家庭超额储蓄告急！｜早报

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Headline

国企一季度收入利润微增
政策性银行PSL净归还额创下记录
疫情以来中欧贸易不平衡扩大
美国居民超额储蓄已被完全消耗
美国租房者购房前景将至冰点
加拿大商品贸易逆差激增
欧洲失业率创历史新低
印尼GDP增速超预期
乌克兰放宽外汇管制

中国

1.财政部数据显示，今年第一季度国有企业营业总收入为19.81万亿元人民币，同比增长3.2%；利润总额为1.08万亿，同比增长2.8%。

来源：边际Lab | FinGraph

-截至3月末，国有企业资产负债率65%，环比上升0.3个百分点。

来源：边际Lab | FinGraph

2.2024年4月，三大政策性银行净归还抵押补充贷款（PSL）3432亿元，为该机制建立以后最大的单月净归还额。

来源：边际Lab | FinGraph

3.自疫情以来，中国对欧洲的出口激增，而欧洲对中国的出口则没有跟上，导致双方的贸易不平衡显著扩大。

来源：Bloomberg

4.中国货物出口占全球的比重仍在持续上升。

来源： 凯投宏观

5.世邦魏理仕表示，第一季度上海办公楼的空置率攀升至20.9%，为近20年以来的最高水平。戴德梁行数据显示，由于新增供应超过需求，上海甲级办公楼租金跌至近10年低点。高力国际的数据则显示，去年底北京和上海的甲级写字楼资本化率约为5%，为十多年来最高。 资本化率的上升通常预示着房地产价值的下降。

来源：Bloomberg

6.据彭博报道称，万科近期已经向一些投资者表示，已准备好资金用于偿付5月25日到期的14.5亿元人民币债券。目前，该债券价格为97.6元人民币。万科今年还有另一笔6亿美元的离岸债券将于6月7日到期，目前价格为96.9美分。 另外，万科2028年和2029年到期的较长期美元债价格则仍低于60美分。

来源：Bloomberg

7.标普全球数据显示，4月香港PMI由3月的50.9降至50.6，其中服务业的升幅最为明显。标普全球表示，随着企业提高生产、消化现有订单，积压订单数目已经连续七个月减少。但新订单指数有所下滑，显示业务前景或有疲态，支持近期经济增长的基础并不牢固。

来源：边际Lab | FinGraph

美国

1.根据旧金山联邦储备银行的研究，美国家庭在疫情期间积攒的超额储蓄总量已经在3月被完全花光。从2020年3月到2021年8月，疫情时期的超额储蓄（实际储蓄与此前趋势之间的差额）膨胀到2.1万亿美元。研究人员称，从那时起，家庭以平均每月700亿美元的速度动用这些储蓄，去年秋季支出加速至每月850亿美元，然后在今年3月降至-720亿美元。

来源：Bloomberg

2.纽约联邦储备银行的一项调查显示，美国租房者的置业前景已跌至历史最低点，据租房者估计，他们购房的可能性为40%，这是自2015年该调查首次公布结果以来的最低值。

来源：Bloomberg

3.从历史上看，10年期国债收益率在FOMC会议期间往往有所下降，但在FOMC会议之外则会上升。

来源：Deutsche Bank

4.今年主动大盘基金跑赢基准的比例达到68%，创多年新高。

来源：BofA

加拿大

加拿大3月份商品贸易逆差为23亿加元，为去年6月以来幅度最大的逆差。 若加入服务贸易逆差部分，则3月份的贸易逆差总额为33亿加元，较2月份飙升近7倍。

来源：边际Lab | FinGraph

-商品贸易逆差扩大的原因是由于贵金属出口下降。

来源：Bank of Canada

欧洲

1.欧盟统计局初步估计显示，3月欧元区PPI同比下跌7.8%，跌幅大于市场预期的7.7%。其中，能源价格同比下跌20%。扣除能源因素后，PPI同比下降1.3%。

来源：边际Lab | FinGraph

2.研究机构Sentix的数据显示，欧元区5月Sentix投资者信心指数由前值-5.9升至-3.6，为第七个月连升，达到2022年2月以来最高。

来源：边际Lab | FinGraph

3.标普全球数据显示，欧元区4月服务业PMI终值由前值51.5升至53.3，创下11个月来最高，超过分析师预期的52.9。分项指数显示，期内服务业产出稳固增加，新订单数量有所上涨，就业状况也处于10个月来最好的水平。

来源：边际Lab | FinGraph

-德国4月服务业PMI终值由前值50.1升至53.2，创下10个月来最高，但低于分析师预期的53.3。德国4月综合PMI终值则由前值47.7升至50.6，为10个月以来首度落在扩张区间。

来源：边际Lab | FinGraph

-法国4月服务业PMI终值由前值48.3升至51.3，自去年5月以来首度重回扩张区间，高于预期的50.5。

来源：边际Lab | FinGraph

-意大利4月服务业PMI由前值54.6回落至54.3，连续四个月呈扩张趋势，但逊于预期的54.5。

来源：边际Lab | FinGraph

4．欧元区4月失业率为6.4%，较上月下降0.1个百分点，继续刷新历史最低水平。

来源：边际Lab | FinGraph

-意大利失业率继续下降至7.2%，为2009年初以来最低水平。

来源：边际Lab | FinGraph

5.德国能源贸易逆差已正常化至疫情前水平，其他商品顺差已达到2019年水平。

来源：Oxford Economics

新兴市场

1.印度4月PMI终值由前值61.2降至60.8，仍处于近14年来最高水平附近。分项数据显示，新订单及产出增长强劲，海外订单则实现2014年9月有数据以来第二快的增速。

来源：边际Lab | FinGraph

2.印尼第一季度GDP同比增长5.11%，高于上一季度5.04%的增速，也高于预期的5%。其中，政府消费支出同比增长19.9%，主要由于公务员工资上涨、假期津贴分发等因素。

来源：边际Lab | FinGraph

3.乌克兰中央银行公布新规，将取消对进口商品和服务的货币限制，放宽对企业偿还外部贷款，以及向境外母公司转移外汇的限制。这些措施旨在支持商业活动，放松对资本外流的限制以及2022年2月战后实施的严格外汇管制。该国央行表示，仔细分析证实，这些变化不会给宏观金融稳定和外汇市场稳定带来额外风险。

来源：Reuters

全球

国际货币基金组织（IMF）最新发布的《世界经济展望》从三个月平均年化通胀率的角度，对美国和欧元区的通胀构成进行了量化比较。劳动力市场紧缩对美国通胀的推动作用远大于欧元区，而且至关重要的是，这种情况在美国仍在继续。与此同时，世界性的价格（尤其是能源价格）上涨的“传递”效应在欧元区要大得多。这使得欧元区的通胀比美国的通胀更具“临时性”。

来源：FT

-在疫情期间，美国和欧元区的名义总需求都远远低于2000-2023年的趋势水平。2020年第二季度，美国的名义需求比趋势低12%，欧元区比趋势低14%。相比之下，到2023年第四季度，美国的需求比趋势高出8%，欧元区高出9%。

来源：FT

-疫情以来，不仅美国和欧元区的财政赤字大幅增加，广义货币也出现了爆炸性增长。2020年第二季度，美国M2与GDP的比率比1995-2019年的线性趋势高出28%。到2023年第四季度，这一比率回落到仅高出1%。欧元区的这一比率分别为19%和-7%。

来源：FT

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