券商出海提速 国际业务成必争之地

来源：中国证券报

近日，首创证券宣布拟赴港上市，有望成为第14家“A+H”股上市券商。随着港股市场融资热度持续攀升、券商国际化战略加速推进，越来越多的券商加码布局在港业务，包括赴港上市、设立或增资香港子公司。

在接受中国证券报记者采访的机构人士看来，券商赴港上市既可为其提供国际化融资平台、增强资本实力以支撑跨境业务，又可显著提升品牌国际认可度、吸引海外机构客户。未来，券商国际业务增长趋势明显，成为必争之地。

有望迎来第14家“A+H”股上市券商

香港市场融资机制成熟、投资者结构国际化，长期以来是内地金融机构拓展海外布局的重要阵地。

近日，首创证券公告称，为进一步提高资本实力和综合竞争力，更好地整合国际资源，提升国际影响力，公司拟发行境外上市股份（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。

“港股融资不仅是资本补强的工具，也是业务外溢能力和品牌影响力提升的路径。”东海证券非银首席分析师陶圣禹在接受记者采访时表示，券商通过港股融资，一方面可以通过多元资本注入借鉴国际经验，在原有业务基础上增强实力，并拓宽业务能力边界，实现资本补强；另一方面也有助于推动国际化战略落地和品牌影响力提升，进而提高公司市场认可度和估值水平。

Wind数据显示，截至7月29日记者发稿时，在AH两地上市的券商共有13家，分别是中信证券、中金公司、国泰海通、广发证券、华泰证券、中国银河、招商证券、光大证券、东方证券、中原证券、国联民生、中信建投、申万宏源。

2019年4月，申万宏源完成港股上市，此后暂无新增内地券商赴港上市，首创证券有望成为第14家“A+H”股上市券商。

陶圣禹表示，券商赴港上市，除了有资本和品牌方面的加持，严格的港股合规要求还倒逼券商完善跨境风险管理体系，提升人才专业化水平，将为国际业务长期发展奠定基础。

加码布局在港业务

在香港设立子公司也是券商加速出海的重要途径之一。据记者统计，截至7月29日，已有逾30家内地券商在香港设有子公司。

2025年1月，广发证券公告称已向全资子公司广发香港公司增资21.37亿港元，实缴资本增至103.37亿港元；6月，西部证券公告称，拟出资等值10亿元设立全资香港子公司，从事监管机构允许开展的相关业务；7月，东吴证券在其最新的定增公告中表示，定增募资的其中一个投向就是增加对境外子公司的投入。

东吴证券表示，通过向子公司东吴香港增资，有助于提升其跨境金融服务能力，打造境内外财富管理服务新生态，提升公司的国际品牌影响力，为资本市场开放和境内企业“走出去”提供更多助力。

从增资用途来看，内地券商增资香港子公司的主要目的是补充跨境业务资本金、扩大投行业务及衍生品规模。2024年，中信证券完成对子公司中信证券国际增资约9.16亿美元；兴业证券完成向子公司兴证香港金控增资10亿港元；方正证券完成向子公司方正香港金控增资5000万元。2023年，中国银河完成向子公司银河国际增资16亿港元。

香港市场作为内地券商出海的桥头堡，吸引了中信证券、华泰证券、国泰海通等头部券商较早深度布局。近来，一些中小券商也尝试在中国香港开拓国际业务。

陶圣禹表示，券商对香港市场的重视程度持续提升，已呈现出三个明显趋势：一是增资节奏加快，多家券商对香港子公司注入新一轮资本；二是业务维度更广，不再仅局限于IPO、债券发行等传统业务，而是转向全链条服务，包括跨境FOF、ETF互通的结构化产品；三是金融科技与合规基础建设同步推进，不少券商开始探索链上清算、KYC优化、投研系统国际化等路径，为后续服务外资与全球客户做储备。

“以上趋势反映出国内券商正逐步构建境内外双轮驱动的服务体系，尤其是在港股市场活跃度提升、国际资本结构多元化增强的趋势下，券商在香港市场的布局更具必要性和前瞻性。”陶圣禹表示。

国际业务增长趋势明显

增资在港子公司或赴港上市真能带动国际业务突飞猛进吗？国际业务能给券商业绩带来切实的增量吗？在业内人士看来，目前券商国际业务收入占比虽然较低，但增长趋势明显，有望成为券商业绩突围的重要一环。

以头部券商中信证券为例，公告显示，2024年中信证券国际实现营业收入22.6亿美元、净利润5.3亿美元，同比分别增长41%和116%，创历史最好水平。

截至目前，2025年上半年券商国际业务的相关业绩还未可知。不过，近期多家券商发布了2025年上半年业绩预增公告，其中山西证券就提及国际业务在上半年实现增长。

“国际业务成为券商兵家必争之地。”申万宏源非银首席分析师罗钻辉表示，在传统经纪业务佣金率持续下行、境内资管及投行阶段性承压的背景下，券商国际业务已成为突围的关键赛道，2024年券商国际业务收入普遍实现高速增长，业绩贡献比重上升。

陶圣禹表示，目前来看，国际业务收入在多数券商中的占比仍偏低，但增长趋势非常明确。未来三到五年，头部机构在离岸人民币定价、数字资产标准等领域的话语权将进一步增强，为收入结构优化提供长期支撑。