阿特斯股东会见闻 | 光伏遭遇史上最强内卷，瞿晓铧如何破局？

调研时间：2023年12月20日

调研对象：阿特斯（688472）

调研作者：冰火

阿特斯大楼外观（深水财经社 摄）

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公司概况

阿特斯由归国太阳能专家瞿晓铧于2001年创办，于2023年6月在上交所科创板上市，是最后一家回A的国内头部组件企业。区别于其他光伏龙头的弃美回A，阿特斯选择拆分制造端在A股上市，同时仍旧保留母公司在纳斯达克上市。截至12月20日，公司A股总市值413.8亿元。

今年前三季度，公司实现营收391.19亿元，同比增长17.05%；归母净利润28.4亿元，同比增长126.02%。

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参会确认

在股东会登记日当天，浑水调研通过电子邮件提交了股东参会材料；在股东会召开当天，通过电话确认可以参会。

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现场见闻

阿特斯中国总部位于苏州，股东大会地点在苏州高新区公司办公所在地。

阿特斯股东会现场（深水财经社 拍摄）

股东会是当天下午2点召开，浑水调研从南京坐高铁到苏州，提前半小时到达会议现场，公司相关工作人员在大门口热情迎接，对股东参会表示欢迎。

2019年，董事长瞿晓铧遭遇车祸，导致高位截瘫。此次股东会他是坐在电动轮椅上主持的，期间还借助轮椅站起身活动了一下，看起来身体恢复得不错。

在股东与高管交流环节，瞿晓铧和总经理庄岩等高管对股东们的提问有问必答，体现了公司对投资者关系的重视。

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议案分析

本次是公司今年第三次临时股东大会，主要审议《增加公司2023年度及预计2024年度日常关联交易预计额度》《公司使用部分超募资金投资建设新项目》《董事会换届选举暨提名第二届董事会非独董和独董候选人》等11项议案全部获通过。

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出席情况

瞿晓铧、庄岩、副总经理张光春等6位董事以及董秘许晓明出席，副总经理张含冰列席了本次会议；出席会议的股东和代理人共19人，除小股东外，现场还来了几位投资机构和券商研究员。

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现场交流

1、光伏产业链今年发生巨变。硅料价格已跌破6万元/吨，组件招标价跌破1元/W成本线，光伏板块二级市场市值“腰斩”甚至“裸斩”比比皆是，业内悲观情绪浓厚。

眼下的光伏产业正如瞿总您所言，“处于史上最强内卷进行时”。请问，组件跌破1元/W，公司还有钱赚吗？未来如何破局？

答：在经营上，阿特斯除了“稳健”，还有个口号叫做“卓尔不同”，在追求卓越的同时，经营方式以及产品和技术取向上要采取与众不同的方式。

当下疯狂内卷的光伏组件市场和激烈的“价格战”主要集中在国内市场，而阿特斯的优势在海外，公司超过七成营收来自海外市场，在五大龙头企业中占比最高，高毛利海外订单将改善公司的盈利水平。

在组件之外，阿特斯对光伏产业链垂直一体化进行积极布局，使得公司综合制造成本大幅降低，盈利能力进一步提升。从毛利率可见一斑，阿特斯从2022年的11.41%上升至今年三季报的14.78%。至于今年四季度的毛利率，由于信披原因暂时不能透露，等公司年报出来你就会看到。

光伏内卷是双刃剑，最终既促进技术迭代也加剧行业淘汰。未来，4~5家一体化龙头或瓜分绝大多数市场份额，一些规模小的新玩家会迅速失去市场份额甚至死掉。

2、当前光伏行业N型取代P型已成共识，不过N型电池的技术路径还存在分歧，主流路线包括TOPcon、HJT、IBC和钙钛矿四种。请问，公司对未来整个电池技术路线发展趋势的判断以及自身的布局？

答：这是好事，说明光伏电池技术“百鸟争鸣、百花齐放”，越是这样，越说明光伏行业会蓬勃发展。

TOPCon技术我们现在越做越有意思，转化效率在提高，成本降低的空间很大。与此同时，HJT技术阿特斯也没有放弃，在研发中，我们看到它在某些应用场景上比TOPCon可能更有优势。

TOPCon与HJT这两种技术，我们认为要让“子弹”再多飞一会儿。

事实上，阿特斯多年深耕光伏组件的研发，在多种主流技术路线上均有布局，而这也是公司核心竞争力之一——阿特斯是市场上为数不多的可同时提供TOPCon和HJT组件产品的企业。

公司目前新技术量产进程最快的是TOPCon ，扩产分为三个基地：首先是宿迁基地8GW产能已于今年4月投产，其次是扬州基地14GW产能和泰国基地 8GW产能，均正常爬坡中。公司今年TOPCon产量还没完全释放，预计明年会大幅提升。

3、“阿特斯就像一辆四轮驱动的新能源战车。”瞿总您曾说过，“两个前轮”是全球对碳中和的追求，以及对能源安全和自主的渴望；而“两个后轮”就是光伏和储能两条黄金赛道。请问，公司在储能业务的最新进展以及未来规划？

答：近年来，光+储融合的趋势越来越明确，公司凭借市场少有的系统集成商、项目承包商、长期维护服务“三合一”的商业模式，对终端需求和利润的把控程度更高。同时，通过提供维护服务等长期服务，形成重复性收入。

在储能产能方面，公司正在盐城大丰建设SolBank大型储能产品生产线，首批产品已成功下线，今年底将具备10GWh以上的量产能力。公司在扬州基地规划了新能源光+储全产业链项目，为未来储能系统集成业务的高速增长做准备。

公司储能订单以海外订单为主，营收占比也在不断提升，从前三季度交付情况来看，今年是交付的小年，但是签单的大年。

截至今年9月底，阿特斯储能科技拥有约43GWh储能系统订单储备；截至11月中旬，已签合同的在手订单金额26亿美元，其中包括长期服务合同；12月以来，公司又连获两份英国储能项目订单；今年第四季度预计储能系统出货量在1.4GW 至 1.5GW，其中约720MWh预计将在明年初产生收入,明年出货量预计在6.0GWh至6.5GWh。

光伏内卷升级将抑制行业盈利能力，相比之下，明年阿特斯储能业务的盈利性更可期。

（浑水调研股东会见闻，转载引用请注明出处）