高铁要涨价了！背后的原因是什么？

观点：近期在涨价消息的刺激下，高铁概念迎来涨停潮。高铁的调价，实际上是土地财政转型下公用事业涨价的延伸，也是高铁寻求市场化发展的新趋势。随着调价以及后期调价范围可能的扩大，有望增厚相关主体利润，提振板块整体向好预期。对于投资者来说，可跟踪公用事业整体涨价下的机会，也可留意高铁概念整体表现的可能。

5月6日，高铁概念股异动拉升，凯发电气、广深铁路、科安达以及兴业股份、必得科技等多股涨停。消息方面，5月2日，铁路12306官网发布公告，武广高铁、沪杭客专、沪昆客专、杭甬客专4条高铁，票价将迎来上涨。很显然，板块的异动主要是涨价消息的刺激。

以往，我们看很多拥有提价能力的企业或者行业，在增长放缓以及追求利润的基调下，往往选择涨价。不过，对于高铁来说，在“票价已经很高”以及“2023年开始盈利”的基础上，为何还要涨价呢？

首先，高铁涨价或是公用事业整体长涨价的延伸

不知道大家是否注意到，今年以来，公用事业迎来一轮涨价潮。比如根据不完全统计：水费方面，上海的阶梯水价涨幅从第一档的20%到第三档的52%；电费方面，广东、安徽、江苏等多省公布电价调整方案，开始执行新一轮省级电网输配电价，最高涨幅30%；天然气方面，至少52个市、县上调居民用气价格，统计范围内的基础居民气价（即第一阶梯气价）平均上调0.256元/方，涨幅近10%……

作为公用事业的一份子，高铁的涨价或许也是此类的延伸。而包括高铁在内，公用事业涨价潮的背后，背后或许主要还是土地财政的转型。简单说，就是以往土地财政的依赖逐步瓦解下，必须寻找新的财税增长点是政府的必然选择。而公用事业的市场化，就是新选择之一。对于高铁来说，以往政府有钱，可以补贴，但随着地方财政的紧张，补贴缩水下，可能就会让社会进行更多的分担；

其次，高铁涨价的背后，其实是个别赚钱以及多数亏钱的事实

相比于绿皮火车，高铁票价确实“已经很贵了”，但相比于其他行业，高铁“2023年开始赚钱”仅限于经济发达的几条路线。

比如，2023年全年，国铁集团总收入完成1.25万亿元，同比增长10.62%；净利润由负转正，且首次突破30亿元大关，达到33.04亿元。而旗下上市公司京沪高铁2023年营收406.83亿元，同比增长110.40%；归母净利润115.46亿元，上年同期净亏损5.76亿元，同比扭亏为盈。看起来确实盈利了，但在2022年，国铁集团可是净利润巨亏696亿元。

不仅如此，其实多数高铁线路都不赚钱。根据媒体报道，全国仅有京沪、沪宁、宁杭、广深港、沪杭和京津等6条高铁实现盈利。其中，京沪高铁是这6条盈利高铁中唯一的中长途高铁。纵观这几条盈利路线，基本都处于经济发达地区，拥有一定的优势，但多数高铁实际上仍处于补贴当中，公共服务性质依然是首要的。

第三，高铁可能面临更严峻的考验

国铁集团表示：“高铁的运营成本也在不断攀升。高铁线路的建设、维护、车辆购置和人员管理等都需要大量资金投入。为了保证高铁的可持续发展，铁路部门需要在保障旅客利益的同时，寻求合理的盈利模式。通过适度提高高铁票价，可以为高铁运营提供更充裕的资金保障，进而提升高铁的运行品质和服务水平。”

实际上，这也是事实。一方面，中国高铁的建设大概率还是债务融资；另一方面，目前国内高铁仍处于高速发展中，建设也依然在进行；此外，高铁的整体维修也是一大笔费用。因此，建设、运营、维护等多方面的输出，实际上都需要钱，而高铁卖票的收入，在短期，整体还是杯水车薪。

大环境下 市场化趋势的高铁出路在哪里？

根据国联证券的研报分析：我国高铁营业里程达4.5万公里，占铁路营业里程比重接近30%，跨越式发展使高铁成为旅客出行重要交通方式。且在400-800KM中长途路线结构中，高铁具有显著的出行优势。伴随疫情影响因素消除，2023年高铁客运量同比2019年预计增长约24%，高铁客运量在整体客运量中占比预计超过30%，其中长假期间客运复苏情况相对更优。2024年预计铁路客运出行回归平稳增长态势，预计高铁客运量仍将维持 15%-20%的增速。

这意味着，在需求之下，高铁客运量依然处于上升趋势，而高铁也仍是人们出行中追求效率的重要选择。但与之对应的是，随着土地财政的转型，高铁运行逐步市场化的过程中，究竟该如何迎来新发展和新突破？

我们注意到，此次国铁集团针对高铁的涨价并非是“一刀切”式的全面涨价，而是引入了更加灵活的折扣浮动策略，就票价折扣政策。大体意思就是在当前票价基础上，会根据不同情况调节，可能比当前价格低，也可能比当前价格高。所以，这里的“涨价”或许用“调价”更为合适，而这可能也会推广到其他高铁路线，成为高铁市场化改革的重要一步。不过，仅通过这种方式寻求新发展和新突破，也或是不现实。未来，解决盈利的问题，还可通过广告以及其他方式等来辅助，以提升高铁的盈利能力。

投资者如何把握涨价的机会？

去年下半年以来，公用事业板块持续走强，一方面得益于经济下行趋势下主营相对稳定的支撑；另一方面也在于涨价带来的业绩提振预期。而与此同时，政策对于高分红以及高股息的倾向下，也助推行业板块的向好。而除此之外，随着土地财政的转型，在涨价预期下，公用事业整体或仍有催化的机会。

作为公用事业的一份子，高铁行业仍处于大发展时期，在市场化转型以及价格调整的趋势下，市场化定价有望扩大范围，并增厚相关主题的利润，带来新的投资预期。

因此，对于投资者来说，关注土地财政转型下公用事业板块的整体性机会。同时，对于可能面临更大范围价格调整的高铁行业，可重点跟踪和留意。