帝欧家居控制权变更尘埃落定 资本老手朱江掌舵

帝欧家居(002798)6月5日晚间发布公告，披露公司实际控制人发生重大变更。原实控人刘进、陈伟、吴志雄与资本操盘手朱江签署《战略合作协议》及《一致行动协议》，朱江正式成为公司新实控人之一，并通过协议条款获得经营决策最终话语权。此举标志着这家深陷财务困境的家居龙头企业开启战略重组序幕，其股权结构、治理架构及业务方向均面临深刻变革。

控制权变更尘埃落定 朱江掌舵帝欧家居

根据公告，朱江与刘进、陈伟、吴志雄于6月5日签署协议，四方成为一致行动人，公司实际控制人由原三人组合变更为四人共同控制。变更后，朱江及其关联方(水华智云/张芝焕)与原实控人合计持有公司26.46%的权益。值得关注的是，《一致行动协议》特别约定，若四方就重大事项协商两次仍无法达成一致，最终以朱江意见为准。这一条款实质赋予朱江对公司决策的绝对主导权，预示着帝欧家居的治理结构将发生根本性转变。与此同时，通过掌握董事会多数席位，朱江完全掌舵上市公司。

早在5月，朱江控制的成都水华智云科技有限公司及其一致行动人张芝焕通过增持股份和可转债，合计持有公司6.45%的权益，触发举牌。朱江作为资本市场资深玩家，曾主导川发龙蟒(002312)、琏升科技(300051)等企业的战略转型，擅长通过资本运作推动业务重构。其过往案例显示，朱江团队通常以获取控制权为起点，随后启动资产剥离、业务转型等深度改革，这与帝欧家居当前面临的困境高度契合。

帝欧家居深陷财务困境

投资快报记者留意到，此次控制权变更的直接原因是帝欧家居持续恶化的财务状况。

近三年，帝欧家居累计亏掉了27.35亿元的利润。2025年一季度财报显示，公司营收同比下滑10.16%至5.07亿元，虽亏损收窄至4407万元，但扣非净利润亏损扩大至5002万元，经营性现金流净额仅1847万元。截至一季度末，帝欧家居账面存在货币资金约7.42亿元，但同时公司存在超过28亿元的带息债务。更严峻的是，公司对房地产工程渠道的依赖度高达70%以上，在行业下行周期中面临客户回款延迟、应收账款高企等风险。

从行业层面看，家居企业股权变更近年频繁发生。红星美凯龙、顾家家居等头部企业先后引入建发股份、盈峰集团等战略投资者，通过资本整合应对市场挑战。帝欧家居此次引入朱江团队，与行业趋势高度同步，但其特殊性在于新实控人兼具资本运作经验与产业整合能力，可能推动更彻底的业务转型。

签订关键协议条款 化解债务与提供流动性支持

为解决公司面临的14.51亿元可转债偿付压力，朱江在《战略合作协议》中作出三项关键承诺：

1. 强制转股：自协议签署之日起10个交易日内，促使水华智云持有的52.62万张可转债(约5261.63万元)按5.1元/股转股，预计可减少债务并增加股本约1031万股。

2. 动态转股：敦促一致行动人张芝焕持有的104.99万张可转债(约1.05亿元)根据控制权稳定需求动态转股，同时确保四方合计持股不超过总股本的30%。

3. 流动性支持：承诺根据公司实际经营需要提供必要的资金支持，具体金额及方式未明确，但此举为化解债务危机提供了潜在保障。

值得注意的是，帝欧家居此前已启动股份回购计划，截至2024年底累计回购25万股用于可转债转股。朱江推动的转股计划与公司自身回购形成协同，既能减少债务规模，又可避免因新股发行过度稀释现有股东权益。

帝欧家居复牌股价跌4.04% 市场对股权变更存有分歧

公告发布后，帝欧家居股价出现剧烈波动。6月6日，帝欧家居复牌，开盘后一度上涨超2%，但最终收跌4.04%，总市值缩水至21.52亿元。市场对此次变更的分歧主要集中在两点：一是朱江团队能否有效化解可转债风险并改善现金流;二是其是否会推动帝欧家居从传统建材向智能家居、海外市场等新领域转型。

分析认为，从战略布局看，朱江控制的水华智云经营范围包含人工智能、软件开发等业务，与帝欧家居近期提出的"全面开拓海外市场"战略形成潜在协同。但转型过程中可能面临品牌重塑、渠道调整等挑战，若未能实现预期效果，或进一步加剧业绩压力。

帝欧家居能否依托新实控人的资源与经验，实现从"传统建材商"到"智能家居服务商"的蜕变?投资快报记者将持续关注。