畅通投融资循环 银行间混合科创类REITs开闸

本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

近日，由宁波银行担任牵头主承销商及簿记管理人，南京银行、江苏银行、邮储银行、建设银行、北京银行担任联席主承销商的全国首笔混合科创类REITs（不动产投资信托基金）在银行间债券市场发行。

银行间类REITs是交易商协会为畅通投融资良性循环、支持资产证券化创新发展、助力企业盘活存量资产而大力推进的产品之一。

中央财经大学证券期货研究所研究员、内蒙古银行研究发展部总经理杨海平在接受《中国经营报》记者采访时指出，混合科创类REITs 可以盘活存量资产、优化发行主体资产负债表，并将募集资金用于高新科技企业的培育，形成滚动投资科创企业的良性循环。不过，其难点主要在于底层资产的选择、交易结构与发行条款的设计，发行后管理工作也相对复杂。

盘活企业存量资产

由宁波银行牵头主承的全国首笔混合科创类REITs，发起机构为无锡产业发展集团有限公司，项目总规模9.8亿元，优先级票面利率3.29%，全场2.25倍，创2023年以来银行间类REITs优先级票面利率新低。在资金投向上，本次类REITs募集资金将用于具有示范效应的重点集成电路项目。

宁波银行相关业务人士表示，该项目申报受到了无锡市各相关部门的大力支持，项目从启动到报会仅20个工作日、报会至完成备案仅24个工作日，也体现了中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）对于类REITs产品“绿色通道、即报即审”的支持力度。在这一过程中，宁波银行响应政策号召，帮助企业搭建完整的底层资产架构，打通资产评估、权益转让、发行认购等重点环节，通过合规创新的金融产品，持续服务实体经济。

值得一提的是，这是银行间债券市场发行的全国首笔混合科创类REITs。

今年6月，交易商协会发布《关于进一步发挥银行间企业资产证券化市场功能 增强服务实体经济发展质效》（以下简称“《通知》”）提出推进不动产信托资产支持票据（银行间类REITs）业务。《通知》提出，要从三个方向提升服务实体经济精准度：

一是服务科技型企业提升效能。支持不同发展阶段的科技型企业使用战略性新兴产业和高精尖产业的专利权、商标权等存量知识产权为标的资产，以知识产权质押贷款、许可使用费及融资租赁等多种模式开展证券化融资，为科技型企业提供多元化接力式金融服务，积极探索交易结构和模式创新，盘活企业无形资产，加快创新价值流动。

二是创新民营小微企业盘活存量方式。鼓励以支持民营和中小微企业融资所形成的微小企业贷款债权、融资租赁债权、保理融资债权、应收账款等作为基础资产发行银行间企业资产支持证券。鼓励以上海票据交易所供应链票据作为基础资产发行资产证券化产品，盘活票据资产，引导债券市场资金加大对民营、中小微企业支持力度，服务核心企业等提高融资能力和流动性管理水平，畅通和稳定上下游产业链条，扎实推进保供稳链工作。

三是支持优质资产管理公司盘活低效资产。鼓励和支持优质资产管理公司等以不良资产收购、实质性重组等方式形成的资产开展证券化融资，促进闲置低效资产转型优化，提升低效资产的盘活价值。

如何吸引更多投资者参与？

混合科创类REITs 是混合型科创票据与类REITs 产品的结合体，如何推进混合科创类REITs 快速落地是业内关注的话题。

IPG（环业投资集团）中国首席经济学家柏文喜告诉记者，混合科创类REITs 通过减少资金占用，加速资产变现以及增强金融机构参与程度等方式来解决科创企业的融资难题，具有很大的市场空间。

“在实际操作中，混合科创类REITs在银行间债券市场发行存在流动性、资产流动性以及投资人结构等问题难点。”柏文喜表示，具体来说，如果一个项目的投资者以机构投资者为主，可能会产生较强的赎回意愿，但由于混合科创类REITs在满足投资规模的前提下允许适度减持其他金融工具的占比，在某种程度上，对于资金的流动性可能会造成压力。

中关村物联网产业联盟副秘书长、“专精特新”企业高质量发展促进工程执行主任袁帅指出，混合科创类REITs在银行间债券市场发行重要面临三个难点：一是资产评估的复杂性，混合科创类REITs的资产通常包括科技类资产和房地产资产，这两类资产的评估方法和标准存在较大差异，需要进行分别评估，这增加了评估的复杂性和难度；二是信息披露的要求高，混合科创类REITs涉及科技类资产，需要披露更多关于科技类资产的信息；三是市场接受度不高，混合科创类REITs是一种新型的金融产品，其市场接受度相对较低，投资者对这类产品的认知度和理解度有限，可能会影响其投资决策。

那么，金融机构如何进一步推动混合科创类REITs的发展？

柏文喜指出，当前，交易商协会已经大力推进混合科创类REITs的发行和推广工作，包括但不限于降低准入门槛、简化审批流程、优化税收政策等。银行作为混合科创类REITs的承销商，需要积极组织投资者参与投资，提高市场的活跃度，首先在宣传方面，为了支持混合科创类REITs的发展，银行需要加强市场宣传，提高公众对这类产品的认知度；其次，在业务方面，银行可以继续优化产品结构，提升服务效率，加强风险控制，确保投资者的合法权益，积极探索新的商业模式和盈利模式，以适应市场的发展变化。

袁帅建议，银行作为混合科创类REITs的承销商，应提供专业的投资建议，银行需要提供专业的投资建议，帮助客户理解混合科创类REITs的投资价值和分析风险；协助客户进行科技类资产的评估，并提供相应的技术和资源支持；组织路演和推介活动，吸引更多的投资者参与REITs的投资。

（编辑：朱紫云 校对：翟军）