理财市场新动向：投资者弃“短”追“长”，持有偏好定期化、相对长期化

今年以来，投资者购买理财产品偏好有了新变化。

日前，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告》（2025年上）显示，截至上半年末，现金管理类理财产品存续规模为6.4万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为25.79%，较年初减少4.38个百分点，较去年同期减少7.09个百分点。

6月末，1年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为72.86%，较年初增加5.71个百分点，较去年同期增加4.99个百分点。

总结而言，现金管理类产品规模相对较大幅度下行，1年以上封闭式产品持有规模较大幅度上升。理财产品持有期限呈现定期化，以及相对长期化迹象，反映存款降息情形下投资者资产组合结构正在调整。

7月28日，某银行理财子公司首席投资官通过微信向记者透露，这一现象背后的原因在于，理财机构业务上更加重视质量，而不是为了短期冲量。

现金管理类产品年化收益率较基期大幅走低

从收益率变动看，2025年上半年理财产品平均年化收益率为2.12%，而2024年上半年理财产品平均收益率为2.80%。前后对比，今年上半年该项降幅为68个百分点。

据普益标准数据，截至2025年6月30日，全国现金管理类产品的平均近7日年化收益率仅为1.46%，较基期2021年末下降135BP。

截至6月末，理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率的平均水平为2.9%，相较现金管理类产品平均近7日年化收益率高1.44个百分点。

从整个上半年平均年化收益率来看，不同期限产品收益率差别较大，其中1—3年（含）期限产品收益率最高。记者从普益标准获取的数据显示，截至2025年6月末，全市场每日开放型理财产品今年以来平均年化收益率为1.874%，1个月（含）期限以下产品平均年化收益率为2.6635%，1—3个月（含）期限产品平均年化收益率为2.7714%，3—6个月（含）期限产品平均年化收益率为2.8324%，6个月—1年（含）期限产品平均年化收益率为2.7917%，1—3年（含）期限产品平均年化收益率为2.8598%，3年以上期限产品平均年化收益率为2.1115%。

特别是在存款连番降息背景下，现金管理类产品收益率呈走低态势。现金管理类产品配置的资产中，主要部分就是现金和银行存款。

以某现金管理类理财计划为例，产品说明书记载，所投金融工具包括但不限于现金、期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等。

该产品2025年第二季度持仓分布显示，资产类别排名中，排名第一为同业存单，占61.58%；排名第二为现金及银行存款，占15.23%；排名第三为拆放同业及债券买入返售，占12.12%。拆放同业及债券买入返售资产中，以金融机构之间拆借形成的资产为主。

记者注意到，5月20日起国有大行启动新一轮存款利率下调，下调后一年期存款利率均已跌破1%。

在存款定期化情形下，理财产品持有期限也呈现定期化、相对长期化迹象，这与银行存款降息不无关系。

债券市场赚钱效应助推理财产品持有偏好更长期限

对于理财市场偏好调整，有商业银行理财人士从国债收益率变动角度分析：“从技术层面看，今年3月18日开始，10年期国债价格出现较大幅度上行，直至4月9日开始震荡，持续到7月7日，这段时间对于债券交易而言，是获利较佳时机。而一年期以上债券，债券久期会更长，收益率也会更好。”该理财人士表示，在债券持续赚钱效应下，理财持有期限偏长期化。

他进一步分析，1—3月的详细数据可分两段看。1月到春节期间，股市低迷，很多资金特别是机构资金，在避险情绪下自然选择配债。但在2月7日之后，DeepSeek概念发酵，股市上行，债券价格回落，一直到3月18日，期间配置债券出现净值回调。回顾上半年，整体而言，债市仍表现出赚钱效应。

建设银行金融市场部分析师郑葵方指出，2025年上半年债券收益率走势先扬后抑，以3月17日为分水岭。

郑葵方分析，从年初到3月17日，债券收益率主要以震荡上行为主，尤其短端上行幅度明显大于长端，收益率曲线呈现熊平特点。10年期国债收益率从最低点1.60%左右，最高上行至3月17日的1.90%，上行了30BPs；同期1年期国债较最低点1.06%上行52BPs至1.59%。

3月18日至6月末，债券收益率震荡下行为主。截至6月23日，10年期国债收益率较3月17日下行25BPs至1.64%，1年期国债下行23BPs，收益率曲线呈牛平态势。

郑葵方在分析中提到，一系列宽松措施多管齐下，国有大行和部分股份制银行也启动新一轮存款挂牌利率下调，提升了债券投资的性价比。