拆解财务指标：安全边际率

在财务管理的教材中，对于安全边际的定义是预期销售量超过盈亏平衡点销售量的差额，主要体现企业在不亏损的情况下能够承受的实际销量相比预期下降的幅度。

在投资领域中，同样存在安全边际的概念。由于资产的价格围绕价值上下波动，那么当资产的价格低于价值时，也就是在市场中以低价捡漏了价值低估的资产，两者之间的差额就形成了安全边际，这个数据能够体现资产的购买者能够承受的潜在投资风险和失误。

虽然在不同领域中对于安全边际的定义不同，但本质上都是用这个指标来衡量风险的高低。尤其是在企业经营过程中，安全边际率可以在一定程度上反映企业的经营风险大小，作为经营决策或项目决策的重要参考指标。

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安全边际额与利润的关系

安全边际概念的产生是基于本量利分析模型，其中最重要也是最常用的一种形式就是盈亏平衡分析。

产品的单价减去单位变动成本，得到的是单位边际贡献，也就是每件产品直接产生的利润。企业想要盈利，就需要用销售产品得到的边际贡献来覆盖固定成本，当边际贡献与固定成本相等时，企业此时的利润为零，也就是正好处于盈亏平衡的状态。按照这样的逻辑，企业盈亏平衡点销量，即保本点销量=固定成本/单位边际贡献。那么围绕保本点的概念，可以计算出保本点销售收入=单价x保本点销量。

当企业的预期销售量超出保本点销量时，超过的部分就产生了安全边际。安全边际量=预期销量-保本点销量，安全边际额=预期销售收入-保本点销售收入，计算安全边际率，使用安全边际量或者安全边际额都可以。

举个简单的例子，企业的产品单价为30元，变动成本率为40%，固定成本为180万元，计算得出单位边际贡献为18元，保本点销量为10万件，保本点销售额为300万元。假设实际销量为16万件，安全边际量为6万件，安全边际额为180万元，安全边际率=6/16=180/（16x30）=37.5%。

那么安全边际额与利润是否等同呢？从上面的公式来看，答案必然是否定的。安全边际额是超出保本点的销售数量所产生的收入，想要将其转化为利润，需要在此基础上剔除这部分收入对应的变动成本，安全边际额x边际贡献率=安全边际量x单位边际贡献=EBIT（息税前利润）。

我们也可以按照基本利润公式进行推导，（单价-单位变动成本）x销量-固定成本=EBIT；

销量可以进一步划分为保本点销量加安全边际量，这样公式就变为：（单价-单位变动成本）x保本点销量+（单价-单位变动成本）x安全边际量-固定成本=EBIT；

依据盈亏平衡点的模型，（单价-单位变动成本）x保本点销量=固定成本，（单价-单位变动成本）x保本点销量-固定成本=0，公式进一步变化为：（单价-单位变动成本）x安全边际量=EBIT。

按照上面的例子，使用基本利润公式计算得出的EBIT=18x16-180=108万元，按照安全边际量计算的EBIT=6x18=108万元，两者计算结果一致。

只有在存在安全边际的情况下，企业才能有利润。所以当企业的变动成本率较为稳定时，安全边际额越高，意味着企业的利润越高，企业所面对的经营风险也就相对较少，这也是为何安全边际的高低可以用来衡量企业经营风险大小的原因。

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内外部因素对于安全边际的影响

• 财务数据质量引起的偏差

在计算安全边际量及安全边际额时，可以使用预期的销售数据或实际的销售数据，但无论使用哪一种，其数据的准确性、合理性都会受到财务数据质量的影响。

会计核算所依据的准则是否合理？收入、成本记账是否及时？变动成本和固定成本的划分是否准确？是否存在错记、漏记收入成本的情况？收入成本入账是否配比？这些问题都会直接影响实际销售收入以及成本数据。

收入、成本数据的不准确会造成计算结果的偏差，例如按照项目完工进度，实际发生的成本已记账但收入未记账，这会造成安全边际偏低；即使收入成本总数未出现错误，但不同项目之间的收入成本出现错位，例如将A项目的收入计入B项目中，这样按照项目进行统计时，会造成A项目安全边际偏低而B项目安全边际偏高，影响业务决策。

同时会计核算的精细化不足，也会造成成本分类的困难，从而影响安全边际的计算。尤其是对于一些混合成本来说，精细化不足会影响变动成本和固定成本的金额，导致安全边际计算出现偏差。例如人工成本中包含固定薪资、加班费、奖金提成等，其中固定薪资的部分属于固定成本，而不同部门的奖金提成，按照与收入的关联性会做不同的划分，业务团队按照收入比例得到的提成作为变动成本，管理层按照绩效完成情况获得的奖金同样属于变动成本，而职能部门固定按照一个月薪资发放的年终奖就可以算作固定成本，加班费按照具体的发放原则确定成本性态。如果记账时没有将人工成本划分到足够的精细度，那么对于变动成本和固定成本的分类就会出现错误，导致安全边际结果发生偏差。

如果使用预期销售数据作为依据计算安全边际，那么预期数据的形成是否有足够的依据？假设条件是否考虑充足？是否与相关部门就预期数据进行充分沟通？企业的业务规划是否在未来发生变化？营销策略是否会调整？当预期数据的建立基础出现偏差时，会造成对于预期的高估或低估，影响对于安全边际的判断。

例如当前的业务增长进入瓶颈，企业决定调整各业务线的营销投放比例，将当前业务的营销费用转移至新业务，这样对于当前业务的预期收入就不能按照历史增长率进行预估，因为营销费用的减少会导致收入增速放缓，甚至可能出现下降。

• 企业内部环境变化的影响

安全边际用来衡量企业的风险，能够体现企业最多可以承受的销量下降幅度。如果我们从另一个角度进行考虑，安全边际也可以代表企业的容错空间。安全边际越高，容错空间越大，企业能够做的尝试越多；反之，容错空间较小，意味着企业的每次尝试都需要谨慎进行思考，因为一次错误就可能导致企业出现亏损，影响正常经营。

假如企业想要增加一部分品牌营销费用，强化品牌形象，这样就会导致固定成本增加。在安全边际额较高的情况下，只要增加的固定成本不超出安全边际额，企业就依然有利润，企业可以对品牌形象的树立进行多元化的尝试，不必过于担心给利润造成的压力；但如果企业本身的安全边际额较低，只有很少的预算可以用于品牌营销，那么对于营销策略的选择就需要非常谨慎，如果超支或者没有达到预期效果，就很可能出现亏损。

安全边际的高低决定企业能够错误的次数以及可以容忍错误导致的金额，特别是对于需要开展新业务的企业来说，安全边际的高低会直接决定新业务的发展。安全边际较高，企业能够拿出更多的资源来支持新业务发展，即使新业务失败也不会对企业整体利润造成重大的负担。安全边际较低的情况下，企业资源只能勉强维持主营业务发展，即使开展新业务，发展速度也会较慢，同时企业也无法承担新业务失败的后果，容错空间很低。

• 企业外部环境变化的影响

安全边际站在企业内部的角度可以称之为容错空间，那么面对外部环境的变化，同样可以将安全边际用来衡量企业的风险能力。安全边际越高，意味着企业面对外部变化的抗风险能力越强，反之，企业可能淹没在外部剧烈变化产生的风暴中。

外部环境的变化包括整体经济环境、市场风向、行业政策、国际关系、自然环境等发生的变动，这种变化是企业只能适应而无法改变的。较高的安全边际能够为企业竖起保护墙，一定程度上能够削弱外部环境变化所产生的影响，或者能够令企业成功抗住外部环境变化产生的冲击。

紧急颁布的行业管制政策会令企业的业务发展受到限制，或是增加部分合规性所必须的固定成本，企业安全边际高就能够覆盖这部分增加的成本，对利润造成的影响有限，但安全边际低，这种情况就可能会给企业的经营造成严重的阻碍；因为疫情对整体经济环境造成的冲击，安全边际高的企业，即使销量出现下滑，也能够保证一定程度的利润，维持企业经营，安全边际低的企业，销量下滑会令企业亏损，造成经营危机；国际关系的紧张，会影响某些原材料的采购，导致成本上涨，安全边际高的情况下，企业有充足的时间寻找新的采购渠道或是其他解决方案，安全边际低的话，成本增加可能会令企业出现资金和利润上的困难。

我们通常会把安全边际率以及相关概念当做财务管理考试中的一个重要考点，在实际工作中可能很难联想到这个指标，但安全边际在投资领域，却是一个重要的概念，代表投资的容错率。安全边际越高，意味着在低价时购入了评估为高价值的资产，即使当时对于资产的价值评估出现高估情况，这笔投资也不会亏损。

可以按照这个思路，将安全边际率的概念应用到财务分析中，能够用来评价企业的抗风险能力，也能够衡量企业的容错空间，对经营和业务决策能够起到重要的参考作用。

资料来源：漫谈财管

组稿制作：谢朝喜

责任编辑：李前

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