国有大行的定增对股价到底有啥影响？

国有大行的定增对股价到底有啥影响？你是不是也挺好奇的？这5200亿规模的定增，后续会怎么影响银行股价呢？

首先，咱得了解这4家银行拿这些钱干啥。扣除发行费率后，这些钱全部用来补充银行的核心一级资本，这可是银行最关键的资本部分。这部分资本，只能通过股权融资或者利润留存来增加。

接着看看定增价格是怎么定的。按照规则，A股竞价定增的发行价格不能低于定价基准日前20个交易日均价的8折。我算了下这4家银行8折的底价，建行是6.82元，中行是4.33元，邮储是4.24元，交行是5.8元。但实际发行价格可比这些底价高多了，最终定价分别是每股9.27元、6.05元、6.32元和8.71元，比8折底价高出了30%到50%。不光是底价，和当天收盘价相比，也是大幅溢价。

那这些定增会不会稀释股东权益呢？这就涉及一个有意思的问题。虽然定增价格相比市场价格有不少溢价，但还是低于每股净资产，也就是破净了。这4家银行定增价格对应的2024年市净率分别是0.73、0.74、0.76和0.67 。这表明定增存在摊薄收益、摊薄每股净资产的可能性。在PB估值倍数不变的情况下，理论上股价会有所下行，同时股息率也会被摊薄。

根据华泰证券分析，这4家大行A + H股的股息率会被摊薄0.2%到0.8%不等。具体来说，截止到3月28日，建行、中行、邮储和交行2024年A股的股息率分别是4.73%、4.41%、5.0%和5.1%，定增后会下降到4.53%、4.03%、4.14%和4.30% 。不过摊薄后，它们的股息率仍保持在4%以上，和其他行业比还是很有吸引力。

那么，这到底是利空还是利好呢？其实银行定增没那么简单，它是把双刃剑。一方面确实会稀释每股收益，但另一方面能扩大银行的“弹药库”。

投资者最关心的问题来了，定增后银行股会涨还是跌？从短期看，因为稀释效应，股价可能承受一定压力。从中期来看，就不一定了。银行补充核心一级资本后，可以进一步增大资产量。在静态估值中，被摊薄导致股价承压的部分，会因为资产量扩大带来收益增加，从而支撑股价。说白了，就是虽然短期可能被稀释，但长期来看，银行拿这些钱可以放更多贷款，赚更多钱。定增完成后，理论上这5200亿增资能撬动4到6万亿的信贷投放，这可不是小数目。

聊到这儿，咱再问个更本质的问题，为啥银行现在急着定增补充资本呢？

第一，银行的盈利能力一直在下降。截止到2024年末，商业银行净息差已经萎缩到1.52 ，银行靠自身利润积累资本的能力在减弱。

第二，当前经济形势下，银行需要扩大信贷支持实体经济。国家一直强调要加大对实体经济的支持，但扩大信贷需要更多资本支撑。

从更深层次看，这次定增中，财政部是主要认购对象，认购了5000亿，占比高达96%。这透露出啥信号呢？这可不只是银行的市场化融资行为，更带有明显的扩张性财政政策意图。简单说，就是国家想通过增强银行资本实力，进一步刺激经济增长。

回到最初问题，定增对银行股有啥影响？短期看有压力，长期看有支撑，而且这背后体现的是国家对银行业和实体经济的支持态度。对投资者来说，定增后银行股息虽会被摊薄，但和其他行业比仍很有竞争力，而且银行扩表后的盈利增长潜力也不容小觑。