中信证券出具云天励飞持续督导报告：提示九大风险六大核心竞争力

　　中国网财经9月13日讯 云天励飞近期发布《中信证券股份有限公司关于深圳云天励飞技术股份有限公司2024 年半年度持续督导跟踪报告》。

　　资料显示，中信证券是云天励飞科创板IPO的保荐人，根据相关规定，中信证券履行对云天励飞的持续督导职责，并出具半年度持续督导跟踪报告。

　　在报告中，中信证券提示了云天励飞存在9大风险，其中包括尚未盈利风险、业绩大幅下滑、亏损或不及预期的风险、研发工作未达预期等核心竞争力风险、AI产品未来应用落地及商业化的不确定等经营风险。

　　在描述尚未盈利风险时，中信证券表示，云天励飞所在的人工智能领域存在前期研发投入高的特点，在产品实现规模化销售前，公司需要持续进行投入。上半年，云天励飞归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润分别为-3.1亿元和-3.46亿元；截至报告期末，云天励飞合并口径累计未分配利润为-19亿元，公司尚未盈利及存在未弥补亏损。

　　中信证券称，未来一段时间，由于人工智能行业属于技术密集型行业，存在持续进行高强度研发的需求，云天励飞收入规模有可能无法支撑公司进行持续大规模研发投入、核心设备采购和市场开拓等活动，公司可能将面临持续亏损的风险。即使公司将来能够实现盈利，公司亦未必能在其后期间保持盈利。预计公司短期内无法现金分红，对股东的投资收益将造成一定程度的不利影响。

　　人工智能行业是人才和技术密集型行业，技术创新是公司赖以发展的根本，人才是公司的关键资源，核心团队的稳定性对公司至关重要；同时，为了获取市场份额，云天励飞需要进行持续的市场开拓和营销投入。如果公司持续亏损，则公司可能面临因可使用资金受限而导致的业务规模受限、业务拓展困难、人才引进和团队稳定困难、研发投入不足的风险、市场开拓无法达到预期的风险等。

　　中信证券还在报告中提到，在AI芯片领域，一方面云天励飞AI 芯片业务未来是否可以实现持续销售、持续获得订单存在一定不确定性，有可能因为市场环境变化、用户需求变化等导致芯片需求量下降，另一方面 AI 芯片技术不断突破发展，随着技术的发展迭代，有可能因为技术突破而导致公司产品不再具备持续竞争力，进而在后续商业化方面遇到困难。

　　在披露风险的同时，中信证券认为云天励飞的核心竞争力体现在六大方面，比如“端云协同”技术路线优势、面向场景的算法芯片化能力、自研多模态大模型的技术研发及商业化落地能力、深入的场景理解能力和大规模场景解决方案落地能力、技术积累优势和人才优势。

　　截至2024年6月底，云天励飞已取得829项专利，其中发明专利625项、实用新型专利26项、外观设计专利178项。公司已登记的软件著作权227项。

　　此外，云天励飞“云天天书”系列大模型使用自研训练框架，全栈适配国产算力，在可伸缩训练、断点续训等业界难点问题上屡次取得创新突破。目前，“云天天书”已在政务民意速办、公文智写、警务视频语义检索、城市道路CT巡检、企业员工培训等领域落地应用。