lululemon创始人，靠始祖鸟套现11亿

作者丨青茸

编辑丨六子

运动品牌大佬奇普·威尔逊（Chip Wilson）靠投资始祖鸟母公司亚玛芬体育大赚一笔。据投资界消息，日前威尔逊通过出售亚玛芬股票，套现1.597亿美元（约合11亿人民币）。截至目前，威尔逊仍持有公司超过18%的股份。而他更知名的一个身份，则是lululemon的创始人。

这笔套现背后，是始于2019年的一场消费并购—— 2019年3月，安踏集团联合威尔逊的投资公司Anamered Investments、方源资本及腾讯组成财团，以46亿欧元（当时约合360亿人民币）完成对亚玛芬体育的收购。此后，亚玛芬还曾进行一轮新融资，引入了红杉中国、众为资本等投资机构。

为何始祖鸟会成为lululemon创始人的重新“押注”之选？又为什么他会选择这个时间点减持亚玛芬体育？

01
「一场户外运动品牌的收购豪赌 」

2019年，亚玛芬体育正处于历史低谷。

这家企业最早靠烟草起家，1974年收购冰球装备品牌后踏入体育用品行业，此后开启“买买买”模式，将多个知名品牌收入囊中。始祖鸟、萨洛蒙等热门品牌，也是亚玛芬从阿迪达斯手中收购而来。

但亚玛芬因直接渠道稀缺、过度依赖批发商、溢价空间受限、高运营成本、新兴市场开发不足等问题，业绩受到拖累。

其主要营收来自欧美，中国市场销售额占比长期低迷，2010年仅1%，到2018年也才6%，错过了中国市场的快速增长红利。2018年，亚玛芬净亏损达1.2亿欧元，连续多年的亏损让其母公司萌生退意。

正是在这样的背景下，2019年，安踏、方源资本与威尔逊等组建财团，成功收购了亚玛芬。收购后的亚玛芬，安踏集团成为其绝对控股股东，持股57.95%。方源资本持股21.4%，威尔逊的Anamered Investments持股20.65%，腾讯则通过方源资本间接获得约5.6%股权。

当时，舆论场上质疑声不小，不少分析师认为亚玛芬旗下品牌定位高端，与安踏主品牌的大众形象存在巨大鸿沟，连阿迪达斯都未能盘活的资产，安踏未必能驾驭。

然而事实证明，这笔收购亚玛芬的投资堪称“神来之笔”，为各参与方带来了丰厚的回报。

短短5年，亚玛芬不仅提前完成了“五个10亿欧元”的全球发展战略，还于2024年2月成功登陆美国资本市场，在纽约证券交易所正式挂牌上市，重返国际资本市场舞台。

目前，亚玛芬体育市值超过200亿美元，是上市时的三倍以上。除了威尔逊的部分套现，安踏作为大股东，收获自然更大。作为第二大股东的方源资本，不久前披露减持3500万股亚玛芬股票，交易金额超93亿人民币，成功落袋为安。

尽管在安踏或亚玛芬并无正式头衔，威尔逊却声称“自己90%的时间和精力都投入到了亚玛芬”。他虽未在亚玛芬董事会任职，但影响力不容小觑。他掌管着“品牌和产品委员会”，主导旗下品牌的转型，堪称亚玛芬的“幕后军师”。

他还曾在采访中透露：“我和亚玛芬董事会主席丁世忠都是创始人出身，更容易在长期发展理念上达成共识。”

02
「亚玛芬如何走出亏损泥潭？」

被安踏牵头的财团收购后，亚玛芬的营收虽有增长，但增收不增利，面临着诸多挑战。那亚玛芬是如何一步步走出困境，并让旗下的始祖鸟等品牌实现腾飞的呢？

近年来中国户外运动市场迎来爆发式增长，这为亚玛芬带来了转机，而更核心的，则是来自安踏的帮助。

安踏集团董事局主席兼CEO丁世忠明确表示，尽管安踏是亚玛芬的控股股东，但亚玛芬的运营保持独立，安踏将持续支持其维护品牌价值。

收购亚玛芬后，安踏在资金和资源方面给予全方位支持，聚焦大中华区、北美、欧洲三大核心市场。同时，果断剥离骑行品牌Mavic、健康器材品牌Precor和智能手表品牌Suunto，集中资源发展始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜三大核心品牌。

安踏凭借丰富的零售运营经验，为引入直营模式，重点发力DTC（直接面向消费者）渠道，还将自身零售IT系统植入亚玛芬中国，为零售落地奠定基础。此外，安踏在供应链管理和渠道建设方面经验丰富，助力亚玛芬整合供应链，提升生产效率，控制成本。

根据天眼查信息显示，亚玛芬旗下关联的运动品牌包括Arc'teryx（始祖鸟）、Wilson（威尔胜）、Salomon（萨洛蒙）、Atomic（阿托米克）等。

其中，亚玛芬旗下的核心品牌——始祖鸟的转型堪称经典。

安踏收回其奥莱渠道和线上店铺经营权，淘汰经销商，重塑渠道体系。2020年，始祖鸟全球最大旗舰店在上海淮海路开业，传递出品牌高端化信号。同年巴黎时装周上，Louis Vuitton创意总监Virgil Abloh身着始祖鸟冲锋衣登场，引爆时尚圈。

这些举措让始祖鸟成为“中产社交货币”，销售规模不断扩大，中国市场表现突出。2024年始祖鸟销售额超20亿美元，占亚玛芬营收的四成。其中，大中华区营收增长53.7%。2025年第一季度技术服饰部门收入增长44%，达5.1亿美元。截至2025年第一季度，始祖鸟全球自营零售门店增至220家，中国门店持续增长，2024年净新增33家，2025年计划新开25至30家。

除了始祖鸟，亚玛芬旗下另一品牌萨洛蒙同样增长亮眼。

这个以滑雪装备闻名的品牌，通过绑定飞盘、马拉松、越野跑等新兴运动场景，在大中华区建立独特用户生态圈。2023年，萨洛蒙主导的户外业务在大中华区增长146%，远超全球18%的增速。渠道优化也功不可没，亚玛芬DTC渠道2024年营收同比增长42.7%，高于批发渠道3.7%的增速，提升了利润率，增强了用户粘性。

2024年，亚玛芬体育扭亏为盈，实现净利润7300万美元。2025年第二季度，公司收入同比增长23%，达12.36亿美元，净利润1820万美元。

03
「套现背后，亚玛芬的潜在隐忧」

虽然获得了增长，但亚玛芬远称不上高枕无忧。

2020年至2023年，其净亏损分别高达2.37亿美元、1.26亿美元、2.53亿美元和2.09亿美元，4年累计亏损超8亿美元。今年二季度，公司虽盈利，但调整后营业利润中包含1900万美元政府补助，若无此一次性收入，算上利息及税项，当季可能又陷入净亏损。

曾经风靡一时的户外品牌始祖鸟，如今也陷入了增长困境。

社交媒体上，消费者对始祖鸟奢牌化的不满声此起彼伏。品牌普及度的提高，让撞衫现象屡见不鲜，这使得那些追求小众的消费者纷纷“退坑”。同时，消费者对品牌连年涨价，以及饥饿营销的反感情绪，也日益高涨，许多消费者不愿被高溢价捆绑。

2024年，始祖鸟所在的亚玛芬体育户外功能性服饰部门，全渠道收入增速从55%骤降至28%。2025年第二季度，亚玛芬技术类服装部门调整后的营业利润率下降了10个基点，降至13.9%，为亚玛芬提供的增长动能也明显减弱。

始祖鸟正努力突破增长瓶颈，从服装品牌向“全品类户外装备商”转型，但转型之路似乎并不顺利。

今年4月，面临增长瓶颈的始祖鸟，正式成立独立鞋履业务部门。

其母公司亚玛芬体育全球首席执行官郑捷表示，扩大鞋类产品系列是始祖鸟的增长动力之一。2024年，鞋类业务收入占比约10%，并实现了超60%的增长。下半年，始祖鸟还将推出系列鞋履新品。

但这次的转型似乎有些“用力过猛”，社交媒体上甚至出现了“始祖鸟的店员，总在推销鞋”的吐槽声。消费者们发现，始祖鸟店员对鞋履的推介热情，几乎盖过了招牌冲锋衣。

在社交媒体上，始祖鸟的AERIOS徒步鞋也有消费者反馈问题，鞋子买来不到一周就开胶了。还有人反映，部分鞋型穿着时会磨脚、勒脚。尽管这些问题尚未成为普遍现象，但已经让始祖鸟在鞋类市场的起步之路蒙上了阴影。

当前，中国户外市场竞争激烈，众多国内外品牌纷纷涌入，始祖鸟的鞋履业务能否复制其在服装领域的成功，还是个未知数。

威尔逊曾警告，品牌过度扩张会削弱品牌力，导致品牌失去溢价能力和合理的利润空间。一旦遇上零售业周期性的库存问题，品牌只能通过打折促销清理库存，从而陷入恶性循环。他强调：“一个有态度的品牌才能避免平庸化，这是加固品牌护城河的重要部分。”

然而，始祖鸟似乎正在走上这条“老路”。在转型过程中，始祖鸟不断拓展产品品类，从服装品牌向全品类户外装备商转型，市场定位逐渐模糊。

始祖鸟如今的扩张战略和转型策略，与威尔逊的品牌理念存在诸多冲突，这可能也是他选择套现离场的原因之一。