五家医药企业业绩：一半海水，一半火焰

亏损、净利润、分红、新管线，为关键词

图/视觉中国

No.1

华润医疗：跌了一个跟头

8月4日，华润医疗（01515.HK）发布盈利预警公告，预计2025年上半年，公司利润将同比下降20%至25%。若剔除一次性收益及其相关企业所得税，利润将同比大幅下降55%至60%。

受此影响，当日开盘后，华润医疗股价大幅跳水，最终收跌15.58%。

华润医疗公告指出，上半年利润下降的主要原因是，医保次均费用的降低导致旗下医疗机构的经营利润下滑，以及公司逐步退出IOT（投资—运营—移交）业务，使得该部分的利润贡献减少。

华润医疗表示，公司计划在2025年下半年继续优化收入结构，提升管理效率，控制成本，以提高经营效益。

据公开资料显示，华润医疗控股有限公司是内地和香港两地资本市场规模领先的综合性医疗上市公司，也是华润集团全资子公司 —— 华润健康集团的唯一上市平台。

华润医疗经营分部主要有两部分：一是医院业务，包括自有医院对应的门诊业务、住院业务；二是其他业务，包括向参股医院、IOT/OT医院提供的运营管理服务、供应链服务及其他服务。

截至2024年12月31日，华润医疗在中国10个省、市共管理运营105家医疗机构，其中三级医院13家，二级医院22家，运营床位数合计20000余张。

华润医疗2024年实现营收98.55亿元，同比减少2.5%。在2024年报中，华润医疗也提及，受医保控费影响，次均费用有所下降，门诊和住院次均收入分别下降2.4%和4.3%；净利润的增长则主要得益于成本优化（如供应链集中采购）和关停亏损医院（如淮阴医院）。

淮阴医院为江苏省淮安市的一所二级甲等医院。2021年，华润医疗完成对淮阴医院的收购，耗资8.83亿元，自当年6月将淮阴医院纳入合并财务报表内，截至关停不过三年时间。

No.2

药明康德：颜值拉满

上半年，营收和净利润均实现双位数增长，药明康德（603259.SH）可谓颜值拉满。

药明康德半年报显示，上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64%；归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比增长101.92%；扣除非经常性损益的净利润为55.82亿元，同比增长26.47%。

对比公司上市以来财务数据，本次半年报的营收和净利润规模均创历史同期新高。另外，公司上调了全年业绩指引，也宣布了首次中期分红事项。

从该公司业务线看，化学业务营收163亿元，同比增长33.5%，主要是TIDES业务（寡核苷酸和多肽）收入达到50.3亿元，同比增长141.6%；测试业务营收26.96亿元，同比下滑1.2%，主要是临床试验收入下滑所致；生物学业务营收12.5亿元，同比增长7%。

另外，截至2025年6月末，公司持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2%。

这也受益于境外业务增速较好，来自美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4%；来自欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2%。

半年报显示，扣非前后的净利润差异，较大一部分来源于公司出售持有的联营企业药明合联部分股票的收益。此举除了提升公司的利润，还使公司获得了显著的现金流入，上半年经营活动产生的现金流量净额为74.31亿元，同比增长49.63%。

值得关注的是，药明康德宣布上调全年业绩指引，公司预计2025年持续经营业务收入重回双位数增长，增速从10%-15%上调至13%-17%；同时，预计全年整体收入从415亿-430亿元，上调至425亿-435亿元。

另外，药明康德董事会批准了公司历史上首次中期分红方案，拟向全体股东每10股派发现金红利3.5元，本次分红共计约10亿元。

由于上半年公司已完成派发现金分红合计38.4亿元（包括2024年度分红28.3亿元以及2025年特别分红10.1亿元），还完成了价值10亿元A股回购，且正在执行新一轮价值10亿元A股回购及注销计划，根据测算，2025年以来，公司现金分红、回购注销的合计规模达到将近70亿元。

No.3

沃华医药：支棱起四大独家医保产品

7月底，沃华医药(002107.SZ)公布的半年报显示，上半年实现营业收入4.25亿元，同比增长7.64%；归属于上市公司股东的净利润达4467.64万元，较上年同期增长超3倍。公司还确定了中期分红预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税）。

在主要产品线中，沃华医药心脑血管系统药品营业收入2.94亿元，同比增长11.53%；肌肉骨骼系统药品营业收入9977.59万元，同比增长3.72%；抗病毒类呼吸系统药品营业收入1262.15万元，同比增长9.02%；生殖泌尿系统药品营业收入344.43万元，同比增长4.68%。

据公司半年报介绍，沃华医药形成以沃华®心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液四大独家医保产品为支柱的产品线，目前拥有药品批准文号162个，其中独家产品15个，并有93个产品进入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年版）》，43个产品进入《国家基本药物目录（2018年版）》。

沃华医药主要业务以沃华心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液等四大独家医保产品为支柱，其他中成药品种为辅的生产、营销和研发。

据了解，目前沃华医药拥有国家发明专利46项，药品批准文号162个，独家产品15个，涵盖心脑血管系统和神经系统、肌肉骨骼系统、泌尿生殖系统和性激素、抗病毒类呼吸系统、消化系统及代谢等药物。

沃华医药2025年上半年仍持续重金投入营销。半年报数据显示，公司销售费用2.15亿元，同比增长3.27%，占营收比重超过50%。

No.4

默沙东和万泰生物：难兄难弟

因HPV疫苗而神伤的，除了默沙东，还有万泰生物。

7月，这两家2025上半年业绩公告，均明示明星产品HPV疫苗在急速下滑。

万泰生物（603392.SH）发布公告称，预计2025年半年度实现归母净利润亏损1.3亿元至1.6亿元，扣除非经常性损益的净利润约亏损2.3亿元至2.6亿元。与上年同期相比，归母净利润将出现显著亏损，上年同期归母净利润为2.6亿元，扣除非经常性损益的净利润为6352万元。

万泰生物解释称，两大因素导致这一局面：疫苗板块因行业政策调整及市场竞争加剧，销售收入与利润显著下滑；IVD（体外诊断）板块受政府集采降价、检验套餐解绑等政策影响，短期收入承压，政策红利释放仍需时间消化。

万泰生物的HPV疫苗在短短三年内从329元骤降至27.5元，映射出的是整个国产HPV疫苗市场已经是一片红海。

面对困境，万泰生物将希望押注于九价HPV疫苗。万泰生物的业绩拐点将取决于九价HPV疫苗的市场表现。若能快速实现规模化生产和渠道覆盖，或可部分抵消二价疫苗下滑的影响。

然而，默沙东已在中国加速九价HPV疫苗的布局。

默沙东的形势同样不乐观。7月29日，默沙东公布2025年上半年业绩报告显示，期内实现总营收313.35亿美元，同比下降2%；其中制药业务收入276.88亿美元，同比下降3%。值得关注的是，中国区表现显著承压，上半年收入同比下滑70%，至10.75亿美元，在默沙东全球制药业务中的占比降至3.9%。

从核心产品来看，除了公司营收支柱 “药王”Keytruda（K药）增势已呈现放缓态势，另一王牌产品HPV疫苗Gardasil/Gardasil9表现欠佳，上半年销售额为24.53亿美元，同比大幅下降48%。

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