私有化极氪，李书福在下一盘什么棋？

推进回归“一个吉利”战略，吉利控股又迈出关键一步。

7月15日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车与极氪科技正式签署合并协议，吉利汽车将收购除其已持有股份外的全部极氪股份。

“进行合并事项后，极氪将成为公司的全资附属公司，实现私有化并于纽交所退市。”吉利汽车方面表示。公告显示，吉利汽车如要私有化极氪应付代价总额约为23.99亿美元（约合人民币171.99亿元）。目前吉利汽车持有极氪已发行在外股本总额约62.8%。

01

把极氪纳入囊中

在吉利7月15日披露的公告中，吉利再次调高了实际收购价。

在5月7日披露的公告中，吉利开出的收购价是每股极氪股份2.57美元或每股美国存托股票25.66美元。按照当时的拟收购价25.66美元/股来计算，吉利收购极氪剩余34.3%的股份则需要花费约23.99亿美元（折合人民币约172亿元）。

而在最新的公告中，吉利汽车称，对于极氪的股东，吉利还提供了现金置换或置换吉利汽车股份的选择。

对于现金置换的股东，吉利此次开出的收购价已经提升至每股极氪股份2.687美元或每股极氪美国存托股份26.87美元现金，相较于5月7日公告中发布的拟收购价溢价了超4%。如果排除私有化信息对股市信息的干扰，目前的收购价已经较5月6日极氪当时的收盘价（22.59美元/股）溢价18.9%。

如果所有股东选择现金置换，吉利汽车集团将需要花费23.99亿美元（约合人民币171.99亿元），相较于拟收购价，吉利多花了不到2亿美元。

如果股东选择置换吉利汽车股份，对吉利汽车来说将省下一大笔钱，毕竟吉利汽车账上的现金总额或隐有压力。根据吉利汽车的财报，截至2025年3月31日，吉利汽车账上现金储备为352亿元，为比亚迪同期的三分之一左右，与去年四季度相比减少了约78亿元。

对极氪股东来说，根据公告披露的信息，每股极氪（NYSE：ZK）股份可置换1.23股吉利汽车（0175.HK）股份，或每股极氪美国存托股份可置换12.3股吉利汽车股份。

无论怎么计算，目前吉利给出的收购价也是相当有诚意，吉利汽车要把极氪纳入囊中的决心可见一斑。

吉利还在公告中指出，若未在2025年12月31日前完成，或股东会未通过，交易可能终止。但这个变数并不大，2010年，吉利并购沃尔沃的案例堪称经典的“蛇吞象”。

不过，今年一季度，极氪依旧亏损了7.63亿元，同比减少60.2%，若合并落地，极氪仍需要靠吉利输血，才能加速盈利。

02

要夺回“自主一哥”

从去年开始，吉利控股内部的整合步伐大步迈进，私有化极氪是吉利发展史上堪当浓墨重彩的一笔。

去年9月，吉利控股集团董事长李书福和一众吉利高管聚集在台州，探讨中国汽车行业发展新态势下的应对之策。这是吉利梦想开始的地方，也将直接决定吉利接下来的发展路径。

当时吉利汽车虽然在刚过去的上半年首次实现了营收破千亿，扣非净利润也完成了翻倍式增长，但是也暗藏了隐忧。随着新能源汽车的爆发式增长，吉利控股形成了庞大的汽车品牌矩阵，拥有吉利、领克、宝腾、睿蓝、吉利几何、吉利银河、沃尔沃、极氪、极星、路特斯、LEVC翼真、雷达等多品牌和系列，而其中很多还处于销量未达规模、持续亏损的地步。

在此背景下，当年9月20日，李书福正式发布《台州宣言》，宣布将通过“战略聚焦、战略整合、战略协同、战略稳健、战略人才”五大举措，聚焦汽车主业，提升竞争力，正式进入战略转型新阶段。

《台州宣言》的战略意义是推动吉利内部资源深度整合和高效协同，杜绝重复投入，降低成本。

随后，吉利体系便开启了迅雷不及掩耳之势的整合。首先是几何、翼真（LEVC）和雷达纷纷并入吉利银河；然后领克并入极氪并成立了极氪科技集团。除品牌合并外，吉利体系研发、电池、智能座舱、智能驾驶等重要业务板块方面也进行了整合。

今年5月7日，吉利系又宣布一个大动作，刚成立不到3个月的极氪科技集团也一并并入吉利汽车，实现私有化并于纽交所退市。

在5月15日的吉利汽车2025年一季度业绩发布会暨“一个吉利”战略整合计划说明会上，吉利汽车行政总裁及执行董事桂生悦解释称，面对激烈的市场竞争和日益复杂的经济环境，吉利汽车只有改变过去品牌小而散、散而乱的形象，进行深度整合，把公司的资源凝聚成一个拳头，才有可能在激烈的竞争中获得胜利。“时间不等人，现在的市场环境对吉利汽车而言，已经没有容错的空间，这就是我们这么快进行合并的基本逻辑。”

通过整合，李书福的愿景是“希望把吉利的竞争力和战斗力提升到一个新的阶段”。

如今，整合已初见成效。7月14日，吉利控股公布了最新销量数据，2025年上半年，吉利控股集团总销量193.2万辆，同比增长30%；其中新能源销量100.1万辆，同比增长73%，新能源渗透率已经达到52%。

具体来说，吉利汽车控股有限公司（10175.HK）上半年销量达140.9万辆，同比增长47%，新能源（含吉利、领克、极氪）总销量72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率也达到了51.4%。

在上半年的销量排行中，吉利控股的销量仅次于比亚迪（214.6万辆）和上汽集团（205.3万辆），距离“自主一哥”比亚迪仅差21万辆左右。吉利还将销量目标从原来的271万辆增至300万辆。

2017年，吉利超越长城，以124.7万辆销量成绩拿下当年的“自主一哥”。如今，吉利要把“自主一哥”的名头抢回来，私有化极氪是不可或缺的一步。

（本文综合自：第一财经、21世纪经济报道、财联社等）