耶伦回应，中国或为持有美债向美国付款，美国中产家庭正分崩离析

2月29日，美国国会达成了一项权宜资金支出协议，避免了联邦一些机构在3月1日关门停摆。对于国会本次依然是在关门危机之前的最后一刻提供权宜法案，美国财长珍妮特·耶伦2月29日在接受美国公共广播公司PBS的记者阿姆纳·纳瓦兹采访时做出最新回应。

耶伦表示，“我对这个消息很满意。我认为此时关闭联邦政府将具有极大的破坏性。它将剥夺美国公众日复一日依赖的服务...避免对我们的经济前景造成不必要的威胁非常重要。”

在被问及，“如您所知，即使本次避免了关门，但还有更多的融资截止日期，关闭的威胁现在似乎已成为该过程的一部分。您是否担心，持续接近关闭的边缘会对美国经济产生长期的破坏性影响?”

耶伦回答称，“嗯，这令人不安。我们还经历过国会提高债务上限的意愿受到质疑的一段时期。我认为，对于世界各地的投资者来说，了解我们拥有一个注重财富运作的联邦非常重要。因此，我希望国会能够通过一系列拨款法案...”

的确，对于2024年撕裂现象严峻的美国经济来说，美国联邦的资金争夺战才刚刚开始。因为2月29日的最新拨款法案将继续向6个联邦机构提供资金，但截止日期仅从迫在眉睫的3月1日延长至3月8日。同时，将美国国防部等另外6个联邦机构资金截止期限，从原来的3月8日延长至3月22日。并且谈判人员正在制定一项更广泛的协议，试图到9月份的本财年结束前，为联邦提供全额资金。

也就是说，如果接下去谈判失败，美国联邦至少12个关键职能部门将分别在3月8日和3月22日再次关门停摆。而如果更广泛的协议无法在9月份之前达成，美国联邦还将迎来大面积的关门停摆瘫痪。分析预计，资金争夺战及关门停摆危机将持续到至少11月份。这也是多年以来，美国债务经济模式似乎无法持续的生动注脚。

在纽约曼哈顿的第六大道上，如下这张每秒钟都在增加的美国国债时钟显示，截至2月29日，美国联邦债务总额已突破34.4万亿美元，为美国GDP的123%。是有史以来，任何一个国家最高的债务规模。

这距离去年一季度约31.4万亿美元债务上限僵局以来，一年间，美国的国家债务总额增加了约3万亿美元。相当于仅用了一年，债务增加规模就达到美国248年历史上未偿还债务总额的约10%。这就导致每一位美国人需要为联邦这座全球最高的债务大山，间接背负额外的债务成本。

截至2月29日，平均每个美国人为此背负10,2327美元债务,这比去年12月的100,697美元，在两个月间增加了1630美元。每个纳税人更是背负266,010美元债务，比去年12月的259,651美元，仅两个月间，更是增加了6359美元的平均负债成本。

这个每时每刻都在增加的国债时钟，时刻提醒着每个美国人，美国经济多年以来获取的所谓财富都是建立在面向全世界借钱而实现的。正如被誉为最有远见的华尔街商品大王，亿万富翁吉姆.罗杰斯2月28日再次警告，美国是人类历史上迄今为止最大的债务国，臃肿的债务遍地都是，迟早都会付出昂贵代价，损失惨重。不出所料，事情果然有了最新进展。

美国金融分析机构零对冲2月29日援引经济学家迈克·谢德洛克反问称，缺钱的美国联邦会拿走你的退休金和401K计划吗？401k计划也称401K条款，始于20世纪80年代初，是美国诸多雇主首选的由雇员、雇主共同缴费建立起来的完全基金式的养老保险制度。谢德洛克认为，美国联邦正在消灭401K，10年内这一美国人的福利将面临消失。

多年来，随着联邦政府越来越迫切地寻求新的收入来源，一场废除401k的风暴正在酝酿之中。换句话说，当联邦每一次陷入濒临关门危机或债务上限时，他们的目标可能就会对准大多数美国工薪群体。特别是在美联储处于高利率水平的情况下，就更加明显。

根据美国国会预算办公室2月最新预测，由于联邦债务的利息成本激增，美国公共领域中，医疗保险、医院保险和社会保障基金预计会在大约10年内耗尽。而一旦如此，就意味着，美国人的退休金和401K条款将被拿走。

雪上加霜的是，过去半个多世纪以来，不但美国联邦沉溺于债务，在美元储备货币的支撑下，美国人往往也生活在养尊处优，提前消费，不思进取的高度依赖债务的恶性循环之中。

伴随美国国债货币化进程，大多数美国人认为，只要联邦通过向外输出美国国债，就可以使美国获得全球宝贵的物质财富，这导致人们过度依赖社会保障、食品银行、食品券、医疗补助和其他联邦救济。但他们却忽视了关键的一点，欠下的债迟早都要偿还，负债累累的美国经济正在透支其子孙后代的资金。

对此，谢德洛克认为，此时联邦应该鼓励美国人更多而不是更少的储蓄。未来随着联邦及雇主可能放弃固定福利计划或养老金，让美国雇员承担更多的退休计划责任，个人储蓄变得更加重要。然而根据美国消费者金融调查 (SCF) 的数据，近一半的美国家庭在退休账户中没有储蓄。

与此同时，根据纽约联邦储备银行的数据，自2019年末以来，美国家庭债务总额已增长超过24%，目前达到17.5万亿美元。上一季度，美国的信用卡债务飙升至历史新高。自美联储2022年3月开始加息以来，信用卡利率已经达到20世纪90年代中期以来的最高水平，并且持续飙升得更高。

这导致美国人的信用卡欠债额达到创纪录的1.13万亿美元。更令人不安的是90天或更长时间的拖欠率急剧上升，尤其是18至39岁年龄段。此外，目前60岁的美国人群中位数的退休账户里只有10,000美元。这一年龄段人群的金融资产总额中位数仅为 53,000 美元。谢德洛克分析称，50,000 美元还不足以让美国人退休并过上美好的生活。

不仅于此，根据美国社会保障署发布的报告，美国工薪中位数的税前收入为40,847.18美元，折算下来每月约3,400美元。但是伴随通胀，生活成本的上涨速度远远快于工资的上涨，这给美国家庭带来前所未有的压力。今天的美国，每月仅税前3,400美元是无法过上中产生活的。

以房租为例，自1984 年以来，工薪人群在美国拥有一套住房是难以负担的。截至今年1月，全美租房的中位价格为每月1,978美元，因此当3,400美元的月工资在支付房屋租金后，普通工人除维持基本生计之外，几乎不会有盈余，甚至还要负债。

不幸的是，美联储今年以来，密集发出鹰派信号，今年上半年降息的可能性几乎降至0。在不断支付高昂债务成本的同时，美国中产人群日益返贫的现象不断增加，全美各地食品银行的需求持续爆表。

同时，无家可归的美国人数量再创新高。根据美国住房和城市发展部的报告，目前美国无家可归者人数高达65.3万，创下2007年开始记录这一数字以来的新纪录。

美国金融分析机构零对冲分析称，一系列的迹象都表明，美国的中产家庭确实正在分崩离析。美国财长耶伦今年以来已先后表示过，“美国的中产家庭正在陷入更大的账单压力”“联邦已经认识到美国中产人群面临的财务困境”...

而2月29日耶伦在接受采访时再次回应这一问题表示，“重要的是，尽管通货膨胀已大幅下降，但对许多美国人来说很重要的一些价格，例如租金成本或电力、食品成本，它们比大流行之前的成本要高。”“我们正在尽一切努力降低医疗保健费用和其他费用，这些费用对美国人的预算造成了一定的压力。”

应该说，此时无论是多次出现关门危机的美国联邦，还是囊中羞涩的大多数美国民众都深陷债务泥沼中。约翰·霍普金斯大学应用经济学教授史蒂夫·汉克表示，“问题很严重，因为无论怎样削减，美国纳税人都要为堆积如山的债务支付利息。” “简而言之，所有美国人都在为美联储毫无节制的印钞和不劳而获付出代价。”而下面这个故事，就再次为世人揭开了美国债务经济模式这一全球最大庞氏骗局的遮羞布。

联邦公布的数据显示，经第一次修订后，2023年第四季度美国名义GDP的增幅从第三季度的 27.61万亿美元增至27.94万亿美元，按绝对名义美元计算，美国经济增长了约3345亿美元。那么这一增长从何而来呢？答案当然是负债，而且是比经济增长高得多的负债。

根据美国财政部的历史数据，2023年9月末的联邦债务为33,167,334,044,723.16美元，而到了2023年12月末的债务为34,001,493,655,565.48美元。如下这两张图表清晰地说明了问题。

这表明，美国经济增长3,345亿美元需要8,342 亿美元的债务，即 GDP每“增长”1 美元就需要2.5美元的债务。正如美联储主席鲍威尔2月对记者表示，非常明确的是，债务增速超过经济增速，美国债务不可持续。对此，零对冲分析称，显然，债务与经济增长呈现严重倒三角模型时，美国经济现在已经到了无可挽回的地步。

这就解释了，为什么继国际评级机构标普早在2011年就下调美国主权信用评级后，自去年8月以来，美国国债被视为全球最安全资产的权重正在断崖下跌。先是8月，惠誉将美国债务评级从AAA下调至AA+。而到了11月，穆迪则将美国债务前景从“稳定”下调至“负面”。并且截至2月29日，对于不断陷入关门资金争夺战的美国经济，穆迪已多次警告，美国或将失去完美的主权信用评级。

而过去一周以来，美国财政部先后拍卖的总金额高达1430亿美元的20年期，2年期，5年期美国国债均以惨淡崩溃收场，甚至海外买家的直接交易接近无人问津的地步。分析师安东尼称，“今天人们越来越意识到美国国债根本不安全。这一现象的幕后推手并非别人，而是美联储。美联储货币政策的剧烈变化让美国国债在过去一年多以来，显得非常不安。”

同时，考虑到通货膨胀，旧债券现在实际上正在损失持有者的资金。并且伴随美国联邦关门危机在2024年一整年几乎将持续，美国联邦潜在的违约风险也在相应上升。因为如果预算支出不被通过，美国财政部向全球借更多钱的难度也随之加大。

对此，作为美国国债的发行方，除了前面提及的美国财长耶伦2月29日敦促国会通过一系列拨款法案之外，她多次警告并回应称，假如无法继续发行美国国债，美国将陷入前所未有的经济和金融灾难，而付出代价。

全球最大对冲基金桥水创始人达利欧预测称，美国将出现债务危机。目前美国已达到债务问题迅速恶化的拐点。他反问道，“经济强劲意味着财务实力强劲。” “财务实力雄厚意味着，你的收入是否超过支出？作为一个国家，我们的资产负债表良好吗？”达利欧特别警告说，占美国国债需求约40%的外国买家一直在退出，从而造成了供需问题。达利欧同时称，尤其是中国大幅抛售美国国债。

值得注意的是，根据美国财政部2月公布的最新一期国际资本流动报告(该数据延后两个月惯例)，作为美债第二大持有国，中国虽然在去年11月和12月连续两个月共增持467亿美元的美国国债，但自2021年12月至2023年12月的25个月间，中国21个月都保持抛售美债状态。

在此期间，累计净抛售2645亿美元的美国国债，由此前1.0808万亿美元的持仓降至8163亿美元，累计净抛售比例高达24.5%。经济学家丹尼尔·拉卡尔称，美国财政部的历史数据也表明，中国正在以多年来最快的闪电般速度净抛售美国国债。花旗分析师贾巴兹·马泰 (Jabaz Mathai) 表示：“事实上，美国联邦必须对此做出反应，这可能是我们看待美国未来发生任何危机的生命周期的方式。”

然而，根据不断扩大支出来避免联邦关门的现象，可以看出，美国深陷债务黑洞的问题已是一道无解的难题。美国国会预算办公室2月28日进一步预测，未来十年联邦累计预算赤字将达到约20万亿美元。而自上世纪80年代以来，平均每8年美国债务总额就要翻一番，照此趋势，到2032年时，美国联邦的债务总额可能就会超过68万亿美元。

高盛分析师更是建议，如果美联储重新回到0水平利率或负利率开启时，可以考虑发行1000年期的美国国债。因为到那时，中国，日本，英国这些美国国债的海外大债主们或都要为持有美债而反过来向美国倒贴息付款。这对美国债务经济模式来说，一本万利。尽管这一提议是一种设想，但是美国财政部自2020年以来已提前回应，且不止一次暗示，或将在未来某个时候发行50年期和100年期的美国国债。

分析认为，1000年期美债的发行似乎并不太可能实现，但是美国经济欠债上瘾的现象不会停止。美国财政部和美联储料将继续更大规模推动美国国债货币化。50年期和100年期美国国债的几率非常大。这将远远超出目前最长周期美国国债30年的时间。（完）