极米科技赴港IPO：行业承压业绩变脸，出海能否破局？

继登陆科创板四年后，国内投影仪龙头极米科技（688696.SH）正式启动赴港二次上市。

8月5日，极米科技发布公告称，正筹划发行H股并申请在香港联交所主板挂牌。针对赴港上市的时间及具体情况，南都湾财社记者向极米科技方面求证，其回应称还在商讨期，具体以公告信息为准。

不久前，极米科技刚刚披露了其2025年半年度业绩预告，业绩大幅回暖引关注。数据显示，预计2025年半年度实现营业收入16.26亿元，同比增长1.63%；预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润8866.22万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加8456.19万元，同比增长2062.33%。

尽管业绩大幅回暖，但其A股股价长期低于发行价、国内主营业务增长承压也是不争的事实。此外，其身处的投影仪行业整体增速放缓，也是压在极米等智能投影企业身上的另一座大山。这样的背景下，寻找“第二增长曲线”成为摆在所有玩家面前的共同课题。

带着“全球化”和“车载”两大新故事，极米科技能否在港股市场获得新的价值认可，将是其未来发展的关键看点。

旧战场增长承压，转向新大陆掘金

选择此时赴港，与极米科技在A股市场的表现及其所处行业的环境密切相关。

2021年3月，极米科技以133.73元/股的发行价登陆科创板，股价一度冲高至626.68元/股。但此后便进入漫长的下行通道，截至2025年8月5日收盘，其股价报109.68元/股，已跌破发行价，总市值约76.78亿元。

股价的背后，是国内智能投影市场的增长瓶颈。根据洛图科技（RUNTO）数据，2025年上半年，中国智能投影市场（不含激光电视）销量为277.8万台，同比下降3.9%；销售额为46.8亿元，同比下降2.9%。市场从高速增长转入存量竞争阶段。

从财报来看，极米的业绩更是从2022年开始大变脸。财报显示，极米科技2022年营收42.2亿元，同比增速从2021年的42.8%，骤降至2022年的4.6%；归母扣非净利润4.4亿元，增速从73.4%下降至3.1%。到了2023年和2024年，极米科技营收更是连跌两年。

“对于领先的国产品牌而言，出海已非‘可选项’而是‘必选项’。”一位家电行业资深分析师向记者表示，“国内市场已是红海，到欧洲、北美、日本等成熟市场寻求增量是必然的战略选择。关键在于其产品和品牌能否经受住本土化的考验。”

海外市场也正成为极米科技维持增长的关键引擎。财报显示，2021年—2023年，极米科技的海外市场收入从4.34亿元增长至9.13亿元，境外收入占总营收的比重也从10.7%逐年提升到25.6%，2024年上半年该比重进一步增长到28%。

2024年，公司境外收入达10.86亿元，同比增长18.94%，占总营收比重从2021年的10.7%跃升至32%。为适应海外市场，极米自2019年起便与谷歌合作，推出搭载官方Android TV及Google TV系统的产品。在线下，其产品已进入Best Buy、沃尔玛、山姆会员店等主流零售渠道。

极米在公告中称，赴港上市旨在“满足公司国际化战略及海外业务布局需要，提升公司国际品牌知名度”。为这场全球化征途募集更多“弹药”，是其南下的核心动因之一。

车载业务能否破局

如果说出海是应对存量竞争的现实选择，那么车载业务则是极米向资本市场讲述的全新增量故事。

2024年，极米正式将车载业务纳入公司战略。10月，极米科技公布车载业务相关动态，全资子公司宜宾极米成为北汽新能源的车载投影仪和幕布总成的定点供应商，为享界新车型提供智能座舱显示产品；同时，宜宾极米将成为马瑞利智能大灯相关部件的定点供应商。今年初，极米科技也在回应媒体时表示2025年起车载定点将陆续开始交付并产生收入。

这些布局陆续取得实质性进展。根据公司财报及公告，截至2025年4月，极米已累计获得8个车载业务定点，客户包括赛力斯、江淮、北汽等车企，以及汽车零部件供应商马瑞利。2025年上半年，其车载投影产品已陆续实现量产交付。

“车载业务为极米打开了新的想象空间，但挑战同样存在。”前述分析师指出，“汽车供应链准入门槛高，认证周期长，对质量和稳定性的要求极为严苛。极米通过获取定点项目开了个好头，但要将这些项目转化为持续、可观的收入，还需要时间验证。市场将密切关注这能否真正成为其第二增长曲线。”

采写：南都湾财社记者 严兆鑫