苏宁易购4元甩卖4家家乐福门店，为何还能赚5.72亿？

近日，苏宁易购发布公告称，拟以1元对价出售持有的宁波家乐福商业有限公司、杭州家乐福超市有限公司、株洲家乐福商业有限公司、沈阳家乐福商业有限公司100%股权，本次交易标的合计出售金额为4元。预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约5.72亿元。

剥离负担：标的公司严重资不抵债且已停业

卖方是苏宁易购全资子公司苏宁国际的控股子公司——荷兰家乐福(中国)控股有限公司。家乐福于1995年进入中国大陆市场。2019年6月，苏宁开启收购家乐福中国；三个月后，苏宁易购副总裁田睿出任家乐福中国CEO。

但从2022年以来，家乐福中国运营陷入困境，多个城市的大卖场接连关闭、购物卡消费受限、被供应商追债、分公司成被执行人，家乐福陷入“塌方式”危机。

受外部环境变化、消费行为转变以及自身流动性问题影响，家乐福自2023年起逐步关停传统大型商超业务。上述四家家乐福门店业务已关停且负债沉重。截至2024年12月31日，宁波家乐福净资产-1.46亿元，杭州家乐福净资产-4.32亿元，株洲家乐福净资产-0.92亿元，沈阳家乐福净资产-6.93亿元。

苏宁易购表示，这4家家乐福子公司均已停止经营，债务负担较重，通过本次交易，引入有丰富经验的专业资管机构，发挥其资源优势，能够有效开展资产、债务重组工作。整体来看，本次交易有助于减轻上市公司债务负担，改善公司经营业绩，降低企业经营和管理风险。

公告显示，本次交易预计将对苏宁易购本期财务状况和经营成果产生积极影响，经公司财务部门初步测算，以2025年3月31日为基准，考虑到公司2019年收购上述4家家乐福公司的长期资产评估增值部分的剩余价值0.88亿元，4家家乐福公司交易完成后处置收益为12.82亿，剩余合并范围内公司对4家家乐福公司账面应收款项账面余额7.46亿元，按照预期可回收的情况以公允价值0元并考虑少数股东权益后，应收款项相关事项冲减出表处置收益7.1亿元，预计本次交易合计增加上市公司归母净利润约5.72亿元。

历史回顾：收购未能扭转颓势，门店急剧萎缩

据了解，家乐福是最早一批进入中国的外资零售企业之一，1995年进入中国市场，主营大型综合超市业务。

苏宁对家乐福的收购始于2019年，当时家乐福业绩已现下滑趋势，净利润连续亏损。2019年6月，苏宁易购通过子公司苏宁国际以48亿元对价收购了家乐福中国80%的股权，并承诺两年后无条件以固定价格收购剩余20%股权。

然而，早在家乐福被苏宁易购收购之前就已深陷亏损泥潭。公开资料显示，2010年前后，大润发、华润万家等超市快速超越家乐福，2017年，家乐福中国亏损10.99亿元，2018年净亏损5.78亿元。

随着家乐福陷入“塌方式”危机，其关店的速度被按下了“加速键”。苏宁易购在公告中指出，家乐福中国业务受外部环境及消费行为转变影响，叠加自身流动性不足，加之苏宁因自身流动性问题无法为其提供持续资金支持，自2023年起逐步关停传统大型商超业务。2020年家乐福尚有门店228家，至2022年末降至147家；营收也从2020年的255.74亿元下降至2022年的139.45亿元。到2023年末，仅剩4家门店运营。

苏宁易购财务状况(来源：东方财富)

苏宁困境：深陷流动性危机，业绩承压“戴帽”

与此同时，自2020年深陷流动性危机后，苏宁易购业绩也明显下滑，因连续三年亏损被“戴帽”(ST)。

2020年至2023年，公司营收从2522.96亿元下降至626.27亿元，期间净利润均为亏损。2022年4月30日，苏宁易购公告称，因最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，被实施其他风险警示，股票简称将于5月6日开始起变更为“ST易购”。

值得一提的是，双方曾约定，若家乐福集团选择在收购日后满两年的九十天内将所持剩余20%家乐福中国股权转让给苏宁国际，苏宁国际需无条件购买。2021年9月，家乐福集团向苏宁国际发出售股通知，要求后者于90个工作日内以12亿元价格收购剩余股权。

2022年4月，双方就分期购买安排达成一致。但最终苏宁国际在支付2.04亿元后无力支付剩余款项。苏宁方面认为达成协议时的客观环境发生重大变化，剩余股权收购存在较大争议，双方因此对簿公堂。

2023年4月，香港国际仲裁中心裁决苏宁一方需支付剩余股权收购款10亿元及逾期付款利息合计约11.34亿元。ST易购2024年年报披露，该裁决已向中国内地法院申请认可与执行，目前处于审理阶段尚未裁定。

深陷危机后，ST易购积极自救，频繁处置资产，公司业绩稍显好转。2024年营收567.91亿元，净利润转正实现6.11亿元，但扣除非经常性损益的净利润(扣非净利)仍为-10.25亿元，因此未能“摘帽”。

苏宁易购一季报

2025年一季度，ST易购营收128.94亿元，同比增长2.5%；归母净利润1796.00万元实现扭亏；扣非净利-1.99亿元，较去年同期明显缩窄。