国货美妆将迎首个“A+H”股企业！

作者/陈金艳

编辑/宋 金

10月10日，珀莱雅化妆品股份有限公司（以下简称“珀莱雅”）发布公告称，董事会审议通过《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》。这标志着珀莱雅赴港上市计划取得实质性进展，有望成为国货美妆首个“A+H”股上市公司。

根据公告，珀莱雅本次H股发行方式为香港公开发售及国际配售，拟发行股数不超过发行后总股本的15%（超额配售权行使前），并授予整体协调人不超过前述发行数量15%的超额配售权。募集资金将用于研发与产品创新、品牌建设与品类扩展、智能制造及供应链能力提升、数智化及AI能力建设、全球化布局、策略性投资与收购机会以及营运资金等方面，最终以正式刊发的H股招股说明书为准。

寻求港股上市突围

加速全球化布局

珀莱雅自2017年11月在A股上市以来，营收规模实现了跨越式增长。2017年上市首年营收为37.52亿元，2024年突破百亿大关达107.78亿元，成为首个跻身“百亿俱乐部”的国货美妆企业。

2025年上半年，珀莱雅实现营收53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%。而其2024年同期营收和净利润增速分别为37.9%和40.48%。可见，尽管珀莱雅仍保持增长，但增速已明显放缓。当下寻求港股上市成为珀莱雅优化资本结构、拓展多元渠道、推动国际化布局的重要举措。

珀莱雅2017年至2024年（上半年）业绩一览

其也曾公开表示，此次H股上市核心目标包括三方面：一是推进国际化战略，通过香港资本市场增强境外融资能力，支撑海外业务扩张与全球品牌形象建设，尤其吸引亚太地区消费者与合作伙伴；二是引入国际投资者，提升股票流动性，为股东提供多元化价值回报；三是为海外并购搭建更灵活的资本平台、更快速的合作渠道，推动未来并购的成功率。

事实上，珀莱雅在全球化布局上已迈出多步实质性步伐。2024年9月，珀莱雅创始人侯军呈之子侯亚孟接任总经理之后，开启了大刀阔斧的管理层更换，更换后的CMO、首席科学家等职位大都拥有国际美妆从业背景；2024年10月，珀莱雅在法国巴黎成立了欧洲科创中心，成为其进一步向国际市场拓展的信号；2025年4月，珀莱雅提出“双十”战略，定下“未来十年跻身全球化妆品行业前十”的目标；2025年5月，侯军呈在年度股东大会上宣布，将通过巴黎分公司启动海外并购，重点布局婴童护理、香水及男士护肤等赛道。

珀莱雅欧洲科创中心开幕仪式

在具体市场布局上，珀莱雅主要聚焦日本与东南亚。如Off&Relax系列产品在日本已有一段时间的销售历史，整体表现和增长趋势良好。在东南亚市场，珀莱雅则重点考虑布局适配当地肤质与价格带的品牌，如针对年轻油皮的悦芙媞。

华创证券研报分析认为，在百亿营收体量下，珀莱雅逐步进入第二发展阶段（平台化、矩阵化），收并购和出海通常是必经之路，融资需求合理正常，再融资是加速国际化战略和海外业务发展的重要步骤。

美妆资深评论人、美云空间电商创始人白云虎也表示，“对于珀莱雅而言，全球化是实现‘双十’战略的最优路径，也是必须选择的路径，因为这是多数国际化美妆集团已经验证的成功模式。对于崛起的中国美妆企业而言，除了要占据国内市场的主导地位外，参与全球竞争也是企业做大做强的必然选择。”

“A+H”上市潮涌

政策红利助推国际化

珀莱雅的赴港上市计划，并非个例。据不完全统计，今年以来，已有华恒生物（原料商）、天赐材料（原料商）、若羽臣（美妆代运营企业）、吉宏股份（跨境电商企业）、可孚医疗（医疗器械企业）等美妆产业链上下游企业相继发布赴港上市计划。

另外，有“医美茅台”之称的爱美客也曾在香港联交所递交IPO申请，登陆A股后的贝泰妮集团也曾披露相关意向。

另据港交所行政总裁陈翊庭此前在2025香港交易所未来科技峰会上透露，今年前8个月，港交所新股融资总额达1345亿港元，同比增长接近6倍，其中A+H上市模式占上半年总募资额的七成。

这一趋势的背后，离不开政策与市场的双重推动。2024年4月，中国证监会发布“五项措施”明确支持内地龙头企业赴港上市；10月，香港证监会与港交所宣布优化新上市申请审批流程，对于百亿市值的“合资格A股企业”，监管评估周期缩短。

对于国货美妆企业而言，“A+H” 双平台上市的价值不仅在于融资——更在于借助港股市场的国际化资源，实现多维度突破：一方面，港股为企业提供了国际化的估值参照与品牌曝光平台，有助于提升企业在全球市场的知名度与认可度；另一方面，通过资本纽带，企业能更便捷地整合海外研发、供应链、渠道等资源，加速全球化布局；同时，引入国际投资者也能推动企业治理结构升级，提升长期竞争力。

未来，随着更多国货美妆企业迈出国际化步伐，中国美妆品牌在全球市场的话语权有望持续提升，一场以资本为翼的“出海大时代”正在开启。