三个85后上海造硬件，干出350亿香港IPO

杰西卡 发自 副驾寺
智能车参考 | 公众号 AI4Auto

近四年内，规模最大的中概股回港IPO，谁也没想到是三个85后创始人带队实现的。

中国激光雷达第一股禾赛科技，通过秘密递表的方式登录港交所，已完成“美股+港股”的双重上市。

上市首日即大涨，盘中股价一度冲高到244港元，较发行价涨超14%，市值冲破350亿港元。

上市前，禾赛已获得六家基石投资人认购，以高瓴旗下HHLR为首，合计认购了超11亿港元。

背后的3位85后联合创始人，身价也水涨船高，齐齐突破了20亿元

禾赛秘密递表上市，首日大涨超14%

激光雷达龙头禾赛科技，在港交所正式挂牌上市。

在激光雷达行业中，禾赛是全球第一家在“港股+美股”双重主要上市（在两个或多个市场都享有第一上市地位，不存在主次之分）的公司。

公司IPO共发售1955万股，最终发售价定为每股212.80港元（约194.5元），募资总额约41.6亿港元（约38亿元）。

公司上市首日，市场情绪一路高涨。

开盘价229.2港元，收报234港元，市值超358亿港元；盘中价格一度高达244港元，较发行价上涨超过14%

截至今日发稿前，禾赛的股价为231港元，仍比发行价高8.6%。

到目前为止，这是激光雷达行业规模最大的IPO，也是近四年来，融资规模最大的中概股回港IPO。

更早之前，这份来自市场的火热就已有预兆。

上市前的发售结果公告显示，公司公开发售占总发售股份的10%，获得了168.65倍超额认购。

其余的90%为国际发售，获得了14.09倍超额认购。

六家基石投资者认购了542.12万股，价值1.48亿美元（约11.54亿港元），约占发售股份总数的27.73%

这六家机构分别是高瓴旗下的HHLRA、泰康人寿、WT Asset Management、Grab、宏达集团，以及Commando Global Fund。

其中，HHLRA认购了5000万美元，是禾赛本次IPO的最大基石投资者

其实高瓴早在2021年就是禾赛的支持者，当时作为领投方之一，参与了禾赛的D轮融资。

在外界看来，禾赛的IPO速度惊人，从宣布递表到成功上市，也不过半个月时间。

此前外界其实已经有消息称，禾赛将冲刺港股IPO，不过一直没有官方发布的实质性进展。

直到8月最后一天，禾赛的公告横空出世——

公司在港交所秘密递表，同时已通过聆讯，实现 “一日通关”，堪称飞速。

实际上，禾赛能完成闪电上市，是受益于港交所在今年5月6日推出的“科企专线”

针对特专科技及生物科技公司，港交所将提供专门的沟通渠道，并允许其以保密形式提交上市申请。

禾赛恰恰就是第一家通过“科企专线”，成功在港交所上市的企业。

从递表到上市，这家激光雷达龙头，几乎是一路绿灯。

禾赛科技为什么被看好？

关于禾赛科技，相信关注汽车行业的朋友已经很熟悉了——来自上海的三维激光雷达解决方案供应商，全球激光雷达行业的领头羊。

其激光雷达产品，主要应用于三个方向：ADAS、L4以及机器人

首先是用于ADAS领域的产品，禾赛的相关产品包含AT、ET、FT系列。

用于ADAS的激光雷达，通常更喜欢前向配置，以实现自适应巡航和交通协助功能。

禾赛在ADAS的交付主力就是前向AT系列，代表产品有AT128、AT1440系列及ATX，定点了很多广为用户所知的明星车型，比如理想全系AD MAX车型，小米的SU7和YU7等等。

到目前，禾赛已获得与24家主机厂，达成超过120个车型的量产定点。

第二类激光雷达产品，用于L4级自动驾驶场景，禾赛推出的产品包括Pandar系列及QT系列。

在这个领域，禾赛几乎占据绝对优势。

众多头部L4自动驾驶公司，例如萝卜快跑、文远知行、小马智行，还有新石器、九识等等，都使用了禾赛的激光雷达。

而且，就在禾赛港股上市前一天，禾赛还宣布新签了美国头部Robotaxi公司的合作，拿下了超四千万美元激光雷达订单，2026年底前完成交付。

不难推测，说的是Waymo

最后一类，面向机器人领域，相关产品包括JT系列和XT系列。

随着具身智能走向火热，这部分也成为禾赛在车用激光雷达之外的第二增长曲线，宇树、维他动力、星动纪元等等，都是禾赛的客户。

不过，在招股书的交付数据中，禾赛把L4并入到了机器人产品，业务被分为两大类：

2022年~2024年，以及今年一季度，禾赛ADAS激光雷达交付量分别为6.19万台、19.49万台、45.64万台，以及14.6万台，依然是交付主力。

同期，公司机器人产品的交付量分别为1.85万台、2.72万台、4.55万台，以及4.97万台。

今年上半年，禾赛激光雷达总交付量已达54.79万台，同比增长276.2%，超过了2024全年的水平。

据Yole Group发布的《2025年全球车载激光雷达市场报告》显示，在全球车载激光雷达、全球ADAS激光雷、全球L4自动驾驶激光雷达市场中，禾赛全部是市占率第一

这样的交付水平，也为禾赛带来了具有绝对优势的财务表现。

禾赛科技财务表现如何？

2022年、2023年、2024年及禾赛的营业收入分别为12.03亿元、18.77亿元、20.77亿元。

营业收入又分为产品收入、服务收入两部分：

产品收入很好理解了，就是出售激光雷达，服务则是指与激光雷达产品相关的工程设计、开发及验证服务，其中包括硬件、软件、部署及专业服务的组合以及其他相关服务。

禾赛几乎绝大多数的收入来自产品，以2024为例，产品收入占总收入的94.66%。

据灼识咨询数据，按收入计，禾赛已经连续三年成为激光雷达行业第一。

今年上半年，公司营业收入为12.3亿元，同比增长50.5%。

盈利能力方面，过去三年，禾赛的毛利分别为4.7亿元、6.6亿元、8.8亿元；对应毛利率分别为39.2%、35.2%、42.6%。

今年上半年，禾赛的毛利为5.2亿元，毛利率为47.9%。

公司过去三年的净亏损，分别为3.01亿元、4.76亿元、1.02亿元。

今年上半年，禾赛已实现扭亏为盈，实现净利润2653.7万元；特别是第二季度，净利润已达4409万元。

支出方面，公司对研发的投入占比最大。

禾赛CEO李一帆曾透露过，其激光雷达产品的核心器件，超90%部分是自研。

2022年~2024年，及2025年上半年，公司的研发投入分别为5.55亿元、7.91亿元、8.56亿元，以及3.83亿元，分别占同期收入的46.2%、42.1%、41.2%和31.1%。

最后看现金层面，截至今年上半年末，禾赛的现金及现金等价物、短期投资还有28.45亿元，储备充足。

所以，交付能力强、市占率高，且已经盈利，禾赛被市场看好，并不意外。

禾赛用10年走到如今的头部位置，也和背后的创始团队紧密相关。

三位85后创业，10年身价过20亿

核心的创始团队，是三位85后博士。

CEO李一帆，1986年出生，被保送到清华大学机械工程专业，又在美国伊利诺伊大学机械工程专业读成了硕士和博士。

在创立禾赛之前，2013-2014年期间，李一帆在硅谷西部数据集团担任首席工程师。他在机器人、运动控制、传感器等领域拥有100余项专利。

在外求学期间，李一帆结识了斯坦福机械工程系博士，向少卿孙恺

1985年出生的向少卿，目前担任禾赛CTO

和李一帆一样，他也来自清华大学，曾以综合成绩全系第一的成绩，从精密仪器与机械学系毕业。

2007年，向少卿拿着全额奖学金，赴美国斯坦福大学留学，获得电子工程和机械工程双硕士学位，并独立完成了多个智能机电一体化系统的设计开发。

毕业后，他曾任职于苹果美国总部负责电路系统设计，参与了多代iPhone的原型设计、技术开发以及海外生产线的架设；还入职三星全球总部研究中心，负责消费产品的概念研发。

禾赛首席科学家孙恺，1985年出生，本科毕业于上海交通大学机械与动力工程学院，2013年博士毕业于斯坦福大学机械系（主修）和电子系（辅修）。

在斯坦福大学期间，他的研究工作主要是利用激光器和新型探测技术，搭建超快、高灵敏度、适用于极端恶劣条件的分子测量系统，应用于化学反应动力学的研究。

创办禾赛科技前，他正在斯坦福大学担任研究助理。

时间来到2014年，三人在硅谷一拍即合，决定归国创业，打造一家“十亿美金”公司，禾赛科技就此诞生。

公司成立之初，以专用激光雷达起家，多用在测绘安防场景，拿下过国内最大民营燃气集团订单。

但禾赛很快意识到，气体检测行业，增长空间有限。

直到2016年，也就Robotaxi崭露头角、带火自动驾驶赛道的时间，禾赛选择把重心转向车载激光雷达，计划进军自动驾驶市场。

同年10月，禾赛首款32线激光雷达面世；次年4月，禾赛推出40线Pandar40，打破了国外垄断……

不过真正促成禾赛业务爆发的，还是智能车市场走向火爆，禾赛开始量产车规级固态激光雷达产品，一步步拿下车企定点。

2023年，禾赛成功登陆纳斯达克，成为“中国激光雷达第一股”，上市首日市值达26亿美元（约184.8亿元），成就了三位创始人身价过亿。

而时间来到现在，禾赛如今的350亿港元（约320亿元）市值，几乎快达到当年的两倍。

根据公司目前的股权架构：

孙恺持股7%（表决权24.6%），李一帆与向少卿各持股6.7%（表决权23.7%），三人合计持股约20.4%，拥有约71.84%的投票权。

按320亿元的市值算，三个85后创业10年，身价已经齐齐超过20亿元

那么上市后，接下来的路，禾赛打算怎么走呢？

双重上市后，禾赛下一步怎么走

据招股书披露，本次上市募资净额，有约50%将用于研发，以保障激光雷达技术的持续研发和创新。

剩余部分，约35%用于扩大产能，以保障产品交付，约5%用于业务发展，最后约10%用于营运资金及一般企业用途。

可见，加大研发投入是禾赛目前的重中之重。

尽管禾赛已经处于行业的头部位置，但在激光雷达这个高科技行业，国内外市场竞争激烈，激光雷达行业的技术迭代迅速，还有新兴的应用领域崛起，依然需要快速的技术加码巩固地位。

并且，虽然汽车市场对于激光雷达去留的路线，目前仍存在分歧，但市场分析普遍认为，未来激光雷达市场的天花板还很高。

据灼识咨询数据，全球激光雷达行业的收入，由2020年的3亿美元增加至2024年的16亿美元，年复合增长率为57.8%。

预计到2029年，这项收入将进一步增加到173亿美元，年复合增长率达61.7%。

特别的是，中国的激光雷达行业的市场规模及增长率，已经大幅超越其他地区。

具体来看，在ADAS市场，激光雷达的收入从2020年的1亿美元增加至2024年的10亿美元，年复合增长率为104.1%，预计2029年将达到120亿美元，年复合增长率为63.6%。

机器人市场，激光雷达的收入由2020年的2亿美元，增加至2024年的6亿美元，年复合增长率为29.4%，预计2029年将达到51亿美元，年复合增长率为56.3%。

也就是说，市场还有大把增量空间，等待激光雷达玩家去争夺。

乔布斯看不上安卓，马斯克看不上激光雷达，但苹果和特斯拉之外的市场，谁又会嫌小呢？