四年累计亏损15.5亿元，新筑能源将剥离亏损业务注入清洁能源资产

作者 | 柯阳明

编辑 | 杨锐

排版校对 | 甘惠淇

6月9日晚间，新筑股份发布了重大资产重组预案，提出通过“资产出售+资产购买+募集配套资金”的组合方案实施转型。根据预案，新筑股份将全面退出长期亏损的轨道交通和桥梁功能部件等传统业务板块。

具体来看，新筑股份拟向四川蜀道轨道交通集团有限公司（蜀道轨交集团）出售旗下四川发展磁浮科技有限公司（川发磁浮）100%股权，包含对川发磁浮享有的债权以及其他与轨道交通业务相关的部分资产。同时，拟向四川路桥建设集团股份有限公司（四川路桥）出售成都市新筑交通科技有限公司（新筑交科）100%股权，以及与桥梁功能部件业务有关的资产和负债。

作为交易的另一端，新筑股份将向控股股东蜀道投资集团（蜀道集团）发行股份并支付部分现金，购买蜀道集团持有的四川蜀道清洁能源集团有限公司（蜀道清洁能源）60%股权。

此外，新筑股份还计划向不超过35名特定投资者非公开发行股份募集配套资金，用于支付本次收购的现金对价、相关税费及中介费用，并投入蜀道清洁能源项目建设以及补充上市公司和标的公司的流动资金、偿还债务等。本次重组交易构成关联交易，方案公布后新筑能源股票已于6月10日复牌交易。

资料显示，新筑股份成立于2001年，2010年在深交所成功上市，其主营业务主要为轨道交通业务、桥梁功能部件，以及光伏发电业务。

值得注意的是，一开始新筑股份主要是制造桥梁功能部件，2012年转型到现代城市有轨电车制造领域，开启了轨道交通业务。随后又在2021年通过9.73亿元现金收购了四川晟天新能源51.6%的股权，开启了光伏发电业务。

据2024年财报数据显示，新筑股份2024年光伏业务的收入为6.47亿元，毛利率高达60.34%，占总营收的26.05%，这一数据与预见能源此前撰写的光伏行业“惨状”似乎背道而驰。

仔细查看，这是因为新筑股份的光伏业务主要是光伏行业下游的光伏电站业务，而2024年这一类型的光伏企业业绩都还不错，基本处于盈利状态。（详情可见预见能源此前文章《中节能太阳能：十几年首次出现净利润负增长》）

不过，即使在这么高的毛利率下，新筑股份近几年的业绩也依旧是亏损的。

数据显示，2021年至2024年新筑股份净利润分别为-2.33亿元、-5.66亿元、-3.42亿元、-4.09亿元，合计亏损已达到15.5亿元。此外，据2025年一季度报显示，新筑股份还在继续亏损，亏损金额为1805.67万元。

这是因为，新筑股份桥梁功能部件业务现如今行业竞争日趋激烈，2024年负责桥梁功能部件业务的新筑交科仅实现净利润1854万元，盈利贡献有限。而磁浮业务更是拖累严重，川发磁浮自成立以来尚未实现商业化运营，2023年和2024年分别亏损1.33亿元和1.54亿元，净资产已于2024年底转为-0.3亿元。

而作为本次重组置入的核心资产，蜀道清洁能源集团引人瞩目。蜀道清洁能源成立于2022年3月，注册资本高达75亿元，是蜀道集团打造“交通+能源”产业生态的重要实施平台。该公司专注于水电、风电、光伏等清洁能源项目的投资、建设与运营，并同步大力发展新型储能、抽水蓄能等业务。

截至目前，蜀道清洁能源集团权益装机容量已达1150万千瓦，控股装机容量857万千瓦，清洁能源项目布局遍及四川省内以及西北地区。此外，公司储备的后续清洁能源项目资源规模约3000万千瓦，未来发展后劲十足。

从财务表现来看，蜀道清洁能源正处于快速成长阶段。2023年，该公司实现营业收入8.34亿元，净利润亏损0.835亿元；到了2024年，营业收入增至11.74亿元，净利润扭亏为盈达到0.37亿元。

截至2024年底，蜀道清洁能源总资产规模接近百亿，净资产约98.34亿元。虽然2023年仍录得一定亏损，但2024年已实现盈利，显示出其清洁能源项目逐步进入产出期。蜀道集团官网的信息还指出，蜀道清洁能源是蜀道集团“交通+能源”融合发展的战略主体，曾在高速公路沿线探索“风光氢储充”一体化技术，并被国家发改委纳入示范项目清单。

可以看出，本次剥离的资产多为新筑股份业绩包袱，将其置出有助于减轻亏损负担，而注入的蜀道清洁能源相比较则是一个十分优质的绿色资产。可以预见，随着蜀道清洁能源股权注入上市公司，新筑股份将在水电、风电、光伏、储能等领域获得大规模优质资产支持，清洁能源版图和盈利能力有望大幅扩张。

值得一提的是，此次重组背后，是四川省国资系统内部更大范围的产业整合思路。蜀道集团作为四川省最大的省属国企之一，业务涵盖交通基础设施和能源等板块，今年3月，新筑股份控股股东由四川发展无偿划转变更为蜀道集团，两者同为省属国企。

另外，四川省政府早在2023年底就提出深化国资国企改革，2025年将推进“1+8”重点领域改革，特别强调在能源、轨道交通等领域实施战略性重组和专业化整合。本次新筑股份重组正是在这一背景下展开，被视作四川国企优化布局、解决同业竞争的具体举措。

实际上，蜀道集团入主新筑股份时就做出了有关承诺。由于蜀道集团旗下业务与新筑股份在光伏发电、桥梁构件领域存在一定同业竞争，蜀道集团承诺将在取得控制权后五年内，通过资产重组、业务调整、托管等方式整合相关业务，解决与上市公司的同业竞争问题。

此次重组恰恰兑现了这一承诺。

更宏观来看，四川省正积极推动国有资本向清洁能源等战略新兴产业集中。今年2月，四川省投资集团与四川省能源投资集团合并组建了四川能源发展集团，总资产超3900亿元，装机规模达3560万千瓦，显示出四川在清洁能源领域整合做大的决心。

此外，重大资产重组消息公布后，A股市场对新筑股份的反应相当强烈。新筑股份股票自5月下旬停牌筹划重组，6月10日复牌时即以“一字板”涨停姿态高开，报7.19元/股，瞬间封死涨停板。投资者显然对剥离亏损业务、置入优质清洁能源资产的方案寄予厚望。

然而，复牌次日（6月11日），新筑股份股价却上演过山车式的剧烈震荡，盘中振幅高达17.94%，几乎走出“天地板”行情。

针对新筑股份此次重大资产重组，市场和专业机构也给出了多角度的解读。普遍观点认为，剥离亏损包袱、注入清洁能源优质资产，将有助于改善上市公司基本面，是一项利好公司的战略举措。然而，在肯定转型方向的同时，也有分析人士提醒需理性看待其中挑战。

乐观的一方，包括部分券商和行业专家，强调此次交易有望“一箭双雕”。一方面，新筑股份将不再背负磁浮项目长期亏损的拖累，财务压力大大减轻。另一方面，通过并入蜀道清洁能源，新筑股份将分享后者在四川清洁电力市场的资源和收益，为业绩注入新动能。

与此同时，也有业内专家对新筑股份转型能否顺利落地保持审慎态度。清洁能源发电行业近年来竞争日趋白热化，无论是光伏还是风电领域，行业利润率都在下降，市场对规模和效率要求极高。

一位长期关注新能源产业的分析师指出，新筑股份虽然拿到了优质资产的“门票”，但后续还需要持续的资本投入和运营管理能力，才能真正把资源优势转化为稳健的盈利。从财务数据看，蜀道清洁能源2023年仍亏损0.84亿元，虽2024年扭亏但净利仅3700万元左右，规模不算大。如何快速提升清洁能源项目收益、分散行业周期波动，对新筑管理层将是一个新的考验。