18万股民哭晕，多氟多，彻底跌懵！

春节前夕，多氟多（002407.SZ）18万股东，又承受了一次暴击：

2025年1月22日晚间，多氟多公告，预计2024年全年亏损亏损2.6亿元到3.2亿元。

2024年前三季度，多氟多净利润虽同比下滑94.60%，但尚有2496万元的盈利。这也意味着公司第四季度陷入巨亏，单季亏损至少3亿左右！

自2023年以来，公司已经连续两年利润下滑，经营状况，持续恶化。

业绩跌，股价也跟着跌。2021年以来，多氟多市值最大回撤接近80%。

昔日新能源“大白马”，而今惨不忍睹，多氟多，未来还有戏吗？

笔者认为，危中有机。公司现在确实已经陷入“至暗时刻”，但一系列积极因素也正在酝酿。

事实上，多氟多2024年的业绩并没有看起来那么差。

根据业绩预告，2024年多氟多部分“存货减值”，预计减值总金额3.4亿元左右。

多氟多的存货主要为原材料。公司最重要的产品是六氟磷酸锂，六氟磷酸锂的主要原材料则是碳酸锂。因此，其存货减值跟碳酸锂价格下跌有关。

由于供给过剩，2024年碳酸锂市场非常惨淡。2023年中旬电池级碳酸锂平均价尚有31.75万元/吨，至2024年末跌至7.58万元/吨。

如不考虑“存货减值”，多氟多2024年实际上盈利4000万至8000万，第四季度盈利约在1500万到5500万。公司第三季度净亏损4536.3万元，那么多氟多第四季度在经营层面其实已环比扭亏为盈。

这也符合行业实际情况。

自2024年9月以来，六氟磷酸锂价格就已经开始缓慢上涨，至2024年12月下旬，六氟磷酸锂市场报价约为6.2万元/吨，较9月上涨约15%。

市场整体涨价，作为六氟磷酸锂龙头的多氟多不可能不受益。

展望2025年，多氟多的情况有可能更为乐观。

首先，行业供需有望得到改善。

经过前两年的大规模扩产和竞争，目前除头部企业外，六氟磷酸锂行业普遍处于开工率、盈利水平双低的状态，不少厂商出现大面积停产。

据行业大数据平台“电池中国”，目前一梯队厂商开工率修复至80%左右，但小厂均处于开工率极低或停厂状态。

新华财经指出，六氟磷酸锂行业落后产能被逐渐出清。

供给端得到有效控制的同时，需求端的景气持续上升。

六氟磷酸锂的需求增长，主要受益于新能源车动力电池的增长。

2024年，中国新能源汽车销量达1286.6万辆，同比增长35.5%。2025年作为“十四五”规划的最后一年，也是扩大内需关键年，以旧换新政策将持续加码。中汽协预计2025年国内新能源汽车销量为1600万辆，将同比增长24.4%。

六氟磷酸锂行业的集中度将进一步上升。

目前行业趋势是二三线小厂不断关停，头部大厂优势强化。

2023年，国内六氟磷酸锂三大厂商天赐材料、多氟多、天际股份累计出货量占市场总量的64%，2024年已经超过80%。

市场份额逐步向龙头企业集中，对多氟多这样的头部企业构成明显利好。

多氟多具有独特优势，伴随行业回暖，有望扩大收益。

公司市占率提升很可能比竞争对手更快。

目前，天赐材料、多氟多及天际股份的六氟磷酸锂产能分别约11万吨、6万吨及3.7万吨。

按照多氟多的规划，2025年底扩到20万吨产能，市占率40%左右。

值得注意的是，天赐材料2025年并无新增产能投放计划，而多氟多仍在扩产，2024年3月和9月，多氟多均披露了新的扩产计划。

也就是说，未来多氟多产能可能超过天赐材料，市占率成为行业第一。

当然，在行业低谷选择逆势扩产属于“豪赌”，赌对了可以弯道超车，一旦判断错误则会酿成灾难。

多氟多的动力电池业务也颇具看点。

目前，公司电池业务毛利率依然比较低（2023年才9.8%），但是其氟芯电池以其安全性和高性价比，吸引了包括超威集团、爱玛、金彭等头部企业的关注。目前占据着电动三轮动力电池30%以上的市占率，随着第二期、第三期电池项目的不断推进，氟芯电池将继续放量。

“三轮电瓶车”是一个不起眼的细分市场，目前多氟多的电池产品在这个市场已经占据头部位置，随着产量提升，毛利率也会逐步提高。