年入30亿，全球销量第一！道生天合冲刺IPO

6月13日，据上海证券交易所官网显示，道生天合材料科技（上海）股份有限公司（以下简称“道生天合”）通过上交所IPO审议会议。公司保荐机构为中信证券，拟募集资金为6.94亿元。

2015年，道生天合成立于上海中国（上海）自由贸易试验区临港新片区，公司产品围绕环氧树脂、聚氨酯、丙烯酸酯和有机硅等高性能热固性树脂材料，形成了风电叶片用材料、新型复合材料用树脂和新能源汽车及工业胶粘剂三大系列产品，主要应用在风电、新能源汽车等在内的绿色能源领域。

如今在风电叶片用环氧树脂领域，道生天合超越曾经垄断市场的美国瀚森，其自主研发的聚氨酯材料打破德国汉高垄断，2022-2024年道生天合连续三年风电叶片用环氧树脂销量全球第一，结构胶销量全球第三

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80后夫妻上海创业

打造“全球第一”的隐形冠军

道生天合成立于2015年，其发展脉络可追溯至2012年创始人季刚与张婷夫妇的创业起点。彼时，这对分别毕业于东南大学（季刚，曾任职中化集团）与南京航空航天大学的伉俪，以弈成贸易切入风电材料赛道，为后续企业扩张埋下伏笔。

彼时，风电行业装机量连年走低，发改委下调标杆电价，全国弃风率高达15%，限电并网问题亟待解决，产业链企业普遍陷入战略迷茫。

2014年，全球化工巨头陶氏化学剥离氯代有机物与环氧树脂业务，这一事件成为国内风电产业链重新洗牌的开端。

在这样的行业背景下，季刚敏锐地察觉到“时机已至”。2015年，他与张婷携手合伙人彭赛在上海临港创立了道生天合。

“风电是切入点，但未来必须铺开更多应用场景。”季刚将企业定位为技术驱动型平台，通过丙烯酸、聚氨酯、环氧树脂等基础原料与添加剂的协同创新，构建覆盖风电、新能源汽车、储能等领域的材料矩阵。

在道生天合创立之初，团队成员一人多职，彼此优势互补。季刚回忆道：“虽然当时团队只有十几人，也没有明确的分工，但大家的效率非常高。”

季刚的管理哲学，亦充满智慧——他将团队比作足球队，销售为“前锋”开拓市场，财务为“守门员”严控风险，生产与运营则如“后卫”保障供应链，而CEO需扮演“全能中场”，统筹资源分配与战略协同。

在行业寒冬中，道生天合以“小步快跑”模式快速突破：从团队组建、生产基地选址到试生产、批量交付，每一步均聚焦成本优化与客户需求响应。

对于当时的市场格局，季刚认为：“外企在成本和贴近客户需求上没有优势，尤其是风电领域，产品成本是一方面，怎么用好产品（配合生产工艺）也很重要”。

2018年，随着行业形势逐渐回暖，公司业务范围迅速拓展，从风电叶片材料延伸至新能源汽车胶粘剂、储能材料等多个领域，并成功与比亚迪、远景能源等行业龙头企业建立了合作关系。

如今，道生天合在风电叶片用环氧树脂领域，超越曾经垄断市场的美国瀚森，其自主研发的聚氨酯材料打破德国汉高垄断，2022-2024年道生天合连续三年风电叶片用环氧树脂销量全球第一，结构胶销量全球第三。

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年营收超30亿，净利润增速放缓

从2021年开始，风电行业作为国家新能源和双碳战略的重要一环，已经摆脱了过去依赖补贴的发展模式，形成不依赖补贴、自身实现盈利和市场化发展的新趋势。2023年我国风电新增装机容量达到75.90GW，已超过2020年的历史高点。

在此背景下，道生天合的风电相关产品的销量也进一步提升，超越“抢装潮”时期。2023年，每十支风电叶片中，就有三支风电叶片来自道生天合。

然而，近年来道生天合的经营业绩呈现出一定的波动性：营业收入和主营业务毛利率有所起伏，净利润虽保持增长，但增速有所放缓。

2022年至2024年，公司营业收入分别为34.36亿元、32.02亿元和32.38亿元，净利润分别为1.08亿元、1.52亿元和1.55亿元。

据招股书披露，2023年公司主要产品的核心原材料市场价格持续下降。为在保障毛利率的同时扩大市场份额，公司主动下调了产品销售价格，导致全年营业收入较上一年有所下滑。

2024年，随着我国风电新增装机容量同比增长5.16%，以及公司海外客户销量的增长，风电叶片用环氧树脂和高性能风电结构胶等产品销量显著提升，推动公司全年营业收入较上一年有所增长。

在审核问询中，交易所重点关注了道生天合经营业绩的波动情况，要求公司补充说明影响营业收入和净利润的主要因素，以及未来业绩是否存在大幅波动的风险。

对此，道生天合表示，作为全球风电叶片材料领域的龙头企业，公司未来销售将显著受益于全球风电市场的持续增长以及公司在海外市场份额的稳步提升。

同时，公司也在积极拓展业务布局，不局限于风电领域。此次IPO，公司计划募集资金6.94亿元，其中5.59亿元将用于“年产5.6万吨新能源及动力电池用高端胶粘剂、高性能复合材料树脂系统项目”。

项目建成后，将形成高性能复合材料树脂系统年产能1.90万吨，动力电池用高端胶粘剂年产能3.70万吨，产品将广泛应用于风力发电、新能源汽车等高新领域。

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“临港凶猛”

打造全球储能产业标杆集群

众所周知，作为国内较早布局储能产业的战略高地，上海临港新片区正以“链式跃升”模式正在加速建设新型储能产业园。

市经济和信息化委相关负责人曾表示：“此前，上海储能产业侧重前期研发和后期服务，产值规模小、本地领军企业较少，而特斯拉储能超级工厂投产将改变这种局面。”

在特斯拉储能超级工厂的产业辐射下，杉杉科技、锦源晟、道生天合等企业围绕正负极材料、隔膜等电芯核心环节形成配套集群；瑞庭时代、领钫新能源则加速锂离子电池与钠离子电池赛道布局。

目前，临港已构建“龙头引领、中小微协同”的产业生态，涵盖从材料研发到系统集成的全链条。

临港的储能产业“链式跃升”离不开新片区特色应用场景的赋能。洋山岛微电网、顶科社区综合能源站等项目率先探索源网荷储一体化模式，南汇、奉贤海域风电配套储能设施则成为“绿电+储能”的示范标杆。

值得一提的是，储能产业与临港已形成优势的新能源汽车、高端装备产业链高度协同，共享供应链资源与技术创新能力，得以支撑其快速发展。

此外，从地理位置看，南港码头和洋山特殊综合保税区的区位优势，便于原材料和产品进出口，降低物流成本。

政策层面，2024年底发布的《上海市新型储能示范引领新发展工作方案（2025—2030年）》的通知，为临港的储能革命按下了加速键。

文件进一步规划氢基能源战略布局，以绿醇、绿氨为重点，远期形成临港新片区、嘉定区、化工区、外高桥区域四大氢基能源基地；同时，在推进特色示范场景建设上，鼓励火电机组合理配置新型储能，提升调节能力和整体效益。

此外，临港新片区将计划建设涵盖风、光、储、氢等源网荷储一体化和多能互补的储能发展模式，推动新型储能产业园建设，建立装备制造业创新中心，强化核心技术攻关能力。

“临港实践”正推动上海储能产业技术创新与产业升级，以上海丰富的金融资源与国际化平台优势，则为储能企业提供从融资到市场拓展的全方位支持。业内人士指出，随着临港新型储能产业园建设完成，上海有望成为全球储能产业的技术策源地与市场引领者，在“双碳”目标下重构全球能源竞争格局。