大类资产半年总结！你跑赢A股了吗？

2025年已经已经 过去一半了。

这半年，大家应该没有亏钱的吧？

派克斯研究院帮大家梳理了近半年各类资产的整体走势。

先看大类资产：

黄金，非常抢眼。

黄金上涨的主逻辑，还是美元在全球范围内的衰弱。

这一趋势，暂未改变。

不过，特朗普的稳定币战略，可能能在一定程度上缓解美元霸权的衰弱。

整体上，派克斯对黄金的判断仍然没有改变。

即，在特朗普任期内，黄金会在3000-3500范围内波动，最高不超过3850 。

现阶段的黄金，如果追求短期收益，性价比一般，综合胜率赔率有些鸡肋。

如果出现长期配置考虑，黄金永远应该在你的组合里有一席之地 。

权益市场上，表现最好的是港股。

25年至今的三大主线：Deepseek、新消费、创新药，其核心标的全部集中在港股。

我认为，港股今年的牛市，是三大原因出现的共振。

第一 ，筹码结构好。

港股没有太多的国内机构资金，上方没有巨大的套牢盘做压制。

近年来微盘股持续暴涨，一大原因也是微盘股上没啥机构资金，筹码结构更好。

第二 ，估值便宜。

港股之前出现了史无前例的年k四连阴，放在全球所有宽基上，这都是十分罕见的情况。

巨大的跌幅下，让港股估值变得非常便宜。

像创新药、像港股银行，即便已经涨幅巨大，但估值仍然明显比A股便宜。

而只要价格足够便宜，资本市场就可以容忍你的各种缺点。

第三 ，标的优秀。

港股的上市门槛比A股宽松。许多新兴行业的龙头虽然潜力巨大，却无法在A股上市。

比如当年的腾讯、阿里，如今的泡泡玛特等等。

这就导致，A股公司更多的是成熟行业的公司，而港股市场才是新兴产业的集中地。

而从2024年开始，中国经济就处于一个“换档”的状态 。

于是，各类新兴行业的标的，开始成为资本市场的宠儿。港股的热度，自然就盖过了A股。

从这个角度出发，今年三大主线全部集中于港股，这并不是偶然 。

这几条逻辑，目前并没有出现变化，下半年，我继续看好港股。

恒生科技日k

数据来源：雪球

相对之下，A股就比较乏善可陈。

下半年的A股，更可能持续化的结构性行情。

美股方面，虽然近期纳指创出了历史新高，但整体上，今年美股的涨幅明显不如过去3年。

首要原因，是涨太多了，太贵。

次要原因，是特朗普太颠。

我认为，美股目前的性价比比较一般。下半年大概率会出现一次给大家上车的机会。

当然，强烈看好美股的朋友继续持有就是 。

还是那句话，美股这玩意，最差情况，也就是只输时间不输钱。

纳斯达克日k

数据来源：雪球

A股内部，则出现了成长强于价值，小盘强于大盘的情况。

具体表现，就是市值越大的指数表现越差。中证红利出现回调。

当然，这里要强调一下，中证红利的成分股里基本没有银行。

如果是持仓中有大量银行股的红利低波，那上半年的涨幅还是不错的。

整体上，我认为成长强于价值、小盘强于大盘，是一件好事。

这意味着，市场情绪还是相对乐观的。

值得一提的是，上半年，偏股基金指数跑赢了沪深300.

基金经理重新做出了超额收益。

行业上，有色和军工近期崛起，银行则长期涨幅领先。

有色和军工，近期走势不错，不过这两个行业算是渣男界的祖宗了。

短期弹性够，长期套人也猛。

顺便说一下，派克斯研究院的主理人派克施，近期的场内实盘完全才准了有色和军工的节奏 ，帮咱们的VIP会员赚了不少。

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银行最近出现了分歧，这两天出现了连续大跌。

分歧点，是市场对某保险公司的一条言论，出现了不同解读。

看空者认为，险资在暗示已经买够了银行仓位，未来在险资入市时，会优先考虑以科创板为核心的科技股。

看多者认为，险资在银行板块的增量远远没有大头，科技股剧烈的波动，根本就不可能成为险资优先投资的目标。

有分歧，才有超额收益。

派克斯研究院，站后者。即，继续看多银行，认为险资在银行上的增量还远未结束。

整体来说，25年上半年，整个市场的表现相当不错。

押中创新药的，大赚特赚。

没踩中主线的，多少也能加几个鸡腿。

但是到下半年，市场真正的考验可能才要刚刚开始。

中国宏观经济的复苏，仍然任重道远。

特朗普的贸易战，恐怕也不会草草了局。

那么，下半年的市场会如何运行呢？

派克斯研究院独家收集整理了一批上半年业绩最佳的基金经理的观点。预计后天发出，敬请期待~

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