起底“万向系”鲁伟鼎的资本腾挪术

从父亲手中接过“万向系”的鲁伟鼎，正通过不断资本腾挪，拓展集团的商业版图。近日，成立五十五年的万向钱潮迎来重大资产重组，公司欲收购控股股东的海外资产，将其装入上市公司体内，以实现资本化。

鲁伟鼎正在加速整合手中的资产。

5月5日晚，万向钱潮发布公告称，拟通过发行股份及支付现金方式，购买万向美国持有的WAC 100%股权，同时拟向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金。

值得注意的是，由于2023年度WAC营业收入超过上市公司同期营收的50%，因而本次交易将构成重大资产重组；交易完成后，WAC将成为万向钱潮并表范围内子公司。

受此消息影响，停牌半个多月的万向钱潮，在5月6日复牌后直接一字涨停。截至收盘，公司股价报5.59元/股，总市值约184.7亿元。

事实上，作为企二代的鲁伟鼎，接管万向系后，便颇爱资本运作。然而，近年来的“万向系”却面临着颇多困境，不仅旗下几家上市公司业绩疲软，鲁伟鼎“主抓”的金融业务也同样遭遇挫折。

欲将体外资产装入上市公司

万向钱潮拟定增收购控股股东体外资产，以将其资本化。

据悉，此次交易方为万向美国，是万向钱潮控股股东万向集团持股60%的企业，WAC又由万向美国掌控，所以此次交易构成关联交易。而万向钱潮或将通过拿下控股股东万向集团手中的资产，谋得进一步发展。

值得注意的是，虽然鉴于WAC资产审计、评估工作尚未完成，此次交易的最终价格并未确定。但本次交易发行股份的价格确定为3.87元/股，相较于万向钱潮4月17日停牌前的5.08元/股，折价率约为23.8%。

公开资料显示，万向钱潮为中国汽车零部件行业的代表企业。公司主营汽车零部件研发及制造，生产范围涵盖万向节、传动轴、等速驱动轴、轮毂单元、轴承、制动器、汽车电子、减震器等零部件及总成。

而WAC则主要致力于高端汽车传动系统和转向系统的研发、生产及销售，系全球主要汽车整车厂的核心零部件供应商。公司通过自主生产制造并向下游汽车整车厂等销售汽车传动系统、转向部件相关核心零部件实现收入，主要客户包括福特、宝马、通用、斯特兰蒂斯、奔驰、大众等知名厂商。

从二者业务层面来看，万向系此次的资本运作，无疑将进一步完善万向钱潮的全球化布局。万向钱潮表示，通过本次交易，公司将进一步增强全球化业务布局的广度和深度，显著提高公司在亚洲、欧洲、美洲供应链的响应速度和可靠性，更好地融入全球各大主机厂的供应链体系，并进一步提高全球市场份额。

业绩层面，WAC并不逊色于万向钱潮。数据显示，2023年度WAC营业收入约为13.36亿美元，净利润9815万美元；而2023年度万向钱潮总营收144.87亿人民币，净利润8.22亿人民币。

值得一提的是，万向美国还将Neapco Holdings,LLC、Wanxiang AutomotiveComponents,LLC、Wanxiang Automotive Components Europe,LLC 100%股权，整合至WAC旗下。

除了整合WAC，4月18日，万向钱潮还表示拟与芜湖经济技术开发区管理委员会就年产900万支等速驱动轴研发制造项目签订框架协议，欲将该项目打造成中国最大的等速驱动轴生产、研发基地，成为世界级知名汽车工厂的等速驱动轴配套基地，项目总投资不超出15亿元。

颇爱资本运作的鲁伟鼎

在万向钱潮的资本运作上，不难看出鲁伟鼎深谙其道。事实上，鲁伟鼎接管万向系后，集团便频频发生资本运作。

1992年，年仅21岁的鲁伟鼎便开始为接手家族企业做准备，被任命为万向集团总经理助理，2年后，他就从其父亲鲁冠球手中接过了万向集团总裁一职。

和中国大多数家族企业一样，万向系也未能摆脱“一代实业，二代金融”的命运。鲁冠球以实业建立起了“万向系”，鲁伟鼎却似乎更偏爱金融与资本运作。

2017年，鲁冠球因病离世，鲁伟鼎便开始密集进行资本运作。据悉，鲁伟鼎接手的“万向系”帝国，有四家上市公司，分别为万向钱潮、承德露露、万向德农、顺发恒业，但鲁伟鼎显然并不满足。

鲁伟鼎陆续谋划大洋世家和万向一二三的上市之路，然而事情的进展却并不顺利。

2023年3月3日，大洋世家向上交所递交上市申请，拟在主板上市，但同年7月24日，大洋世家的保荐人财通证券向交易所提交了撤回申请，由此上交所决定终止了大洋世家的IPO。万向一二三的推进速度同样也颇为迟缓。

此外，鲁伟鼎还在不断加速万向系的金融产业整合布局，由其打造的金融平台万向控股，更是成为首个民营金控集团申请者。

值得一提的是，鲁伟鼎也继承了其父在造车方面的野心。事实上，万向系的造车梦已经做了45年，1979年鲁冠球开始构想造车，鲁冠球更是表示“我这一代成功不了，我儿子也要继续；儿子成功不了，我孙子继续”。但直到20年后万向系的造车计划才付诸行动，1999年，鲁冠球设立了电动汽车项目筹备小组，准备进军新能源汽车。

2014年，万向集团又收购特斯拉的竞争对手美国新能源汽车公司Fisker，并将其改名为卡玛，定位豪华电动车公司，布局美国市场。然而卡玛直到2017年才推出混合动力车，直到目前都未能掀起太大浪花。

事实上，鲁伟鼎在造车方面投入颇多，2017年鲁伟鼎计划投资2000亿元，打造万向创新聚能城，涉及电池、新能源乘用车、研究院等12个重点建设项目，建设时间5至7年。

悬崖上的“万向系”

然而，庞大的万向“帝国”也面临着诸多问题。

接班数年，鲁伟鼎尚未带领万向系的四家上市公司实现业绩突破。以被寄予厚望的万向钱潮为例，2017年，公司营业收入、净利润分别为111.54亿元、8.82亿元，达到业绩高峰，此后其盈利能力逐渐下行。

2018年至2020年，万向钱潮的归母净利润分别为7.23亿元、5.36亿元和4.36亿元，直至2021年后，其业绩才逐渐回升。

此外，作为万向集团在动力电池领域的重要布局，万向一二三至今未能实现稳定盈利。2012年，万向集团出资2.56亿美元收购了破产的美国锂电池生产商A123，并将其改名为万向一二三。此时的万向一二三就已经有十余年的锂电池制造经验。但经过十余年的发展，万向一二三依旧未能在锂电池装机量领域做出一番成绩。

更为严峻的是，鲁伟鼎手中的万向信托也面临着诸多问题，多个产品出现违约。据悉，万向信托偏爱房地产业务，2017年-2019年房地产行业颇为景气，万向信托在房地产领域的投资规模由427.64亿元攀升至679.49亿元。

随着房地产市场变得低迷，万向信托多个产品出现违约。据悉，万向信托在地产、政信及健康三大类产品的逾期规模较大。

此前，向信托总裁王永刚还曾透露，公司地产项目余额约85亿，其中逾期部分占到了三分之二。此外，万向信托还有十余个政信类产品及三个健康类产品逾期。

对于目前的“万向系”来说，如何摆脱一系列经营性问题的束缚，进而实现下一步发展，仍是掌舵人鲁伟鼎所要攻克的难题。

责任编辑 | 陈斌