果然“起舞”！国泰君安和海通合并，行业并购想象空间进一步打开

最近，券商股真是火得不行。就在9月6日早上，这个板块就特别强劲。到了中午收盘的时候，国海证券的股价已经涨停了，锦龙股份涨了超过9%，天风证券也涨了将近9%，中国银河也涨了快6%。

为啥这会儿券商股这么火呢？主要是因为有大新闻。9月5日的时候，国泰君安和海通证券都宣布了一个重磅消息：他们打算重组资产，国泰君安计划通过吸收换股的方式合并海通证券，并且还要发行A股来筹集资金。他们预计这次停牌不会超过25个交易日。

这次合并真的是挺厉害的，涉及到很多业务许可证和不少国内外上市的子公司，可以说是中国资本市场历史上最大的一次A+H市场吸收合并，也是券商行业最大的整合案例了。市场上的人都觉得，这场合并可能会带动整个行业的并购活动。

券商股每次有合并消息都能带动股价。就像7月份那会儿，也是因为合并的消息，整个券商板块表现得特别好。锦龙股份7月底的时候连续9天有6天涨停。还有中金公司和银河证券，海通证券和国泰君安这几个组合也是动作频频。就拿7月31日来说，那天券商股整体都大涨，中金公司涨了6.48%，银河证券涨了8.47%，天风证券、华鑫股份、锦龙股份等都涨停了。7月9日也是因为类似的消息，券商股整体都上涨了。

历史上，每次券商大规模合并都发生在市场低迷的时候，但合并后市场通常都会迎来一波上涨。像1999年8月的国泰君安，就是国泰证券和君安证券合并的结果；2004到2006年又有一波合并潮，中信证券、安信证券等都参与了；2014年7月到2015年1月，方正证券合并了民族证券，申万宏源也合并成立了新公司。这些合并都后来市场都涨了不少。

资产规模大幅提升

东吴证券的分析师胡翔在接受采访时提到，国泰君安和海通证券的合并真是个大动作，这在中国资本市场的历史上都算是规模最大的一次合并了。这次不仅涉及到很多业务许可证，还牵涉到不少在国内外上市的子公司，可以说是A+H市场上最大的一次整合。

方正证券的分析师许旖珊也谈到了这次合并的影响，她说合并后的公司在财务上会非常强大，净资产可能会跳到行业第一。到6月底，国泰君安的净资产是1681亿元，排在行业第三；海通证券的净资产是1630亿元，排在第四。两家加起来就是3311亿元，这个数字可以超过现在行业第一的中信证券的2793亿元。

如果从今年上半年的业绩来看，国泰君安的营业收入是171亿元，归属于母公司的净利润是50亿元，排在所有上市券商中分别是第四和第三；海通证券的营业收入是89亿元，归属于母公司的净利润是10亿元，排名分别是第十和第十六。合并后，两家的营业收入合计260亿元，归母净利润是60亿元，这将使他们在行业中排名第二。

在员工数量上，到6月底，国泰君安共有员工14762人，其中母公司员工11702人。海通证券的员工总数为13346人，其中母公司员工8182人，子公司员工5164人。

在分支机构方面，到6月底，国泰君安在国内有37家证券分公司和345家证券营业部，还有25家期货分公司。而海通证券在国内有345家证券和期货营业部，其中证券营业部311家，期货营业部34家；在国外，海通证券在全球15个国家和地区设有分行、子公司或代表处。

关于业务牌照的整合，国泰君安控股华安基金（持股51%），而海通证券控股海富通基金（持股51%）和参股富国基金（持股27.775%）。在行业的“一参一控”监管要求下，这些牌照有望被整合，从而进一步增强合并后公司的市场竞争力。

行业并购想象空间进一步打开

华创证券的非银首席分析师徐康提到，如果国泰君安和海通证券的合并顺利完成，那么这将是资本市场的一个重要里程碑，可能会开启更多顶级券商合并的大门。他举例说，像中金和银河、建投和中信这样的头部券商未来也可能走向合并，从而形成一个更大的市场想象空间。

徐康分析指出，对海通证券来说，这次合并是一个利好消息。作为被合并方，海通证券此前因为海外业务和投行业务的一些问题而在行业中估值较低。如果合并能顺利进行，这将有助于解决这些业务上的担忧，尤其是如果收购价格合适的话。

对于国泰君安，虽然作为合并方需要考虑很多复杂因素，比如收购价格、商誉和资产风险等，但从长远来看，合并后的券商规模将更大，这对于降低融资成本和加强业务能力都是有利的。

其他券商也可能因此看到了新的机会。过去，行业内顶级券商之间的合并往往因为缺乏成功案例而推进困难。但现在，随着国泰君安和海通证券的合并案例的出现，其他公司可能会受到启发，认为合并重组是可行的，从而考虑类似的策略来解决自身的业务或发展瓶颈。

平安证券的非银分析师王维逸也看好这次合并的潜力。他认为，合并不仅能解决海通证券近两年在国际业务上的风险，还能通过合并双方的优势来增强整体实力。他提到，国泰君安和海通证券的背后都有上海的国有资本支持，这次合并也是上海国资在金融行业布局的一部分，这将有助于上海构建更强大的国际金融中心。

申万宏源的非银首席罗钻辉也表达了类似的观点，他认为当前的市场环境已经为券商的并购重组提供了土壤。不仅是大券商，中小券商也面临发展瓶颈，监管层对并购重组持支持态度，这为行业内部的并购整合提供了动力。他指出，券商并购可以基于解决同业竞争、地区特色券商的发展、国资与民营券商的整合等多种需求来进行。