净利、股价均跌破近九成，这家餐饮巨头陷入了“怪圈”？

近日，餐饮上市企业“九毛九”发布2024年财报。报告期内，公司实现营收60.74亿元，同比增长1.47%；店铺层面经营利润7.48亿元，同比下降超30%；归母净利润0.56亿元，同比下滑87.69%，大幅缩水。

关于2024年业绩，九毛九在财报中表示，本集团餐厅表现于2024年在翻座/翻台率及顾客人均消费方面的下滑主要是由于该年度的外部环境变化及餐饮市场的激烈竞争。

公开资料显示，九毛九旗下品牌包括太二酸菜鱼、九毛九西北菜、怂火锅、那未大叔是大厨、赖美丽烤鱼、赏鲜悦目、山外面。其中，太二酸菜鱼为九毛九核心品牌，营收占比为总营收超七成、门店数占比为总门店数近八成。

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九毛九遭遇“双杀”？

目前来看，九毛九无疑进入了“双杀”时刻。

二级市场上，九毛九于去年9月迎历史低点2.14港元/股，较上市以来股价最高值38.44港元/股已经跌去94.43%。今日收盘，九毛九股价为2.88港元/股，较上市以来股价最高值38.44港元/股亦跌去92.51%

消费市场上，面对2024年净利的大滑坡，九毛九直言为市场环境影响。事实上，冰冻三尺非一日之寒。九毛九的原有经营获利模式，或正在现在餐饮市场中失效。

历史财报数据显示，2023年九毛九净利润4.5亿元，较2021年增长超30%。值得关注的是，净利增长背后，2021年年底，九毛九门店总数为470家，2023年该数据涨超过半，为726家。2024年该数据位807家，其中，新开了150家餐厅，关闭了69家餐厅‌，年内闭店率显著提升。

客单价及翻台率上，2021年-2023年，九毛九核心品牌“太二酸菜鱼”客单价分别是80元、77元和75元；2024年第四季度，这个数字进一步下滑至72元。单看内地市场，“太二酸菜鱼”客单价更是下滑到了66元。2021年-2023年，“太二酸菜鱼”翻台率分别为4.4、3.5和4.1；2024年第四季度，这个数字骤降至3。前述数据不仅意味着单店营收数据的下滑，盈利方面亦开始大幅收缩。

其中，2024年第四季度，太二同店日均营业额同比下滑24.6%。有餐企老板测算，按照现有的门店营业额情况，差不多四分之一的门店已经处于亏损状态。

此外，财报透露，2024整个财年，同店销售额上，太二自营门店、怂火锅、九毛九自营门店的增长率分别为-18.8%、-31.6%、-13.0%。客单价上，2024年，太二自营门店的人均消费同比减少了4元至71元；怂火锅减少了10元至103元；九毛九自营门店减少了3元至55元。

业内人士直言，涨价和拓店为以往餐饮企业保持业绩的高增长的惯用手段。但在行业价格战的背景下，叠加大众消费能力下滑，这种估值逻辑彻底崩了。九毛九似乎早已陷入了开店越多亏损越严重的“怪圈”之中。

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九毛九的“反思”

在财报中，九毛九表示，今年，九毛九集团将通过更谨慎的开店策略，聚焦做优，今年其将不设开店目标，根据市场环境变化动态调整，确保“做一成一”。不过，九毛九面临的困境，有可能好转吗？

关于未来规划，九毛九在财报中表示正在优化单店模型。其透露，在3月27日，太二酸菜鱼在广州以“鲜活”为核心理念推出了三家新店，主打活鱼、鲜鸡和鲜牛肉，搭配时尚餐厅氛围，旨在打造高颜、舒适的社交型轻正餐新地标。怂火锅则从今年开始推行“鲜活矩阵”的菜单升级，陆续上市了黄牛肉、生蚝、现杀牛蛙等新鲜食材，顺应当下追求健康、高品质的消费趋势。

值得一提的是，此前太二酸菜鱼一直声称是“现鱼现做”，但在多个社交平台上因不能更改口味等屡屡陷入预制舆论中。众所周知，一般商超中餐饮门店，由于环境限制等原因，大多餐饮品牌均选择预制模式，即半成品经过简单加工进行售卖。

在2024年财报中，九毛九亦提及持续加强本集团的供应链及支持能力。其中涉及推进供应链中心建设工作。新设施将覆盖集团核心品牌的食材粗加工及外销产品的生产。这或意味着，如作为九毛九核心品牌的“太二酸菜鱼”，不可能逃脱半预制的制作逻辑。

分析人士直言，随着越来越多消费者追求性价比与对预制菜认知的不断深入，消费者可能越来越多转向自购半预制产品简单加工，或寻求如30元左右价格段的预制食品，进一步压缩如太二酸菜鱼类外食餐饮的利润空间。

当下，财报显示，九毛九旗下多品牌开始向“新鲜食材”转型，但成本变化、原有消费群体匹配否等新挑战亦随之而来。九毛九又会如何应对呢？