中泰资管姜诚：绩优而仕

伴随市场风格的动态调整，历经阶段性沉寂的价值派基金经理们，能否在这一区间迎来新的“破晓时刻”呢？

本周基金经理-中泰资管姜诚

绩优而仕升任副总经理，特立独行的长期价值投资者，活跃的观点输出者。

【从业背景】从零起步，公募拓荒

2006年-2010年，姜诚于国泰君安证券担任投资经理开启了他资管领域的职业生涯；

10-16年期间，姜诚加入安信基金任研究部总经理，历经了安信基金的筹建和投研体系搭建。

最重要的转折点来到了2016年，姜诚再次跳槽到了刚刚成立两年的中泰资管；

而当时公司还未拿到公募牌照；

值得注意的是，姜老板跳槽到中泰很有可能是因为其国泰君安的背景人脉。

在中泰最先组建的时候，以董事长为首的核心团队很大一部分都曾经在国泰君安担任要职；

姜诚加入后更是和中泰开启了紧密的绑定，他本人和公司是互相成就的关系。

18年市场低迷时期，中泰首只公募产品中泰星元价值优选由姜诚管理；

这只产品无论是发行节点还是日后风格体现都是姜诚深度价值风格的集大成作品；

7年多稳扎稳打的业绩验证，本周中泰资管官宣：

姜诚升任中泰证券资管副总经理，分管权益投研业务。

有意思的是就在去年年中，市场上还多为流传中泰和姜诚“不合”的消息；

不过这番“绩而优则仕”也算是打破了之前的流言蜚语。

【业绩高光和低谷】言行合一的长期主义

姜诚的业绩亮点其实更多聚焦在其业绩的持续性和稳定性上面。

18年开始在中泰管理产品以来，姜诚几乎做到了年年正收益；

23年虽然业绩告负，但是仍然明显跑赢了大盘，体现了其抗震性。

姜老板管理时间最长的中泰星元灵活配置混合从18年底管理至今：

涨幅167%+，年化收益高达16%+；

而这只基金从熊市成立开始， 2020年提前埋伏煤炭、2021年加仓银行、2022年重仓建筑；

不追热门，而是坚定的捕捉估值洼地。

基金成立后的19-20年期间业绩保持在中等偏上的位置，在股市上升期其实并不亮眼；

但难得的是，这样的稳定业绩一保持就是近8年；

16%的年化不正是印证了外界对于姜诚“愿意慢，未必慢”投资哲学的归纳吗？

而中泰星元最让人印象深刻的绝不只是漂亮的年化，还有远低于同类的回撤水平。

中泰星元混合成立至今最大回撤为-17%左右，如果有长期持有的投资者体感想必不会太差。

但姜诚控回撤并不是通过交易或是仓位控制、行业分散达成；

毕竟中泰星元成立至今仓位一直都保持在80%以上这一较高范畴。

且其行业布局虽然有一定的分散性，但是从下图可以看出星元混合的行业配置战线拉得很长；

基本上看好的行业从基金成立到现在都在持续持有。

据姜诚本人在访谈透露，他的回撤控制基本是源于其对于买入股票的把控；

也就是说买入的时候就会考虑最坏的情况，即使这种情况发生，跌幅也相对可控。

也正是因为对于选中个股的深度了解，姜老板持股集中度并不低，且持股时间长，换手少；

这也是言行合一的践行了他那句“我要买的不是一个企业的一段青春，而是它的整个余生”的投资哲学。

不过深度价值的姜诚也并非每一次都看得很准。

比如23年姜老板就因为重仓保利等地产龙头，受到了行业周期下行的波及；

24年又因为化工股华鲁恒升下跌再次经受净值震荡考验；

而姜诚在这两次的下跌中基本还是践行了“越跌越买”的逆向纪律；

有人说这是对于企业生命周期价值的坚持，也有人质疑其策略灵活性。

不过土豆个人认为这两次波动之所以能够控制的比较好还是得益于他策略的稳定和行业分散。

深度价值策略下整体风险可控，就算有单一个股发生意外，策略其他个股也能顶住下跌。

【投资风格】特立独行的价值投资者

人人说到姜诚都会聊到深度价值，那么他和其他风格类似的基金经理有什么差别呢？

首先相比同类价值派，姜诚更偏好“估值优先”，持股市盈率始终低于10倍，对股息率也有一定要求；

更为偏好处于估值洼地的冷门行业，且关注企业护城河和底线利润，而非短期景气周期。

确定了企业竞争力和护城河的前提下，不对短期过多预测，下跌时会被动应对。

基于这一点来看，姜诚偏好买看得懂且有把握的个股长持；

近年一直没有碰科技股也是因为很多公司还没有得到时间的验证。

在最新发布的年报中，姜诚依旧保持了对于组合的坚信，认为时间是朋友，而非敌人。

基于以上特点，持有姜老板的基金更适合那些对于年化有一定要求的的长期主义者；

因为他的基金在震荡市防御性突出，所以更符合风险厌恶型的投资者或者用作底仓选择。

同时基于姜老板本人买优质企业余生的投资哲学，持有人也需要很认可他这种不赚快钱的理念。

另外姜老板还是一个乐于和投资者分享观点的基金经理；

雪球更新十分活跃，基金公司公众号也会定期分享他的书单；

一定程度上，这样的交互也是给长期持有人带来一份安心感。