哪儿有那么多传奇？恒大8月将被港交所除牌下市

首发｜明见局

作者｜周叙

在资本市场的浪潮中，总有一些企业凭借迅猛的发展态势被冠以“传奇”之名，中国恒大集团曾便是其中之一。从一家地方房企成长为横跨多个领域的商业巨头，它的崛起之路曾被无数人津津乐道。

如今，港交所即将在8月对恒大实施除牌，该公司也将成首家退市房企。

也曾站上巅峰的恒大

恒大集团自2009年在港股上市后发展势头迅猛，市值一度达到4000亿港元，在房地产行业占据重要地位。其业务范围不断拓展，涵盖金融、文旅、健康、新能源汽车等多个领域，构建起庞大的商业版图，许家印也因恒大的成功多次跻身富豪榜前列。

但繁荣之下财务危机已在酝酿。随着国内房地产调控政策趋严，恒大长期依赖的“高杠杆、高周转、高扩张”模式弊端日益显现，资金链问题逐渐暴露。

2021年，恒大债务违约事件的发生在金融市场和房地产行业引起巨大震动，此后恒大便陷入了困境之中。

2024年1月29日，香港高等法院对恒大发出清盘令，其股票随之暂停交易。

按照港交所的规定，连续18个月暂停交易的证券可能被除牌，恒大的这一期限已于2025年7月28日届满。

值得关注的是，在清盘程序进行的一年多时间里，恒大始终未能就230亿美元（约1660亿人民币）的海外债务提出可行的重组方案。

据路透社等媒体报道，因债务重组失败被迫清盘恒大预计将在8月被港交所除牌。停牌时，其市值仅为22亿港元，较巅峰时期蒸发99.5%。

债务与经营的双重枷锁

巨额债务是恒大陷入当前困境的关键因素，也是提起恒大绕不开的话题。

截至2024年2月，恒大境内逾期债务达3203.05亿元，逾期商票2041.25亿元，未决诉讼2147件，标的总额5237.91亿元。

其中，海外230亿美元的债务更是让其不堪重负，这些债务涉及银行贷款、企业债券、供应商款项、理财产品等多个方面，影响范围广泛。

经营层面，恒大同样面临诸多难题。受房地产市场下行影响，消费者购房意愿降低，恒大楼盘销售不畅，销售回款大幅减少，进一步加剧了资金链紧张的状况，导致大量在建项目停工或进度迟缓，引发业主维权，损害了品牌形象。

此外，恒大此前在新能源汽车等领域的大规模多元化扩张，投入巨额资金却未能短期内实现盈利，反而消耗了大量资金加重了财务负担。

内部管理方面恒大也存在问题。2019-2020年，恒大虚增收入超5000亿元因而违反证券市场规则，被证监会罚款41.75亿元，许家印等高管被终身证券市场禁入。

恒大退市引发的连锁反应

作为曾经的房地产行业龙头，恒大即将被港交所除牌或将对整个行业产生深远影响。

其一，给其他房地产开发商带来巨大压力。当前众多开发商正努力维持运营，寻求债权人支持进行债务重组以避免清算诉讼。恒大的失败案例让他们认识到市场形势的严峻，将促使更多房企重视债务问题，优化财务结构，降低经营风险。

其二，房地产“高杠杆、高周转、高扩张”的模式虽曾推动行业快速发展，但也积累了大量风险。恒大的境遇为行业敲响警钟，将推动行业向稳健、可持续的方向转型。

其三，可能引发连锁反应影响产业链稳定。恒大债务涉及众多金融机构和上下游企业，其退市可能导致部分金融机构不良资产增加，上下游企业账款回收困难。

恒大从辉煌到即将被除牌，是企业决策、行业模式转变和市场环境变化等多重因素作用的结果。这一案例警示企业在发展过程中必须注重风险控制、坚守合规底线，唯有如此才能稳健发展，行业才能健康持续。资本市场中，传奇难以永恒，唯有敬畏风险、尊重规则，才能在浪潮中立足。

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