Mysteel：蒙煤监管库存高位难降，境外竞拍成交有所回升

3月份蒙古国炼焦煤进口量继续提升，得益于中旬以来国内双焦市场好转，焦炭第十二轮提降预期不存，部分下游焦钢企业询价采购增多，中间投机环节提前囤货。下旬期货盘面持续飘红，期现商择机套利，对主焦煤种采购意愿增加，需求好转带动通关过货整体提升。与此同时，各口岸监管区因库存水平不同，过货量产生分化。策克口岸主流煤种马克煤坑口价再次下调30.0元/吨，以马克A煤为例，现坑口价降低至375.0元/吨，折合口岸成本约530.0元/吨。贸易企业利润依旧微薄但相比于前期高成本亏损局面得到了明显改善，通关意愿显著提升。叠加南戈壁、欧斯克等煤种销售情况良好，监管区库存持续下跌，策克口岸3月份日均通关近598车，环比增加34.48%。甘其毛都监管区可用库容不足问题依旧未得到解决，高库存水平制约通关车数增长，3月份整月通关车数继续下跌，日均通关936车，环比降幅扩大至7.63%。满都拉口岸车数下降同样受限于可用库存不足，部分新修监管区未全面投入使用，叠加口岸企业暂停贸易，观望市场行情好转，每日通关约130车。

竞拍方面，3月份国内双焦市场跌势放缓，连续5个月的下跌行情迎来了止跌反弹迹象。前期上游高库存压迫煤焦价格继续下行，本月焦炭价格再度提降一轮落地，目前累计11轮下跌，降幅550.0-605.0元/吨。临近月底，国内铁水产量稳步提升，带动焦钢企业采购需求好转，期货盘面开始飘红，中间投机环节询盘问价有所增多，炼焦煤价格逐步企稳。与此同时，蒙古国证券交易所修改蒙煤竞拍规则，引入指数价格进行交易结算，部分大数量竞拍订单采用指数价格，起拍价仍由蒙古国矿方确定，成交后2个月内交货价格为竞拍成交价，自第3个月开始，未执行完订单部分的交货价格更改为指数价格，每月跟随指数波动调整。此举可在行情下跌时减少国内贸易企业损失，行情上涨时增加蒙古国矿方收入。但并未对矿方交货周期以及货物质量做出限制，国内贸易企业反应平平。据Mysteel统计数据显示，3月份蒙古国矿方挂牌54场，合计237.44万吨，环比增加99.20万吨，涨幅71.76%。流拍44场合计212.48万吨，流拍比89.49%。

库存方面，国内炼焦煤产量增长有限，叠加进口煤增量不及预期，国内炼焦煤供应并未出现超预期增长。而随着铁水产量持续增加，焦钢联动提升产量，产能逐步释放。3月份下旬终端在低原料库存背景下集中补库，叠加投机需求进场采购，推动上游端炼焦煤库存开始去化，不过目前仍处于阶段性高位。据Mysteel调研跟踪统计显示，截至2025年3月底甘其毛都口岸八大监管区蒙煤总库存429.18万吨，环比下降17.65万吨，降幅3.95%；同比增加115.48万吨，涨幅36.81%。蒙古国查干哈达蒙煤总堆存185.0万吨，环比减少45.00万吨，降幅19.57%；同比减少85.0万吨，降幅31.48%。其中炼焦煤约157.00万吨，占比84.86%，ER中煤、风化煤等约28.00万吨，占比15.14%。

价格方面，蒙古国进口炼焦煤市场全月维持跌势，仅有部分优质煤种在下旬随着期货市场飘红，期现商询价采买增多而价格有所抬头。但整体来看口岸各煤种跌势明显，下跌30.0-45.0元/吨不等，跌幅降2月份有所收窄。3月份全月国内焦炭市场仅提降一轮，连续五个月的下跌行情终于迎来尾声。钢厂铁水产量持续恢复，日均产量突破240.0万吨，焦炭第12轮提降预期不存，个别焦企准备开启提涨，带动国内双焦市场采购情绪好转。产地焦煤竞拍率先触底反弹，进口蒙煤线上竞拍迎来成交，线下成交同步好转，但不同货源间成交价差较大，买卖双方市场博弈加剧。截止3月底甘其毛都口岸蒙5#原煤口岸提货含税价850.0元/吨，环比下跌30.0元/吨，同比下跌430.0元/吨；蒙5#精煤乌不浪口金泉工业园区含税价1085.0元/吨，环比持平，同比下跌440.0元/吨；策克口岸马克A原煤含税价555.0元/吨，环比下跌45.0元/吨，同比下跌405.0元/吨；满都拉主焦精煤含税价800.0元/吨，环比下跌40.0元/吨，同比下跌450.0元/吨。

展望后市，蒙古国矿方二季度长协价格下调已成定局，进口蒙煤成本支撑减弱，口岸贸易企业利润空间得到修复。国内双焦市场虽随着需求提升有反弹可能，但库存高位以及性价比不足的双重压力仍在制约进口蒙煤价格，预计中下旬价格小幅下跌后持稳，个别优质煤种有望反弹但高度有限。

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