社保基金和外资调仓动向曝光：偏爱消费、科技股

21世纪经济报道记者易妍君 广州报道近期，上市公司密集披露2025年第一季度报告，社保基金、QFII（合格境外机构投资者）等中长期资金的调仓换股路线随之浮出水面。

据Wind统计，截至记者发稿前，社保基金现身105家上市公司的前十大流通股股东名单，QFII重仓上市公司家数已达到158家。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，今年一季度，社保基金重点增持了消费、科技领域的个股。QFII重点加仓了以生物医药、电子产业为代表的科技赛道，以及制造业中具有转型升级潜力的公司。

这背后，两类机构投资A股的逻辑有何不同？

哪些板块受青睐？

据Wind统计，截至4月23日午间，共有663家A股上市公司披露了2025年一季报。

其中，有105家上市公司的前十大流通股股东队列出现了社保基金的身影。

从增持方向看，在上述105家上市公司中，约有47家公司获得社保基金加仓（包括新进重仓持有，下同）。

排排网财富研究员卜益力向21世纪经济报道记者分析，社保基金近期重点加仓方向聚焦于消费与科技两大核心领域，充分体现了其较为稳健、追求长期收益的价值投资理念。

“在消费板块的布局上，社保基金的操作彰显了对国内居民消费能力持续恢复的坚定信心，以及对消费行业长期增长逻辑的深度认可。而在科技领域，社保基金的加仓动作则凸显了其对新兴技术发展前景的乐观预期，特别是对自主创新进程加速和技术创新突破所带来的战略性投资机遇的高度重视。”卜益力进一步表示。

具体来看，据Wind不完全统计，今年一季度，被社保基金加仓100万股以上的上市公司超过10家，包括：中国西电、广联达、小商品城、山金国际、亿联网络、英维克、南华期货、百亚股份、千禾味业、华峰铝业等。覆盖了电气设备、软件服务、企业服务、硬件设备、食品饮料等行业。

其中，社保基金加仓了576万股中国西电、326万股广联达。而小商品城被全国社保基金110组合加仓了300.55万股的同时，全国社保基金116组合新进成为其前十大股东，截至今年一季度末的持股数量为3031.06万股。

此外，在持股比例变化方面，今年一季度，社保基金加仓了钧达股份、三维化学、新雷能、绝味食品、泽璟制药-U，社保基金持有这5家上市公司流通股的比例分别环比增加了4.57、2.39、2.37、2.19、1.80个百分点。

结合个股的市场表现看，据Wind统计，2025年1月1日~3月31日，上述社保基金加仓较多的15只个股的股价平均涨幅达到10.73%。其中，泽璟制药-U上涨了60%，新雷能、山金国际、广联达分别涨超20%，而中国西电、千禾味业、绝味食品、英维克则呈现跌势。

减仓方向上，社保基金降低了对诺瓦星云、登康口腔、长虹华意、新大陆等多只个股的持股比例，覆盖了硬件设备、家用用品、机械、软件服务等行业。

股价表现方面，新大陆、登康口腔、长虹华意在今年一季度分别上涨了49.72%、32.24%、3.51%，诺瓦星云下跌了6.50%。

由此可以看出，社保基金的减仓或出于多方面的考虑。比如，上期持股比例较高、阶段性获利了结等等。

QFII布局趋于多元化

不只是社保基金，QFII也对食品饮料、电气设备行业抱有信心。

据Wind统计，今年一季度，QFII加仓了佩蒂股份、众兴菌业、晓鸣股份等多只食品饮料行业的个股。

其中，晓鸣股份同时获得3家QFII的增持：高盛集团、瑞士联合银行集团分别新进重仓了64.88万股、74.00万股晓鸣股份；摩根士丹利增持了49.12万股晓鸣股份。同时，摩根士丹利还新进重仓了众兴菌业，截至一季度末，其持有177.78万股众兴菌业；高盛集团还新进重仓了86.91万股佩蒂股份。

此外，摩根大通增持了5112.42万股中国西电；摩根士丹利新进重仓了292万股方正电机、19.76万股江南奕帆；高盛国际新进重仓了361万股方正机电；科威特政府投资局新进重仓了532.64万股英威腾。

持股比例方面，QFII持有博实结、方正电机、众辰科技、金橙子、银禧科技的比例分别环比增加了8.32、3.19、2.91、2.72、2.39个百分点，为加仓较多的个股。

整体上看，QFII的重点加仓方向与社保基金存在一些差异。

安爵资产董事长刘岩向记者指出，QFII一季度加仓方向主要是：以生物医药、电子产业为代表的科技赛道，制造业中具有转型升级潜力的公司。同时，一些在细分领域具有核心技术和竞争优势的企业受到青睐，如部分高端装备制造、新材料等行业的企业。

拉长时间看，QFII的投资逻辑已逐步显化。

刘岩认为，QFII的行业配置较为广泛，既包括传统的银行、消费等稳健行业，也涵盖了科技、高端制造等新兴成长领域。并且，其会根据宏观经济周期和行业景气周期调整行业配置，如在经济高速增长时期配置周期类行业，在消费升级阶段重仓消费类行业，近年又转向科技等新兴产业方向，整体呈现出顺应经济发展阶段特征的投资逻辑。

他进一步分析，QFII通常会对公司的基本面进行深入研究，包括财务状况、盈利能力、行业地位等，同时也会关注估值水平，寻找具有合理估值和良好发展前景的优质资产，对于业绩高增长或底部反转的公司则更为关注。

在卜益力看来，QFII展现出更为多元化的配置策略：一方面持续关注具备稳定价值的传统蓝筹标的，另一方面积极把握新兴产业成长机会，在投资组合构建上兼顾防御属性与长期持有价值，形成了独具特色的跨周期投资体系。

近期，北向资金的动向与社保基金、QFII呈现出一定的趋同性。

根据Choice数据，截至2025年一季度末，北向资金合计持股3393只，持股数量合计约为1198亿股，持股市值合计为2.24万亿元，相较于2024年四季度末，其持股数量略减，但持仓总规模有所增加。

“2025年一季度，北向资金主动加仓了科技方向，如机械设备、汽车、机器人、计算机等，由于这些方向的个股股价表现亮眼，北向资金顺势进行了加仓。同时，北向资金在一季度对消费行业也有大量布局，逆势加仓了社会服务、商贸零售等消费方向，尽管这类方向个股在一季度股价表现稍弱。”刘岩谈道。