财务分析：贵州茅台为例，掌握结构百分比分析法

财务分析的方法有很多，实际上对于大多数普通财务分析人员来说，只需要掌握几种最常用、最有效的分析方法即可。本文重点介绍一种实用的财务分析方法：结构百分比分析法。

在分析财务报表时，我们可以有效地使用百分比表达数字关系，即将报表中的某一重要项目的数据作为100%，然后将其他项目都以这一项目的百分比形式列示，这就是我们常见的结构百分比分析法。

这种方法可以很容易地将绝对数字简化成相对数，帮助我们更清楚地看出企业的问题和结构变动的趋势。

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通过当期数据百分比判断

各项目的重要性、合理性

通过各项目的比重，分析各项目在企业经营中的重要性。一般项目比重越大，说明其重要程度越高，对总体的影响越大。此外，通过各项目所占的百分比，也可以看出企业的资产结构是否合理，利润和现金流的构成是否合理。

案例：贵州茅台报表数据结构百分比分析

贵州茅台是国内白酒龙头企业。2020年贵州茅台资产负债表数据占总资产的百分比，如表所示。

资料来源：根据贵州茅台2020年年报整理，货币资金包含拆出资金，有些数据进行了四舍五入。

首先，从2020年贵州茅台总的资产负债结构中可以看出，负债总额占资产总额的比重为21.4%，数值较小，表明贵州茅台债务负担较轻，偿债压力较小，同时说明贵州茅台的资金来源以自有资金为主，企业的财务管理较为稳健。

其次，从资产结构来看，流动资产占总资产的比重为87%，非流动资产仅占13%，这表明贵州茅台的资产以流动资产为主，资产的流动性相对较好。流动资产中，货币资金占总资产的比重高达72.3%，存货占13.53%，由此可见，贵州茅台的账面货币资金非常充裕，而且公司没有应收账款。贵州茅台凭借强大的品牌影响力，所有销售均是先付款后交货，这种经营模式具有巨大优势，能够以极高的效率回笼资金，加速企业的经营周转。

再次，从负债结构来看，贵州茅台的负债基本全部是流动负债，而流动负债中全部是无息负债，这表明公司的业绩是实实在在地靠经营获利，没有利用经营杠杆，没有利息负担。

最后，从股东权益的构成来看，未分配利润占总资产的比重高达64.48%，留存收益（未分配利润+盈余公积）占股东权益的比重高达94.07%，这表明贵州茅台的股东权益质量非常高。

结论： 贵州茅台的资产负债结构非常稳健，负债少，负债率低，资产流动性强，股权权益质量高。如果从财务价值最大化的角度看，贵州茅台的财务战略偏保守，货币资金比重过高。当然货币资金过高也有客观原因，因为贵州茅台酒的生产产能有限，尽管供不应求，但受限于白酒酿造周期，所以难以快速扩大产能。从贵州茅台年报披露的信息看，管理层也在努力地增加产能，提高产量。

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通过历史数据结构百分比分析

企业发展变动趋势

通过报表历史数据结构百分比，可以看出企业发展变化的趋势，可以判断企业的这种结构百分比的变化是积极还是消极，是上升还是下降，是符合公司预期还是偏离公司预期等。

我们通过贵州茅台的利润表结构百分比的变化来分析企业变动趋势。

2019年、2020年贵州茅台利润表数据占营业收入的百分比如表所示。

2020年营业成本占营业收入的百分比较2019年下降0.11%，可见贵州茅台的毛利率在提高。从期间费用看，销售费用、管理费用占营业收入的比重均在下降，财务费用更是降为负值，原因是贵州茅台没有有息负债，即没有利息支出，利息收入大于手续费及其他财务费用。总体来看，贵州茅台的费用管控能力非常优秀。

由于营业成本、期间费用占营业收入的百分比均在降低，因此贵州茅台营业利润占收入的百分比（即营业利润率）上升就水到渠成了。2020年的营业利润率为70.2%，比上年提高1.09个百分点，茅台的盈利能力有所增强。

我们通过对贵州茅台两年的利润表结构百分比进行对比，可以发现，贵州茅台的经营状况在好转，成本费用的控制效果良好，公司盈利能力也在提升。

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通过竞争对手的结构百分比

看出竞争双方的优势与劣势

贵州茅台和五粮液都是白酒行业的佼佼者，二者存在较强的竞争关系。我们通过对比两家公司2020年的利润表，看看双方的差距在哪里。

2020年贵州茅台与五粮液的利润表结构百分比数据如表所示。

首先从营业成本占收入的百分比来看，贵州茅台为8.59%，五粮液是25.84%，同样是白酒厂家，有同样的主营业务，而且同属于高端白酒行业，但是贵州茅台的成本较五粮液领先17.25个百分点，由此带来的结果就是 贵州茅台可以拥有91.41%的毛利率，而五粮液的毛利率仅为74.16% 。茅台酒凭借更强大的品牌优势，保持了其在定价方面的优势，更高的定价带来了更高的毛利率。

再来看期间费用占比情况。贵州茅台在营销方面的投入更少，销售费用占收入的百分比为2.68%，比五粮液低7.05个百分点。在管理费用方面，贵州茅台高出五粮液2.6个百分点。二者的财务费用均为负值，实际上两家公司均没有有息债务，利息收入较高，导致财务费用为负。那么为什么五粮液的财务费用为-14.86亿元，而贵州茅台仅为-2.35亿元呢？主要原因是贵州茅台的货币资金中包含1182亿元的拆出资金，这些资金中有很大一部分未产生利息收入。

我们把四项费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用）的合计总额占收入的比重计算出来，贵州茅台为9.63%，五粮液为11.92%，贵州茅台低于五粮液2.29个百分点。

正是因为成本与期间费用占收入的百分比均占有优势，所以贵州茅台的营业利润率和销售净利率均领先于五粮液。贵州茅台和五粮液的营业利润率分别为70.2%和48.54%；贵州茅台和五粮液的销售净利率分别为52.18%和36.48%。

我们通过对比互为竞争关系的贵州茅台与五粮液可以看出，贵州茅台全面领先五粮液，根本原因是贵州茅台的品牌在市场上影响力更大，尤其是飞天茅台风靡一时，使得贵州茅台酒在定价方面具有得天独厚的优势，这直接拉高了自身的毛利率，也拉开了与竞争对手（包括五粮液）的差距。

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结构百分比分析法经验总结

我们在利用结构百分比分析法时，总结出以下几点经验。

第一，结构百分比分析法的主要目的，是通过结构比例的构成以及构成比例的变动发现问题 ，比如净利润的下滑，可能是由于管理费用占收入的比重过大，并且这个比重逐渐放大，由此信号就能够发现企业净利润下降的重要原因就是管理费用占比过高。

第二，结构百分比分析法应与对比分析法、趋势分析法等其他分析方法结合起来使用。 将这些方法结合起来，灵活运用，往往能达到更好的分析效果。

第三，结构百分比分析法既可以分析财务报表的静态结构，也可以分析动态结构。 结构分析也可以通过多层次结构分析，从而找到企业财务状况变动的原因。比如在分析资产负债表结构时，可以先从一级科目分析，再深入二级科目、三级科目，通过层层深入，以发现企业财务中更深入的问题。

转自：管理会计知识汇