彩虹终见“彩虹”？

第 2035期〡2024/4/23

面板行业是典型的强周期性行业，大起大落是常有的事。好年景时一飞冲天，面板供不应求，彩虹股份（600707）也创下过营收151亿元、净利润26.69亿元的好成绩，但如果市场不景气，将上年赚回来的尽数亏掉也不足为奇。

2023年，面板行业随着需求逐步复苏，彩虹股份营业收入达到114.65亿元，同比增长27.86%；归母净利润6.61亿元，同比增长126.83%，实现扭亏为盈，摘掉了陕股“亏损王”帽子。

一方面自然受益于行业整体的高景气度；另一方面，多次深陷亏损泥潭，也让彩虹股份“抗风性”更强。报告期内，其新建并运营3条拥有自主知识产权的大吨位溢流法G8.5+基板玻璃生产线，进一步扩大了自身产业规模及市场竞争力。

2024年，彩虹股份预计实现营业收入110亿元，其中预计液晶面板业务收入95亿元，液晶基板玻璃业务收入16亿元。

01▶

净利润达6.61亿

根据Omdia《显示器生产与库存追踪报告》研究表示，受益于 LCD 电视、手提电脑、显示面板和智能手机LCD面板订单激增，全球显示面板厂家的总产能利用率正从2023年第一季的66%回升至第二季的74%。

就彩虹股份分季度业绩来看，其四个季度营收分别为22.62亿元、29.77亿元、33.67亿元、28.59亿元，对应季度的归母净利润分别为-4.60亿元、1.90亿元、5.76亿元、3.55亿元，正是从第二季度开始实现盈利。

图片来源：彩虹股份年报

分产品来看，2023年彩虹股份共生产液晶面板1548.44万片，全年累计销售1531.1万片；共生产液晶基板玻璃717.25万片，销售液晶基板玻璃684.35万片。114.65亿元的总营业收入中，液晶面板业务收入102.57亿元，同比增长27%；玻璃基板业务收入12.40亿元，同比增长34%。

彩虹股份表示，报告期内，液晶面板市场触底反弹，因面板价格上涨营业收入及净利润同比大幅度增长；同时，加快推进合肥和咸阳基地液晶基板玻璃产线建设，已建成产线快速投产运行，基板玻璃产销量及营业收入同比大幅度增长。

具体来看，液晶面板领域，彩虹股份推动面板产品升级迭代，其显示技术发展上实现了向无边框、曲面、超高清、广色域、高刷新率等性能的升级，并新增 85寸和100寸机种。

截至目前，彩虹股份显示面板主要产品涵盖32寸、34寸（曲面）、50寸、58寸、70寸、85寸、100寸等市场主流尺寸的TV显示屏，技术具备4K/8K、窄边框、高清晰等特点。

在液晶基板玻璃业务上，报告期内，合肥基地完成了G8.5+基板玻璃二期项目建设，全面转入生产运营，目前已有10条产线稳定运营；咸阳基地首条G8.5+基板玻璃产线点火并快速转入生产运营，后续产线建设将稳步有序推进。

据悉，咸阳G8.5+基板玻璃生产线是彩虹股份在咸阳基地的首条高世代基板玻璃生产线。项目规划总投资200亿元，总规模20座窑炉，一期项目总投资91亿元，建设8座热端窑炉和4条冷端生产线，达产后年产基板玻璃582万片。

02▶

海外业务营收超七成

从供给端来看，随着日韩企业的逐渐退出，国内面板的话语权在逐渐加大。

公开数据显示，2022年，显示行业产值4933亿元人民币，全球占比36%，继续位居首位；显示面板产值3671亿元，全球占比48%；显示面板出货面积1.6亿平方米，全球市场占比68.6%，同比增长5个百分点。

这也进一步促使国内面板企业出海“掘金”，彩虹股份也不例外。

2023年，彩虹股份来自国外的营业收入达到87.95亿元，同比增长32.80%，占公司总营业收入的76.71%。

图片来源：彩虹股份公告

拉长时间线来看，2017年，彩虹股份来自国外的营业收入仅有2337万元，占当年总营收的5%。2018年，彩虹股份在海外市场声量进一步走高，实现国外营业收入5.99亿元，占当年总营收的31.05%。

海外业务大幅提升时间节点也比较有意思。

2017年彩虹股份通过增资咸阳彩虹光电科技有限公司将业务成功拓展至下游显示液晶面板产业，2018年彩虹股份G8.6液晶面板项目全面建成并达产，第一年就贡献了12.04亿元的营收。

随着液晶面板业务产能大幅提高、产品销量不断增加，彩虹股份海外业务占比一路走高。

2019年，彩虹股份国外营收超过国内营收，达到27.91亿元，占其总营收的47.62%。

2020年至2022年，其来自国外的营业收入分别为81.36亿元、115.96亿元、66.23亿元，分别占据当年总营收的77.87%、76.42%、73.8%。自2020年开始，彩虹股份来自国外营收始终保持在七成以上。

并且从产品毛利率来看，很长一段时间里，彩虹股份海外业务的毛利率都是负的，直到2020年开始首次为正，2021年进一步提升，达到了29.96%，2021年受整个行业影响有所下降，跌至-25.70%，2023年恢复至13.63%，较上年增加39.33%。

03▶

机遇与挑战并存

据其在年报中披露，目前彩虹股份已形成了全球唯一的具有“基板+面板”上下游产业联动效应的产业布局。

不过，彩虹股份的LCD面板业务仅有一条G8.6 TFT-LCD产线支撑，且产品主要是TV面板，单产线运营的产能及市场占有率也较为有限，尤其是当下LCD面板行业由供给端主导转向需求端主导，许多面板厂商业务已拓展至电竞屏、车载屏以及折叠屏等领域，彩虹在场景突破上受限。

而技术层面，TCL、三星、LG等头部厂商均在布局LED技术路线，并且在围绕LCD面板技术的升级方案中，OLED技术与mini LED及Micro-LED被视为主要的三大新型技术路径。一旦有新的技术颠覆传统LCD显示面板的市场地位，彩虹或将再次陷入亏损泥潭。

彩虹股份也在年报中提到，基板玻璃作为新型显示产业的核心关键材料，是产业链补链、强链中的重要环节，国内基板玻璃产品市场正在进一步的扩展，高世代基板玻璃产品年需求超过4亿平米，国产化替代空间巨大。

TFT-LCD液晶基板玻璃 图片来源：彩虹股份官网

而当 下， 国外基板玻璃生产企业已经全面加快了在国内的产业投资布局，逐步在大陆引入热端窑炉生产线。 国内也涌现了一批新企业尝试进入基板玻璃行业。 未来的竞争将会更多元、更激烈，行业发展环境呈现新态势。

面对外部竞争的加剧，彩虹股份若想保持优势，就必须对新技术、新应用场景、新市场保持敏锐嗅觉。

据年报披露，目前彩虹股份承担的国家科技部高分辨率显示用基板玻璃项目，主要工作为推进新型显示用OLED/LTPS基板玻璃的研发及工艺探索，同时正在研发超薄基板玻璃、柔性基板玻璃等下一代技术。

短期来看，虽然MiniLED、OLED、MicroLED等产品热度持续，但LCD显示面板仍为显示行业市场主流产品，尤其是2024年作为体育大年，美洲杯、欧洲杯、奥运会等大型赛事的驱动下，电视产品的需求均有不同程度提升。

对于显示面板产业而言，2024年市场将迎来拐点已成为行业共识。同时，“以旧换新”的利好政策将刺激大家电换新。

华泰证券分析指出，由于电视机市场保有量较高，以旧换新政策的拉动力对于电视领域影响力最强。同时，液晶电视、显示器等终端显示的大尺寸化趋势，以及新型应用市场的发展，预计将带动偏光片市场需求的增长。

2024年，彩虹股份预计实现营业收入110亿元，其中预计液晶面板业务收入95亿元，液晶基板玻璃业务收入16亿元。

针对彩虹股份未来业务布局及发展，《每日经济新闻》记者多次致电彩虹股份进一步了解情况，但截至发稿，对方电话始终无人接听。

封面来源：彩虹股份官网