分明。如果双方的意图是借款，就签订标准的《借款合同》，明确约定借款金额、期限、利率、还款方式及违约责任。如果是想投资，就签订严谨的《股权投资协议》或《合伙协议》，明确约定股权份额比例、公司治理结构、决策机制、利润分配方式、亏损分担方式及退出机制。

当事人应该保存好转账凭证、合同、章程、股东会决议、沟通记录等，这些是证明双方真实意思表示的关键。若是投资入股，务必及时办理工商变更登记，这是确认股东身份的强有力证据。若是借款，完善抵押、质押的登记手续。“借款”与“投资款”，绝非文字游戏，而是两种性质迥异的法律行为，直接决定了参与各方的权利义务边界和维权路径。