苹果仍然是巴菲特持有的最大的公开股票，但护城河理论面临质疑！

伯克希尔哈撒韦公司直到2020年，他的投资巨头沃伦•巴菲特(Warren Buffett)仍在使用翻盖手机，而四年前，他的投资巨头开始大量持有苹果公司(apple)的股份。

去年，巴菲特在内布拉斯加州奥马哈市举行的伯克希尔年度股东大会上表示:“我完全不了解手机，但我确实了解消费者的行为。”

近年来，他已成为苹果公司的一员布道者。

截至2023年底，伯克希尔持有苹果约6%的股份，当时价值1,740亿美元，约占该集团总价值的40%。这大约是伯克希尔第二大公开持股公司美国银行(Bank of America)的四倍

该公司也因此成为苹果的第二大股东，仅次于先锋集团。

本周末，当伯克希尔的投资者和93岁的巴菲特的粉丝们涌向奥马哈参加2024年的年度股东大会时，苹果可能会成为讨论的热门话题。这家科技巨头周四公布，iPhone销量同比下降10%，导致总收入下降4%。但上周五，该股创下了自2022年底以来最好的一天，这主要得益于1100亿美元的股票回购计划，以及服务业务增长带来的利润率提高。

对苹果公司及其首席执行官蒂姆·库克的押注为巴菲特带来了丰厚的回报，他在2022年表示，伯克希尔哈撒韦公司所持苹果股份的成本仅为310亿美元。自2016年初以来，他的公司的投资已经上涨了近620%。

尽管巴菲特自称是一个勒德分子，但长期以来，他对苹果的热爱一直是一个连贯的、与科技无关的论点。他看到了苹果用户对他们的设备有多投入，并将iPhone视为一款非凡的产品，可以让用户在苹果的生态系统中继续消费。他称其为“护城河”，这是他最喜欢用的一个词来形容自己青睐的企业。

巴菲特在去年的会议上表示:“苹果对消费者的立场是，他们为一部手机支付1500美元或其他多少钱，而这些人为第二辆车支付3.5万美元。”“如果他们不得不放弃第二辆车或iPhone，他们会放弃第二辆车的!”

数据对他有利。根据消费者情报研究伙伴公司(Consumer Intelligence Research Partners)的一项研究，苹果得益于94%的客户忠诚度，这意味着美国现有iPhone用户中有九成在购买新设备时会选择另一台iPhone。

巴菲特还赞扬了苹果公司每年通过股票回购和股息向股东返还数十亿美元的能力，这一资本配置策略可能是这位亿万富翁投资者自己应该感谢的。2016年，在接受《华盛顿邮报》采访时，库克被问及在关键时刻向谁寻求建议时，他讲述了自己与巴菲特的关系。

“当我在思考我们应该如何向股东返还现金的问题时，我想，谁能给我们提供真正好的建议?谁不会有偏见呢?”库克说。于是我打电话给沃伦·巴菲特。我认为他是自然人。”

苹果通过其他方式表达了对这位“奥马哈先知”的感激之情。

2019年，该公司发布了一款名为“沃伦·巴菲特的纸精灵”的原创iPhone游戏，在游戏中，一名报童骑着自行车从奥马哈来到苹果的家乡加州库比蒂诺。

但由于苹果的业务规模在过去六个季度中有五个季度出现下滑，而且该公司预计本季度的增长率仅为较低的个位数，巴菲特本周末在股东大会上可能会面临这样的问题:他是否仍然认为护城河中有同样的力量，尤其是在围绕科技巨头公司的监管压力不断增加的情况下。

去年年底，巴菲特减持了苹果公司的股份，不过减持幅度只有1%左右。即便在上周五反弹之后，2024年苹果股价仍累计下跌3.8%，而标准普尔500指数同期上涨7.5%。

“非常、非常、非常被锁住了”

伯克希尔在2016年首次投资苹果并不是巴菲特的主意。相反，这笔投资是由巴菲特的高级副手特德•韦施勒(Ted Weschler)领导的，并被视为将火炬传递给下一代伯克希尔投资经理。

但第二年，伯克希尔开始购买更多的苹果股票，巴菲特开始大肆宣传。他说，他喜欢这只股票和该公司的“粘性”产品，尽管他没有使用它。

他在2018年表示，苹果用户“至少在心理上和精神上”被“非常、非常、非常地锁定”在产品和生态系统中。

“苹果拥有非凡的消费者特许经营权，”他说。

在去年的年度股东大会上，当被问及伯克希尔如何为苹果公司在其公共投资组合中占据如此大的比重辩护时，巴菲特说:“苹果公司碰巧比我们拥有的任何一家公司都要好。”他还称赞库克是“世界上最好的管理者之一”。

尽管营收不断下滑，但苹果喜欢用“22亿美元”这个数字来宣传其业务的健康状况。该公司表示，这是目前正在使用的设备数量，并指出随着苹果推出新的订阅服务，它将拥有庞大的客户群。

“一旦客户进入了这个生态系统，他们就不会离开。所以这不是一个投机性的科技游戏，”拥有苹果股票的Fort Pitt Capital Group的首席投资官丹·埃耶(Dan Eye)说。“这更像是一种年金，我认为这也是沃伦•巴菲特(Warren Buffett)真正看到的。”

除了收入下降，苹果还面临着来自监管和海外市场疲软以及微软和谷歌的人工智能的进步新挑战。对于监管机构来说，担心的是巴菲特认为极具吸引力的护城河，以及它是否会让该公司在智能手机市场获得垄断控制。

今年3月，美国政府指控苹果公司设计自己的业务是为了让客户锁定。美国司法部在诉讼中称，Apple Card、Apple Arcade游戏订阅、iMessage和Apple Watch等产品在iPhone上运行最好，或者只能在iPhone上运行，这构成了非法的竞争壁垒，让消费者在需要升级的时候更难更换手机。

然而，这场诉讼预计将持续数年，苹果及其产品可能受到的任何处罚都将推迟到未来。与此同时，没有迹象表明iPhone的重要性正在下降，因为虚拟现实眼镜等新设备只找到了小众受众，而消费类人工智能产品也未能起飞。

巴菲特还没有公开表达过他对苹果监管障碍的看法，这将是自美国司法部提起诉讼以来，投资者第一次有机会向他询问这个问题。但巴菲特对监管略知一二——他最活跃的两个市场是铁路和保险。

在本月早些时候给客户的一份报告中，伯恩斯坦公司(Bernstein)的分析师托尼•萨科纳吉(Toni Sacconaghi)没有深入探讨监管方面的担忧，但他提到，他不认为司法部的诉讼会“严重威胁”苹果生态系统的实力。他还表示，跟随巴菲特的脚步买进或卖出苹果是一个可靠的赚钱策略。

Sacconaghi写道:“尽管沃伦·巴菲特以长期买入并持有著称，但他一直非常自律，在苹果股价相对便宜时增持，在股价相对昂贵时减持。”他鼓励投资者“像巴菲特一样”。

更多退款

很有可能，巴菲特对苹果本周宣布扩大回购计划感到兴奋。这是他长期以来一直喜欢的一项运动。

“当我购买苹果公司的股票时，我知道苹果将回购大量股票，”他在2018年表示。

他喜欢指出，回购是如何在不购买更多股票的情况下获得更大的公司股份的。

巴菲特在2021年表示:“回购的数学计算过程缓慢，但随着时间的推移，它可能会很强大。”

苹果还将股息提高了4%，并表示将继续每年提高股息。

在去年的伯克希尔年会上，巴菲特对这家科技巨头的资本回报策略赞不绝口，指出这帮助伯克希尔获得了更大的份额。与保险公司Geico和房屋建筑商Clayton Homes(他的公司全部拥有)不同，伯克希尔可以继续增持苹果公司的股份，他在会议上提醒投资者这一点。

巴菲特说:“苹果的好处是，我们可以继续上涨。”