快手Q2营收355亿，研发狂烧45亿：如何面对抖音视频号双面“夹击”？

出品｜态度·财报

作者｜栎行

编辑｜定西

8月19日盘后，快手科技发布2026年第二季度及半年财务报告。报告披露，快手二季度收入355.35亿元，同比增长1.4%；毛利183.28亿元，同比下降6.0%；与彭博综合预期的355.1亿元基本持平；上半年合计收入692.51亿元，同比增长2.4%。

利润方面，盈利能力显著下滑。财报显示，Q2期内净利润31.52亿元，同比大降36.0%；经调整净利润39.13亿元，同比下降30.3%。上半年经调整净利润72.87亿元，同比下降28.5%。

快手科技2025年Q3-2026Q2财报数据，图片由AI生成

利润下滑的直接原因是成本费用大幅攀升。详细来看，研发开支45.81亿元，同比暴增34.7%，占总收入比重从9.7%升至12.9%，几乎全部增量来自AI相关投入。

不过，环比来看，利润较一季度有所回升——Q2收入环比增长5.4%，经调整净利润由Q1的33.74亿元增至39.13亿元，经调整净利润率由10.0%升至11.0%。

分业务来看，三大板块冷暖不一。线上营销服务收入206.39亿元，同比增长4.4%，占总收入58.1%，仍是第一大收入来源。内容消费、生活服务及AI应用行业是本季非电商营销增长的主要驱动力。其中短剧营销投放消耗同比增长超100%；AIGC短视频营销素材的投放消耗同比增长超70%。

直播业务收入86.90亿元，同比下降13.5%——这条曾经最壮大的现金流正在持续收紧。快手将此归因于持续推动直播生态健康化建设，此前高收入主播结构的调整仍在持续带来压力。

其他服务（含电商及可灵AI）收入62.06亿元，同比增长18.5%，快手称增长主要由可灵AI带动。可灵AI是这份财报最亮眼的部分。

分部数据方面，Q2国内业务收入343.56亿元，同比增长1.8%；经营利润37.33亿元，同比大幅下降30.9%。海外业务收入11.79亿元，同比下降9.3%；经营亏损2500万元，而去年同期为盈利1900万，由盈转亏，海外业务的盈利能力仍不稳定。

用户方面，快手应用Q2平均DAU为4.123亿，同比仅增长0.8%；MAU达7.973亿，同比增长11.5%，月活创历史新高。每位DAU平均线上营销服务收入由上年同期的48.3元增至50.1元。用户规模增速已明显放缓，存量竞争特征愈发突出。

这也反映出当下快手的困境：传统主站的直播、电商、广告等业务的收入见底，当可灵这张“底牌”被分割，大股东腾讯离场的当下，快手的增长前景并不明晰。

1、腾讯离场后，可灵能否重塑快手？

这份财报最亮眼的部分，毫无疑问是可灵AI。

第二季度，可灵AI营业收入超过8.5亿元，同比增长超过200%，环比较一季度（约6.5亿元）也在显著提速。财报披露，截至2026年6月，可灵AI全球用户突破1亿，覆盖224个国家和地区，企业客户近5万家。产品层面，可灵AI 3.0系列模型推出了业内首个原生4K视频直出功能，面向影视、广告等专业客户。

可灵的收入在快手的“其他服务”板块中占据了绝对大头——该板块Q2收入62.06亿元，同比增长18.5%，快手明确表示增长主要由可灵AI带动。而刨除可灵后，电商及其他业务的增速实际上相当有限。

在整个Q2，快手最大的新闻就是可灵的分拆。5月，市场消息称快手将分拆可灵，6月，可灵传进行Pre-A轮融资。7月2日，快手公告北京可灵以150亿美元投前估值增资扩股，引入最高30亿美元，腾讯、阿里、百度历史性同台参投，投后估值约180亿美元。可灵的独立上市已写进股东协议——如果未能在2031年10月30日之前完成IPO，投资者可以要求回购，回购价包括原始投资额及8%的年回报。

分拆融资的逻辑很清晰。可灵2025年全年收入约11亿元，未经审核净亏损约19亿元。分拆后，这笔亏损将不再由母公司全额承担，算力投入的财务压力得以缓解。但可灵投后估值180亿美元，快手持股约68.33%对应权益估值约123亿美元。而快手当前市值约1635亿港元。最具想象空间的资产“离家单飞”后，快手主站的内涵价值还剩多少？这是市场最核心的担忧。

几乎在同一时间，腾讯选择了离场。7月初，腾讯通过场外大宗交易减持快手2.73亿股，套现约125亿港元，退出主要股东行列。消息公布后快手股价单日大跌12%，一度下探至40港元附近，创年内新低。

腾讯的退出并非单纯的财务操作。根据长江传媒的数据，视频号2026年7月DAU已达6.7亿，同比增长8%，使用时长79分钟，同比增长10%，广告加载率5.5%。在用户规模上，视频号已全面超越快手（DAU 4.123亿）。当腾讯自己的短视频平台已成为行业第二时，它对快手的战略依赖大幅削弱。视频号越成功，腾讯减持快手就越确定。

对快手而言，失去的不只是一个财务投资者，更是一个曾为其提供流量和资本支持的战略盟友。这个“盟友”正在变成它最直接的竞争对手。

当前短视频赛道已形成“抖音绝对领先、视频号快速追赶、快手位居第三”的竞争格局。抖音MAU正式突破10亿（10.09亿），成为继微信之后国内第二款月活破10亿的APP。视频号DAU 6.7亿，全面超越快手。

商业化层面的差距更为悬殊。据导演高群书曾经的公开爆料，抖音当前平均每天广告收入约11亿元，同期快手约2.2亿元——抖音单日广告收入超过腾讯与快手之和。快手Q2线上营销收入206亿元，同比仅增4.4%；而腾讯Q2营销服务收入达435.65亿元，同比增长22%，视频号广告是核心增量来源。

电商领域同样如此。据高盛2025年9月发布的预测，2026年抖音电商GMV市场份额约24%，快手仅占6%，且2025至2027年三年均维持在这一水平。

视频号的增长也是隐忧。618期间微信小店与卡包场景成交额同比增长537%，成交额破千万品牌数量同比增长超200%，百万级商家数量同比增长564%。视频号广告的变现潜力仍然持续释放中。

回到财报本身，传统主业承压、AI叙事分化、资本结构重塑——这是快手当前局面的三个关键词。可灵AI分拆融资解决了“烧钱”问题但引发了估值重估的困惑，腾讯减持暴露了战略盟友的离心，电商架构调整试图在存量中找增量。2026年全年，多家机构预计快手营业收入约1490至1503亿元——要在下半年完成约800亿元的收入目标，压力不小。