新“国九条”发布满月 A股市场现积极新变化

新“国九条”发布已经满月。过去一个月，以落实新“国九条”为契机，资本市场开启了新一轮深化改革。

在强监管、防风险、促高质量发展的主线下，“1+N”政策体系框架逐渐清晰，举措不断落地。同时，越来越多的上市公司聚焦主业，致力于提升业务科技含量和公司投资价值，积极回应投资者关切，促使A股市场呈现新变化。

一是严把发行上市准入关的要求得到逐步落实。新“国九条”提出，“进一步完善发行上市制度”“强化发行上市全链条责任”“加大发行承销监管力度”。随后，证监会修订发布《科创属性评价指引(试行)》、修订《中国证监会随机抽查事项清单》；沪深北交易所发布《股票发行上市审核规则》等配套业务规则。

严监管下，IPO终止数量增加，近一个月，沪深北交易所主动撤单的企业28家，有利于从源头提高上市公司质量。长期来看，这也将敦促中介机构更好地履职，优化发行市场生态，为投资者创造更加安全、透明的投资环境。

二是全链条强化上市公司持续监管。总的来看，新“国九条”配套政策从加强信息披露和公司治理监管、全面完善减持规则体系、强化上市公司现金分红监管、推动上市公司提升投资价值等方面入手，着力提高上市公司质量和投资者回报，创造支持各类中长期资金入市的政策环境。

以分红为例，新“国九条“提出，“增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红”。目前来看，政策效果已经显现，2023年年度分红的上市公司数量和金额均创历史新高。同时，4月19日，A股首家提出连续性季度分红方案的上市公司——三七互娱宣布，将分红频次从原本的半年一次提高为每季度一次。随后，玲珑轮胎、龙佰集团等上市公司也加入季度分红的队伍，以“真金白银”回馈投资者的氛围愈发浓厚。

三是退市监管力度加大，不合格上市公司加速出清。新“国九条”提出，“进一步严格强制退市标准”“进一步削减‘壳’资源价值”。随后，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》、沪深北交易所修订完善相关退市规则，旨在加大对“僵尸空壳”和“害群之马”的出清力度。

此次退市制度改革，调低了财务造假触发重大违法退市的门槛；新增资金占用、内控非标审计意见、控制权无序争夺等三类规范类强制退市标准；收紧了财务类退市指标；适当提高主板市值退市指标。

以完善市值标准等交易类退市指标为例，规则坚持不同板块差异化的标准设置。例如，2020年退市改革设置了3亿元市值退市指标，尚无公司触及，本次拟适当提高主板A股(含A+B股)公司市值退市标准至5亿元。截至5月12日，沪深主板有7家公司市值低于5亿元，其中，5家公司已经锁定退市。

四是推动资本市场更好服务新质生产力。4月19日，证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。4月底，证监会主席吴清带队在北京、杭州、上海等地，围绕落实资本市场“1+N”政策体系、进一步全面深化改革、更好服务新质生产力发展等主题，开展调研督导。

聚指成拳，“1+N”政策体系勾画了资本市场高质量发展蓝图。新“国九条”提出的未来五年、2035年和本世纪中叶资本市场发展目标更值得期待。我们有理由相信，随着明晰的顶层设计、配套政策渐次落地，我国资本市场将在服务国家重大战略和推动经济社会高质量发展中实现稳定健康发展。