估值80亿的乳企龙头要IPO了！丨企业动态

近期，龙头乳企君乐宝签署上市辅导协议，正式启动A股IPO进程。

公开信息显示，近日君乐宝乳业已完成股改，并且和中金公司签订辅导协议。这是公司2022年7月宣布IPO以来迈出的实质性一步。

在经历多轮融资之后，君乐宝股东名单中已经机构云集，包括红杉中国、春华资本、平安创投、高瓴、建投创发、博佳资本等知名机构。

目前，君乐宝集团及旗下品牌低温酸奶市场占有率全国第一，简醇酸奶是低温酸奶第一品牌，悦鲜活鲜奶已成为高端鲜奶第一品牌，君乐宝奶粉产销量亦处行业领先位置。

500亿营收目标

1995年，中国正值下海经商浪潮，国内实业创业氛围浓厚，魏立华洞察到酸奶在经济腾飞中大有可为，便拿出9万元的启动资金购买了一台酸奶机和相关的原材料，与朋友合作创办了君乐宝，开始在石家庄开展酸奶业务。凭借过硬的质量和口碑，君乐宝迅速在乳制品市场崭露头角，两年时间销售额就突破了1000万元。

目前，君乐宝已建立起涵盖奶业全产业链的运营布局，在河北、河南、江苏、吉林等地建有25个生产工厂、25个现代化大型牧场。

根据媒体信息，2021年君乐宝乳业销售收入已经达到203亿元，在A股上市乳制品公司中，仅次于光明乳业排第三位。公司副总裁曾表示2025年力争实现500亿元销售收入。

为了冲规模，近年来君乐宝四处出击，不断并购。2021年，公司投资奶酪企业思克奇食品科技（上海）有限公司，2022年1月君乐宝乳业斥资2亿元收购皇氏集团子公司云南来思尔乳业20% 股权以及云南来思尔智能化乳业20% 股权。2022年8月与银桥乳业签署《战略合作协议》，拟收购后者核心经营性资产。

2023年5月再次收购思尔乳业及来思尔智能化乳业，成为这两家公司控股股东。2023年8月，对银桥乳业持股增加至80%。2023年11月，取得茉酸奶30%股权。这一系列并购，无疑有利于短期提升公司的营收规模，为上市累积更多“筹码”。

在持续扩张之下，君乐宝乳业也累积了不低的负债。根据公开信息，截至2020年，君乐宝乳业总资产为134.56亿元，总负债为118.69亿元，资产负债率达到88%。而当年上市乳制品企业中资产负债率最高的骑士乳业为67%，君乐宝乳业资产负债率高出后者21个百分点。到2022年，君乐宝乳业资产负债率依然高达78%，依然大幅高出上市乳制品企业。

“豪华”股东阵容

1999年，当时国内乳业巨头三鹿集团看中了君乐宝的潜力，收购了其34%的股份，使其成为三鹿的子公司。2008年魏立华以4000万元的价格回购了三鹿的股份，试图与三鹿划清界限。

2010年，蒙牛为进军华北和液态奶市场，以近4.7亿元的价格收购了君乐宝51%的股权。在蒙牛的助力和出色的销售成绩推动下，君乐宝奶粉的线下销售渠道也逐渐拓宽。2014年到2019年的五年间，君乐宝奶粉的年均复合增长率达到了惊人的84.5%，是国内同行年均复合增长率的十倍。2019年，蒙牛以总额40.11亿元出售了持有的君乐宝51%股份。

背靠蒙牛这棵大树，君乐宝在奶源、研发、质量管控以及营销渠道等方面，都获得了强力的支持，使君乐宝成功抵御了伊利等乳企巨头对河北奶源的渗透，综合实力得到快速提升，最终从地方乳业一跃跻身全国乳业行列。客观来讲，蒙牛的呵护，也为君乐宝单飞建立基础。

通过与蒙牛的协同效应，君乐宝的业绩表现实现了快速增长。据此前蒙牛控股君乐宝时期的合并报表数据，2017年君乐宝的营收为102亿元，2018年营收为130亿元。

2019年6月，蒙牛宣布出售其持有君乐宝51%的股权，总获益超过45亿元。在脱离蒙牛的支持之后，君乐宝的营收依旧保持飞速增长。

从2010年以来，君乐宝乳业经历了8轮融资，其股东名单堪称“豪华”，包括了红杉中国、平安创投、春华资本、弘章资本、高瓴资本、中央企业乡村产业投资基金等。2019年7月蒙牛退出时君乐宝乳业估值已经达到78.65亿元。

迈上IPO之路

12月28日，河北证监局披露了《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》。报告显示，君乐宝乳业于2023年12月22日签订辅导协议，辅导机构为中金公司。

在此次正式签署上市辅导协议之前，为了进一步规范公司治理结构，为顺利上市铺路，君乐宝完成股份制改革。

君乐宝已发生多项工商变更，根据天眼查信息，2023年12月15日君乐宝乳业将名称由“君乐宝乳业集团有限公司”变更为“君乐宝乳业集团股份有限公司”，并且完成了股份制改造，市场主体类型由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”。同时公司注册资本由约6221.6万人民币增至7.2亿元，经营范围新增特殊医学用途配方食品生产。

事实上，早在2022年7月，君乐宝乳业就宣布启动IPO，并表示争取在2025年完成上市。此次股改的完成以及辅导协议的签订，意味着君乐宝乳业在IPO之路上终于迈出了实质性一步。

当下，中国乳制品行业竞争激烈。

位于第一梯队的伊利和蒙牛两大全国性乳企占据了市场半壁江山，据了解，2020年两者市场份额合计达到了48%，伊利约占26.4%，蒙牛约占21.6%。在乳制品市场的细分赛道之一的低温奶领域，伊利和蒙牛也合计占据了超一半的市场份额。

此外，其他区域性乳企和新兴品牌也“摩拳擦掌”。在君乐宝启动IPO计划前后，已有十余家乳制品企业推进上市计划，其中包括阳光乳业、认养一头牛、温氏乳业、卫岗乳业、完达山等。

君乐宝选择此时冲击IPO，如果上市顺利，能在资金上更加充裕，应对竞争。