投资要点
1、国债期货是基于国债这一基础资产的债券衍生品,其创设的初衷是为了管理利率风险。
2、2013年TF合约上市以来,我国国债期货市场不断发展完善。当前国债期货合约已覆盖2年、5年、10年、30年期限,基本形成较为完善的国债期货利率曲线。
3、国债期货通过实物交割机制与现券市场形成紧密的关系。
4、国债期货与现券的区别:1)和现券相比,期货的波动相对较大,容易超涨超跌。2)投资者持有国债期货没有票息收入。3)国债期货方便做空,自带杠杆,交易所市场交易效率较高,策略空间较现券丰富。
5、国债期货的基本要素:转换因子,基差,IRR,CTD券等。
6、国债期货上可应用的策略:期现策略(包括套期保值策略)、曲线策略、方向性策略、跨期策略等。机构投资者参与国债期货主要以方向性策略/套保为主,其他的策略属于增厚策略空间的选项,实际上所有的策略都带有方向性的判断。
7、国债期货市场的参与主体:机构投资者为主,其中银行、保险、基金主要使用国债期货的套期保值功能,证券公司可以参与国债期货的套利和套保策略。
8、有国债期货持仓的公募产品数量稳步增加。23Q2有76支公募产品持有国债期货,以套保策略为主,但也有基金可能通过国债期货应用方向策略和曲线策略等。
9、国债期货对于现券的指示意义:1)国债期货的技术指标比现券更容易观察,有助于帮助投资者判断操作时点。2)投资者可以通过国债期货的基差、持仓量和成交量的变化判断市场情绪和交易力量。
风险提示:国债期货市场波动风险、房地产政策力度超预期、财政支出力度超预期、金融监管超预期
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