白酒存货超1500亿元，上市后酒企谁在负重前行？动销大战再添“硝烟”

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 黄兴利 北京报道

截至4月30日，21家上市白酒企业年报已全部披露完毕，从业绩来看，2023的白酒市场再次展现了强大的韧性，21家白酒上市企业中，除了顺鑫农业、酒鬼酒、老白干酒、皇台酒业等4家酒企，其余全部实现营收利润双增长。2023年，21家白酒上市企业合计营收4125亿元，较2022年同期增加573亿元，同比增加16%。

从业绩层面来看，过去一年白酒市场依旧红红火火，但从渠道流转端而言却并非如此，喊了一年的去库存没有取得任何效果，截至2023年底，刨除顺鑫农业的20家白酒上市企业，没有一家存货是下滑的。截至2023年底，21家白酒上市企业的存货总量已达到1532.85亿元，较2022年增长212亿元。

头部酒企、中小酒企两极分化

透过成绩单，“茅五洋汾泸”等头部酒企无论营收规模还是净利润均延续了高增长态势。2023年，贵州茅台继续傲视群雄，实现营收1476.94亿元，同比增长19.01%；实现净利润747.34亿元，同比增长19.16%；2024年第一季度，营收继续增长18.11%至457.76亿元，净利润同比增长15.73%为240.65亿元，开局稳定的一季报为其全年营收15%的增长目标奠定了良好开局。

除了贵州茅台，其余四家头部名酒也不遑多让，营收全部实现双位数增长。其中，山西汾酒、泸州老窖增幅最快，营收净利润增幅均超过20%，分别实现营收319.28亿元、302.33亿，分别实现净利润104.38亿元、132.46亿元，随着两位营收规模突破300亿关卡，300亿以上营收企业也实现了扩容，从2022年的3家增至5家。与此同时，营收200亿阵营也迎来新晋者。2023年，古井贡酒实现营收202.54亿元，同比增长21.18%；实现净利润45.89%，同比增长46.01%。

2024年第一季度，上述6家头部酒企表现同样可圈可点，有5家企业营收净利润再次实现双位数增长，其中再次属山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒表现亮眼，营收净利润增速均超20%，尤其以古井贡酒发展迅猛，营收增速在6家头部酒企中最高，2021年第一季度，实现营收82.86亿元，同比增加25.85%；实现净利润20.66亿元，同比增加31.61%。

对此，酒类分析师蔡学飞对《华夏时报》记者分析认为，贵州茅台、泸州老窖等全国性头部酒企依然具有垄断性的规模与市场优势，而山西汾酒、古井贡酒等后发酒企表现强势，这充分说明产业集中度在不断向名酒靠拢。

相对于头部酒企的欣欣向荣，营收规模较小的酒企则并没有那么幸运了。2023年营收规模在50亿元以下的公司共有8家，在这个区间，大部分酒企都实现了20%以上的增长，但也不乏营收、净利润双双大跳水的酒鬼酒，以及依旧没有走出亏损漩涡的金种子酒，和由盈转亏的皇台酒业。

2023年，酒鬼酒营收、净利润分别出现30%、48%的下滑，营收从2022年的40.5亿元降至2023年的28.3亿元。酒鬼酒方面指出，主要是报告期内，白酒行业整体低迷、行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，市场信心和需求仍待修复，叠加公司全面推进营销模式改革和战略调整等因素，综合导致公司业绩出现波动。

2023年，金种子酒即便亏损有所收窄但依旧没有脱离亏损漩涡，实现净亏损0.22亿元，已持续3年亏损，皇台酒业营收同比增加12.96%，为1.54亿元，在21家白酒上市企业中排名垫底；净利润由盈利转亏损0.15亿元。2024年第一季度，这8家酒企同样大多表现不佳。

区域性酒企有人欢喜有人愁

相对于头部酒企和中小型酒企的两级分化，处于中间位置的区域性酒企则有人欢喜有人愁。2023年，营收规模在50亿元至100亿元之间的酒企有今世缘、顺鑫农业、舍得酒业、珍酒李渡、迎驾贡酒、口子窖、老白干酒等7家，比2022年多一家。

其中，今世缘在2023年营收突破百亿。2023年，该公司实现营收100.98亿元，净利润31.36亿元，二者均实现25%以上的增长。其次，珍酒李渡、迎驾贡酒表现同样不菲，营收增幅均超过了20%，珍酒李渡营收从2022年的58.56亿元同比增长20.06%至2023年的70.3亿元，迎驾贡酒同比增长22.07%至2023年的67.2亿元。

但是顺鑫农业的表现则有些令人失望，继2022年营收下滑20.7%后，2023年该公司白酒业务营收继续下滑近13亿元，同比减少15.86%至68.23亿元，其营收从2021年的102.25亿元降至2023年的68.23亿元，2023年该公司净利润为6.56亿元。

对此，蔡学飞对本报记者分析认为，“其营收下滑关键还是结构问题，目前行业趋势是消费升级，全国市场主力消费价格带上移，而顺鑫农业优势在光瓶酒市场，其商务社交品牌魁盛号尚在培育期，前置性投入大，短期内也没有销量支撑，并且光瓶酒市场开始朝着进入分化期，红星、玻汾、顺品郎、光良、一担粮、小刀酒等高线与创新光瓶酒稀释了传统光瓶酒市场，进一步挤压了牛栏山的优势市场。”

顺鑫农业在年报中也表示，当前白酒消费升级，具有品牌、品质、营销和文化底蕴等多维度竞争力的酒企，才能更好适应当前竞争业态和市场环境，尤其在光瓶酒市场，内部竞争压力增大，一些全国性知名酒企、地方性酒企相继加入光瓶酒赛道。

对于2023年白酒整体市场表现，蔡学飞对本报记者分析认为，在消费结构升级趋势下，中国酒类消费朝着头部名酒与区域强势名酒聚集，产业集中度不断提升，市场存量挤压越发明显，整个中国酒行业正在进入替代式增长阶段。

库存挤压愈发严重

“酒企供给端看到的是普遍增长，渠道流转端看到的仍是库存高企，没有明显改观。”对于2023年白酒市场整体表现，白酒专家、中原基金大消费执行合伙人晋育锋这样告诉本报记者。

2022年整个白酒市场喊出的口号是去库存，一年时间已过，库存挤压情况不仅没有得到缓解，反而愈发严重。2023年，刨除顺鑫农业的20家白酒上市企业存货状态全部处于增长态势，存货合计1532.85亿元，其中增幅在20%以上的有包括今世缘等在内的6家企业。

截至2023年末，存货占总资产比重在40%以上的有口子窖、金种子酒、天佑德酒3家企业，金种子酒最高达到42.21%；30%-40%区间的有迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒等6家企业，20%-30%有7家企业，20%以下仅有贵州茅台、五粮液、泸州老窖3家酒企，其中五粮液最低为10.51%。

对于如何推动白酒动销，口子窖在年报中表示，市场建设方面，会不断夯实市场基础，省内精耕细作，加强县区市场、乡镇市场下沉，稳步拓展大本营市场；省外聚焦重点市场，优化资源配置，做深做实营销基础。酒鬼酒方面也透露，下一步，酒鬼酒计划持续推进核心终端建设，提高有效核心终端数量与质量，并通过IP联动、品牌推广、年节促销等消费者动销活动多维度赋能销售，强化终端覆盖面和消费者宣传面，保持整体良性动销。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰