每经热评︱紫天科技财务造假近25亿元被严惩 企业治理不能用“家族信任”代替“制度约束”

每经评论员 赵李南

曾身为液压机龙头企业的*ST紫天（SZ300280，停牌，下称紫天科技），如今终于为其违规行为付出沉重代价。8月22日晚间，公司公告收到两份《行政处罚决定书》，福建证监局合计对公司及相关人员开出3840万元罚单。此前，深交所已下发《事先告知书》，拟决定终止公司股票上市。这家曾经在行业内占有一席之地的企业，就此彻底跌下神坛。

回溯紫天科技的问题，其财务造假规模惊人且性质恶劣，并非小修小补的违规，而是涉及近25亿元营收的系统性造假。更令人震惊的是，在监管部门介入调查后，公司高管非但没有主动配合，反而集体选择躲避、推诿，甚至上演荒诞的“家族内斗”——总经理李琳是实际控制人姚海燕的侄女，财务总监李想则是姚海燕的儿子，二人本是表兄妹，却在责任面前互相甩锅，李琳称自己被表哥蒙骗，李想则以“生病”为由搪塞，这既暴露了公司治理的混乱，更凸显出造假者的侥幸心理。

笔者认为，从紫天科技的案例中，能提炼出三点足以警示整个资本市场的深刻教训。

首先，不存在天衣无缝的造假，造假者必将被反噬。靠造假撑起的账面繁荣，或许在短期内能够带来股价支撑与融资便利，但虚假的泡沫终究会破裂。随着退市决定落地，公司市值仅剩4亿元出头，较其巅峰时期蒸发超九成，投资者的损失难以弥补；公司及相关人员不仅要承担巨额罚款，更彻底失去了资本市场的融资通道。这一结局清晰说明，诚信才是唯一的长期主义，任何试图蒙混过关的造假行为，终将被市场规律反噬。

其次，对于造假者而言，亲缘关系并非护身符。紫天科技的“家族化”治理本应是利益一致、团结经营的保障，可在危机面前，却上演了一出家族成员互相推诿指责的闹剧。这一现象为所有上市公司敲响警钟：企业治理绝不能用“家族信任”替代“制度约束”，必须建立独立董事有效履职、审计委员会专业监督的现代治理架构，否则一旦出现危机，“家族化”治理便是一个笑话。

最后，对抗监管只会自毁前程，对违法违规行为“零容忍”已成市场底色。紫天科技的错误不仅在于财务造假，更在于对监管调查的公然对抗，面对监管部门多次电话、短信联系与文件提交要求，公司高管集体拒接电话、拒回短信、拒交文件，这种行为本质上是对监管权威的挑战、对市场规则底线的破坏。而监管层的处理结果也释放出明确信号：资本市场对财务造假、对抗监管的行为“零容忍”。随着注册制全面落地，退市已成为常态化的市场出清手段，紫天科技的案例正是在告诫所有企业，别指望靠掩盖、拖延逃过一劫，对抗监管只会付出更沉重的代价。

造假者或许能一时得逞，但终将被反噬。紫天科技的案例给所有市场参与者敲响了坚守诚信、敬畏规则的警钟。