藏在腾讯财报里的金融新故事｜钛媒体金融

年报则首度提及消费贷业务，“金融科技服务的高毛利率产品收入增长，消费贷款服务增长”：

金融科技和企业服务截至2023年12月31日的年度毛利同比增长38%，达到人民币806亿元，毛利率从去年的33%提升至40%。毛利率提升主要是由于云业务重组后的毛利率提升、高毛利率的视频号带货技术服务费收入增加、其他商业服务的商业化增加，以及金融科技服务的高毛利率产品收入增长。 2023年第四季度，金融科技和企业服务收入同比增长15%，达到人民币544亿元。金融科技服务收入保持双位数增长，主要是由于商业支付活动增加以及理财服务和消费贷款服务的增长。企业服务收入实现约20%的同比增长，主要是由于视频号带货技术服务费增加，以及云服务收入稳步增长。

制图：钛媒体，来源：腾讯财报

长期以来，腾讯在财报中都将金融和企服这两项关联度并不大的业务归为一类，具体的金融业务业绩得以隐形，但通过历史业绩对比和高管表态，可以梳理出几点信号：

Q1支付业务增长放缓，线下消费减少

一季报点明，金融科技及企业服务业务收入523亿元，同比增长7%。收入以个位数百分比同比增长，主要由于线下消费支出增长放缓及提现收入减少。

腾讯公司总裁刘炽平在业绩会上表示，金融科技业务增长放缓主要由线下消费减少导致，这是一个普遍现象，政府正在实施多项刺激措施以重振经济和消费信心。随着政府刺激措施的实施，预计这一趋势将逆转。

与其他第三方支付机构类似，腾讯支付业务收入主要可以分为几大块，来自央行的支付备用金利息和商业支付的手续费收入，此外零钱提现手续费需要交付银行，有收入但难以形成利润。央行最新的货币当局资产负债表显示，反应备付金存款的“非金融机构存款”规模在一季度变化不大，支付备用金利息大盘基本稳定。按市场份额粗略估算，腾讯的支付备用金利息大约在二三十亿元。

商业支付收入占绝对大头——微信支付宝等的第三方支付平台对商户的费率通常在3.8‰-6‰之间浮动，但规模未知。

考虑到微信支付和支付宝已占据统治地位，移动支付的GMV也基本趋于饱和。在这些背景下，一方面，微信支付收入的变动可以直观反应大众消费的发展水平；另一方面，微信支付要想增收还有赖于费率的提升。

此外，为鼓励外卡支付，一季度支付宝和微信支付均表态承担一部分手续费用：对单笔交易金额200元及以下的外国银行卡交易，免收用户交易手续费，由各自平台承担；单笔交易金额大于200元时，用户承担3%的手续费，由平台代收。此举也会牺牲支付业务一部分营收表现，但腾讯财报并未提及。

理财服务收入增长强劲，但服务需提升短板

一季报提到，理财服务收入增长强劲。受益于低风险货币市场基金的代销，理财业务的用户数与人均投资规模均实现快速增长。年报中同样提到，金融科技服务收入保持双位数增长，是由于理财服务等的增长。

虽为“理财服务”，但受制于监管要求，腾讯等互联网平台并不能直接代销银行理财产品，其代销的产品主要包括了基金（货币基金、债券基金、股票型基金）和保险产品等。

而由于货币基金的代销费率极低，甚至常常出现零费率，相较于其他金融产品，其规模增长对于收入的帮助较小。

关于理财通的资产保有量，腾讯财报已经久未提及。2018年年报显示，理财通协助管理的客户资产超过6000亿元，用户量突破1亿。2019年年报提及，理财平台理财通的资产保有量同比增长超过50%，而客户数目同比增长超过一倍。此后再未披露具体的增长率或保有量数据。

根据中国证券投资基金业协会的数据，截止2023年4季度，腾讯旗下的腾安基金销售（深圳）有限公司，股票+混合公募基金保有规模752亿元，非货币市场公募基金保有规模2202亿元。可以参考的是，蚂蚁（杭州）基金销售有限公司的数据分别为4592亿元和12723亿元。

在电话会上，刘炽平也专门回答了关于财富管理服务的问题。他提到，将主要通过与基金管理公司合作提供货币市场基金，与更多基金管理公司合作提供优质的财富管理产品和服务。他还提到，支付提现减少虽然降低了支付收入，但是客户将钱存入货基的趋势正在增加，这有利于财富管理业务的发展。

一家险企高管向钛媒体App表示，“理财、保险都是深度服务型产品，跌一点涨一点投资者都很关注，需要非常重视后端服务。在这一点上腾讯需要提升。”

消费贷规模成谜

在2023年年报中，腾讯首次提及了消费贷业务，表示“金融科技服务收入保持双位数增长，主要是由于商业支付活动增加以及理财服务和消费贷款服务的增长。”

腾讯的消费贷产品主要包括了分付和分期，但展业均非常克制和谨慎。

早在2020年初，部分用户的微信上即出现了“分付”功能。该功能位于微信钱包内，用户在使用微信支付时，可以使用分付先付款，再进行分期付款。

客服信息显示，分付是和其他相类似的个人消费贷产品一样，是在微信上使用的一种可以先消费再付款的支付方式。在开通微信分付和消费的过程中，用户无需提前申请分期，在支付时直接选择分期即可。按照当时一位网友提供的截图显示，分付的日利率为0.04%，据此推算分付的年化利率在14%左右。

但是经过4年发展，分付仍然没有大规模铺开，几无公开信息。2023年9月，腾讯又开启了消费金融产品“分期”的灰度测试。“分期”入口设置同样在微信钱包中，由微信及关联方提供获客和风控初筛，资金来源于财付通小贷和合作金融机构，是一款典型的助贷类型产品。

截止目前，两者的放贷规模均不可知。可以参考的是，与抖音类似，腾讯旗下并无消金牌照，仅有一家财付通小贷。2023年1月，财付通小贷完成3年内的第五次增资，增至105.26亿元。而抖音旗下中融小贷目前的注册资本为190亿元。财付通小贷仅次于中融小贷。

财付通小贷也在着力拓宽融资渠道，就在今年1月，中国银行间市场交易商协会披露文件显示，已接受财付通小贷和美团小贷额度各为50亿元的ABN注册。而财付通小贷也出现在ABN发起机构名单中，并已有一款“2024年度第一期和煦定向资产支持票据”处于存续状态，发行规模为10亿元。

此外，腾讯与信贷相关的业务也不仅分期与分付，借助由其参股的微众银行“微粒贷”，腾讯也可收获股东利润分成和手续费收入。微众银行的财报中提到，

“微粒贷”通过腾讯生态的微信、手机QQ等App提供一次授信、循环使用的纯线上小额信用贷款。截至2023年末，“微粒贷”已累计服务超6300万借款客户，年内日均发放贷款超95万笔。“微粒贷”笔均贷款金额7400元。

刘炽平在年报电话会上表示，“我们可以推出增值金融信息服务，比如理财、贷款服务、分期服务，这些都是我们可以与持牌金融机构合作一起提供的高利润、高附加值的服务。”

他如此总结腾讯金融科技业务的发展理念，“一是要完全合规，二是要确保以绝对的高质量方式管理风险。”（本文首发于钛媒体APP，作者｜蔡鹏程，编辑｜刘洋雪）

更多宏观研究干货，请关注钛媒体国际智库公众号：