聚焦奥马哈｜如何看当下A股与港股？兴全基金何以广：看好两到三年内四大投资方向

财联社5月5日讯（记者 吴雨其）5月5日，2024年“巴菲特股东大会•中国投资人峰会”圆满落幕。本次大会，由兴证全球基金将再度携手财联社、腾讯财经，连线上海与奥马哈投资界、企业界的多位嘉宾，以“投资•潜能”为主题，分享关于投资的真知灼见。

会上，兴证全球基金基金经理何以广带来的主题演讲《韧性与潜力：对中国A股和港股的一点思考》，分享了他对目前行业大势以及未来关注的四大方向。

A股市场上的四大变化

何以广回顾历史发现，在过去的十年中，沪深300指数经历了一个波动上升的周期，特别在2014年和2020年出现了两波显著的牛市行情。站在当前的时间节点，何以广发现当前A股市场出现了一些积极的变化。

一是估值风险释放。当前沪深300指数的市盈率已从高点的18倍下降至12倍左右，表明市场估值风险得到了有效释放。随着政策的修复，尤其是宏观经济的明朗化，上市公司的估值有望逐步修复。

二是资本市场制度改革。今年推出的“国九条”政策对资本市场的市场化和规范化发展具有重要意义。该政策涵盖了上市公司的上市、减持、分红及退市等各个环节，有效提升了市场参与者的信心。

三是房地产市场风险缓解。何以广认为，经过三年的调整，房地产市场的风险已基本得到释放，市场已接近底部，预示着房地产行业的下行风险有限。

四是出口结构优化。随着对发达经济体出口比例的降低和对发展中国家出口比例的提高，中国的出口市场更加多元化，稳定性增强。同时，出口产品结构也发生了积极变化，从低端产品向科技含量高、附加值大的产品转变，这在某些上市公司的业绩中已有所体现。

未来关注四个方向

基于当前的行业数据和客观事实，两到三年内何以广看好四大方向。

首先是高分红策略。在“国九条”政策中，分红政策对资本市场的底层逻辑产生了深远影响。该政策为上市公司的分红率及其稳定性提供了明确的预期，使得现金流折现等财务模型在A股市场的应用变得更加广泛。

在全社会无风险收益率持续下降的背景下，那些低估值、业绩稳定、分红率较高的上市公司，尤其是金融、公共事业、部分周期性行业以及港股互联网公司中的成熟企业，可能会继续经历价值修复，这些公司的估值相对较低，且具备高分红和高回购的潜力。

其次是全球化的中国企业。随着中国企业的国际化步伐加快，海外市场的收入增长成为关注焦点。以工程机械行业为例，自2020年起，海外出口收入增长显著加速，部分公司的海外收入占比已超过50%。另外，船舶、光伏、手机、电脑等海外渗透率较高的行业，以及汽车、工程机械、家电、医药和电力设备等技术先进的行业，正在全球市场提升其影响力。这些公司的海外业务通常具有较高的毛利率，推动了利润的快速增长。

再者，科技行业的新兴方向也值得关注。何以广表示，科技领域作为成长股的摇篮，虽然当前中国科技行业整体仍处于追赶阶段，但新兴的科技方向如人工智能、智能驾驶、机器人以及创新药物等，正处于起步阶段并接近临界点。这些行业有望对社会生态产生重大影响，并孕育出卓越的公司。

最后是传统行业。他指出，供给侧改革为传统行业带来了新的机遇。以煤炭行业为例，自2016年以来的改革措施导致企业数量大幅减少，竞争格局改善，煤炭价格上涨，上市公司业绩表现良好。房地产、证券、金融和钢铁等传统行业也可能因供给侧约束而出现新的投资机会。

综合分析当前市场状况，何以广对中国资本市场，包括A股和港股市场的前景持乐观态度。这一判断的主要原因在于三个方面，其一是估值吸引力，当前市场的估值水平较低，为投资者提供了较好的入市时机。二是政策支持，近期政策层面出现的重大变化，为市场注入了新的活力，增强了投资者信心。三是宏观经济明朗，中国宏观经济的前景日益清晰，与过去几年相比，市场参与者对经济走向有了更加明确的认识和信心。