贺宛男：A股或已步入牛市

贺宛男教授最近的一篇文章讨论了A股市场的一些有趣变化。他指出，自从2月份上证指数在8个交易日里快速从2600点飙升到3000点之后，市场在3000点位附近徘徊了近三个月。但是到了4月29日，指数终于站上了3100点，并且在这个水平以上稳定了7个交易日。

他提到，虽然2月份的大涨主要是由于国家队大量买入权重股，但这并没有带动广大股民获利，反而许多人遭受了损失。很多人因此感叹，每次市场救援似乎都只是拉动权重股。

不过，从3000点到3100点的这次上涨，情况似乎有所不同。4月26日那天，A股市场交易量大增，沪指收盘报3088点，接近3100点。当天，近4000只个股上涨，市场成交量接近1.1万亿元，北向资金更是全天买入了224亿元。

从4月25日到5月10日的8个交易日内，沪指从3051点上涨到3154点，涨幅达到了3.4%。期间，有4060只个股上涨，1030只个股下跌。值得注意的是，尽管六大行、三桶油、三大运营商等权重股的股价都有所下跌，但市场整体上升了。

贺教授强调，这段时间的市场表现并非简单的技术性反弹，而是基于上市公司的年报和季报公布后，根据经济基本面、行业表现以及公司业绩和成长性的实际情况来走的。这表明市场正在回归理性，更多关注公司的基本面，而不是仅仅被权重股的走势所左右。

近期A股市场的表现很有意思。一些行业的股票涨得不错，像家电家居、保险、工程机械、电气设备和有色金属等板块，涨幅都超过了7%。比如家电行业中的四大巨头——美的、格力、海尔和海信，在这两周的涨幅都在10%左右，而且他们的估值还算是比较低的。电气设备行业也表现不错，增长了12%，有色金属行业更是增长了11.4%。

但另一方面，钢铁、建材、农林牧渔、煤炭等行业的盈利大幅下降，比如钢铁行业的指数仅增长了1%。特别是ST板块，表现就很不乐观，从年初到现在已经下跌了32.43%，最近8个交易日更是下跌了8.27%。

市场的这种分化也反映了退市监管的加强。今年到4月30日，已有24家公司锁定退市，其中9家已经完成退市程序。而且，在年报披露结束后，新增了73家ST个股，其中有25家属于“双创ST”，这些股的日涨跌幅仍然可以达到20%。

在这些ST股中，有些跌幅非常惊人。比如ST保力（300116）在这8个交易日里跌幅高达-75.68%，成为了“跌幅王”，股价也跌到了最低，只有0.18元。前十的跌股几乎全是创业板ST，跌幅从38%到75%不等。比如ST银江（300020）从6.71元跌到了2.75元，*ST农尚（300536）从15.75元跌到了7.86元。

那些价格低于3元的股票和ST板块的表现都不太好，涨幅甚至不到2%呢。这主要是因为这些公司的业绩不太行，股价一直都不高。而与此相反的是，那些股价超过100元的股票，涨得就很不错，整个板块的涨幅都达到了7.64%！这里面有好几个行业的大头目，比如宁德时代、比亚迪、石头科技、迈瑞医疗、山西汾酒，他们这两周的涨幅大概都在10%左右。这样的涨势，也让人感觉市场还挺有活力的。

不过，虽然有些股票涨得好，但整个A股市场的氛围还是比较慢。目前看来，A股还没准备好快速上涨。看看沪深市场超过5100家公司的年报和季报就知道了，他们的业绩还没怎么好转。2023年的报告说，这些公司的总营收只增长了1%，盈利还下降了超过1%；到了2024年的第一季度，情况还是不乐观，营收下降了1.15%，盈利降了4.29%。

特别是科创板和创业板，情况比较严重。比如科创板的572家公司，有三分之一亏损，三分之一盈利下降，只有三分之一的盈利是增长的。虽然2024年第一季度，科创板的营收提高了4%，但盈利还是下降了34.6%。

刚刚发布的一季报显示，两大芯片巨头的业绩表现差别很大。华虹公司这季度的营收是32.97亿元，比去年同期下降了24.62%；净利润只有2.22亿元，同比下降了惊人的78.76%。而中芯国际则相对好一些，营收达到了125.94亿元，同比增长了23.36%，但归母净利润也下降了68.02%，只有5.09亿元。

市场上，创业板指和科创50最近的表现也不是很理想。上周虽然涨了大约2%，但这周一开盘就是阴线，科创50这周甚至还微跌了0.04%。

讲真，为什么科创板和创业板成了A股的“伤心地”呢？科创50指数上市以来，从最高的1000点跌到了最低的635点，现在也才760点。一个很重要的原因就是市场对“注册制”和市价发行的理解还很片面，比如亏损的公司也能上市这件事。现在看看，大概400家破发的公司里，创业板就占了185家，科创板占了147家，比例分别是48%和38%。如果没有这些所谓的“三高”发行的企业，A股的情况会不会好一些呢？我们会不会不用成为全球估值垫底的市场呢？

如果想让A股市场真正走上良性的发展轨道，其实就两个关键点：一是上市公司的入口问题，上市的应该是中国企业中的佼佼者；二是退市问题，该退市的公司必须坚决清退。只有这样，才能吸引更多的投资者，才有可能迎来真正的牛市。