中国智驾进入普惠时代

以下是瑞银证券（UBS）研究报告《中国汽车零部件行业：亚太聚焦：激光雷达——智能驾驶之眼》（2025年8月19日发布）的核心内容总结：

一、核心观点

1. 激光雷达（LiDAR）成为智能驾驶下一增长点

• 继智能座舱、智能驾驶控制器和HUD后，激光雷达将成为智能驾驶供应链中增长最快的产品，因其能显著提升系统可靠性。

• 价格突破：入门级激光雷达价格降至200美元，已渗透至经济型汽车（售价<15万元人民币）。

• 渗透率预测：中国激光雷达渗透率将从当前约10%提升至2030年的50%，全球市场规模从2025年13亿美元（95亿人民币）增至2030年65亿美元（466亿人民币），CAGR达37%。

1. 首次覆盖禾赛科技（Hesai）和速腾聚创（RoboSense）

• 均给予“买入”评级，目标价分别为35美元（禾赛）和47.80港元（速腾聚创）。

• 核心优势：产品组合多元化、客户积累深厚（禾赛合作理想/小米/零跑；速腾聚创合作比亚迪/吉利），全球市场份额合计达42%（2030年预测）。

• 市场规模：全球PV ADAS激光雷达市场将从2025年67亿人民币增至2030年358亿人民币，CAGR 40%。

• 核心驱动力

• 政策支持：中国ADAS法规领先全球（如20城试点项目），推动L2++/L3级渗透率从10%升至30%（2030年）。

• 消费者接受度高：93%中国消费者认为驾驶辅助功能“必要”或“锦上添花”（UBS调研）。

• 单车搭载量提升：L3级ADAS需3-5个激光雷达（如小鹏G9搭载2个，百度Apollo Robotaxi搭载9个）。

• Robotaxi

• 中国车队规模2030年初达30万辆（目前约3,000辆），激光雷达成本因车规级方案普及下降50%（禾赛AT系列）。

• 全球市场规模：2030年达109亿人民币（CAGR 31%）。

• 机器人割草机（RLM）

• 激光雷达解决传统RTK/GPS定位缺陷（树木遮挡信号），渗透率从25%（2024年）快速提升。

• 禾赛/速腾聚创推出专用激光雷达（单价300-500美元），推动RLM成本下降。

1. 市场份额

• 中国供应商全球份额70%（2030年），禾赛与速腾聚创合计占42%。

• 技术布局全面：覆盖机械式、半固态（旋转镜主流）、固态激光雷达，并积极投入SPAD接收模块等前沿技术。

1. 头部企业优势

• 禾赛科技：绑定理想/小米/零跑，ADAS激光雷达市占率37%（2025Q1）。

• 速腾聚创：主供比亚迪/吉利，旋转镜方案M1P价格降至200美元。

• 华为：依托问界生态，市占率从10%（2023年）升至25%（2025Q1）。

• 图达通（Seyond）：蔚来独家供应商，拓展至6家车企。

• 降价压力可控：入门级价格已触底（200美元），未来5年CAGR降幅<5%（历史3年降幅60%）。

• 成本优化

• 系统集成成熟（如禾赛AT128集成关键组件）。

• 规模效应推动BOM下降：L2+ ADAS系统成本从2022年25万元降至2025年14万元。

• 行业机会：激光雷达在ADAS、Robotaxi、RLM三大场景渗透率提升，市场低估销量增长潜力。

• 标的推荐

• 禾赛科技：全球技术领导者，客户覆盖头部新势力。

• 速腾聚创：性价比优势显著，经济型车型渗透加速。

• 技术路线分化：半固态（旋转镜）短期主流，但SPAD+SoC方案可能长期颠覆。

• 海外竞争：海外厂商（如Luminar）在Robotaxi高端市场仍有份额，但中国供应商成本优势显著。