ATFX港股：纯利逊预期加调降股息，华润燃气大跌后估值依然欠吸引

ATFX港股：华润燃气(01193)股价在业绩公布后出现一年来最大跌幅，周一的股价直接大幅跳空低开，创2024年5月以来新低，原因是该公司盈利未达预期，并宣布将降低股息，较2023年水平下降18% 。自2021年6月的高点至今，公司股价在3年多的时间内累计跌超50%。

数据显示，2024年华润燃气收入1026.76亿港元，同比增加1.39%；股东应占溢利40.88亿港元，同比减少21.74%。每股基本盈利1.8港元；拟派发末期股息每股70港仙，连同中期分红公司全年股息达0.95港元/股。毛利率为17.8%，较前一年同期下降0.4个百分点，主要是由于毛利率相对较高的接驳收入占比由10.8%下降至9%。

2024年实现总收入1026.76亿港元，同比增长1.4%。细分来看，燃气销售仍为公司主要收入来源，去年收入达855.66亿港元，同比增长约3.6%。燃气接驳业务则是华润燃气的第二大收入来源，去年收入达92.51亿港元，同比下降约15.0%。

2024年，公司共销售399.1亿立方米天然气，同比增长2.9%，远低于全国整体天然气消费量7.6%的增幅。其中工业销气量204.2亿立方米，同比增长1.5%；商业销气量85.2亿立方米，同比增长3.8%；而居民销气量100.4亿立方米，同比增长6.3%。

公司坦言，毛利率下跌主要是由于毛利率相对较高的燃气接驳收入占比由去年同期的10.8%下降至9.0%。实现核心利润41.48亿港元，同比微增长0.02%，同期归母净利润40.88亿港元，同比大幅下挫21.7%，低于市场预期。

华润燃气核心利润低于该行预期，部分受到暖冬销气增速下滑及接驳业务下降的影响，机构也跟随下调目标价和前景。周一华润燃气一度下跌18%，创下2024年4月2日以来的最大盘中跌幅，但是北水依然低位增持华润燃气超7亿港元，显示投资者依然看好其作为公用股的稳健，但是其收益率吸引力跟随最新业绩下降。部分机构仍认为考虑到公司较为稳定的销气业务利润占比持续提升，展望双综业务有效弥补接驳业务利润下降影响。对于当前股价来说，重新收复26港元为挽回部分信心的关键。

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