现金流分析：亏损等于没钱？没钱一定会破产？

现金被比喻为血液，那么没钱是不是就要破产了呢？

不尽然。我们可以看到很多上市公司的现金流量表中的现金流虽然为负，但它们不仅能上市，也经营得好好的。

比如：早期的京东，需要通过融资方式来获取大量的资金以助其搭建物流系统。又比如：从美团的财报中可以看到，美团的经营活动现金流持续多年为负，投资活动现金流同样持续多年为负，只有筹资活动现金流为正（见表）。

美团在早期需要投入大量资金打开市场，做大规模，抢占市场份额，这时的经营活动尚不能赢利，且需要进行大量的资金投入，只能通过不断引入投资人来进行融资。早期的京东、美团不得不“烧钱”，这也是互联网企业在这个时期的常态。并不是企业不够好，而是企业的发展状态所致，企业未来的成长性足以支撑投资人不断进行资本投入。

企业的现金流是一时为负还是一直为负，这个很重要。

比如2020年突然暴发的疫情，使得“不差钱”的白酒行业也需要发行债券来融资以支撑企业的现金流。作为“茅五泸”之一的泸州老窖，在2020年3月就通过发行15亿元公司债券来获得资金的支持，而在2019年的9月，泸州老窖刚刚通过发行公司债获得了25亿元的资金。

从财务报表上可以看出，泸州老窖的经营活动净流量在2020年第一季度末的时候是负数，投资活动净流量也为负数，同期，泸州老窖获得了15亿元的筹资流入，随着疫情逐步得到控制，市场回暖，经营活动净流量就变成了正数。

显然泸州老窖的经营活动现金流为负是受市场大环境的影响而出现的一时的现象。同时，我们在财报中看到第三季度末时筹资活动现金流变成了负数，说明泸州老窖没有再继续进行筹资，表明其在控制风险，偿还原来的债务。

所以看现金流量表一定要结合企业的生命周期。

企业如同人一样，也是有生命的，从出生到死亡，中间是要经历少年、青年、壮年、晚年等过程的。不同时期对金钱的概念是不同的，对现金的需求也是不同的。

我们通常把企业的生命周期划分为初创期、发展期、成熟期、衰退期。

初创期，企业需要大量的资金投入，这个时候你体会到的就是烧钱，哪儿哪儿都要花钱。要开拓市场、要推销产品、要科研投入，企业这时是最需要钱的时候，而这时所能筹到钱的渠道只有投资人。这个时期的企业就像个孩子，投资人就像是父母。

这时的企业现金流往往表现为经营活动及投资活动现金净流量为负，而筹资活动现金净流量为正。企业还处于花钱期，购买原材料、支付工资薪酬，这一时期的经营活动尚不能带来正的现金流入。而企业也需要通过购买设备等一系列的资本支出来提高生产能力，投资活动的流出在加剧。企业需要通过吸收投资来获得现金的流入。比如前面我们说到的京东、美团的情况，就是企业在初创期的表现。

等企业进入高速发展期，产品的销售数量开始快速增长，资金大量回笼，企业为了进一步扩大市场份额会大量追加投资，仅靠经营活动无法满足这么大的投资需求，必须筹集外部资金来加以补充才行，这时企业的现金流就会表现出经营活动和筹资活动现金流为正，而投资活动现金流为负的现象。

到成熟期时，产品销售已经稳定，企业已进入投资回报期，为了保障信用会有很多外部资金需要偿还，这时企业的现金流会表现出经营活动和投资活动现金流为正，而筹资活动现金流为负的现象。

当出现市场萎缩，产品销量下降，经营活动现金流入小于流出，企业为了债务不得不大规模收回投资，或者会处置一些子公司或资产以获得现金流的支持。举债会非常困难，也很难再吸引到投资人的投入，此时就会形成经营活动和筹资活动现金流为负，投资活动现金流为正的现象，这时的企业就处于衰退期了。

当然，精明的企业经营者一般都会未雨绸缪，在公司高速发展期就会想办法延长企业的寿命，寻求新的增长机会，进行新的投资。

你觉得，现金流量表和资产负债表以及利润表有关系吗？

其实，现金流量表同样与资产负债表不可分割，并与利润表关系甚密。简单来说，但凡影响利润表结果的现金流都为经营活动现金流；资产负债表左半边的都为投资活动现金流，资产负债表右半边的都为筹资活动现金流。

比如我们结合资产负债表中的存货，比较销售商品、提供劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金，就可以掌握公司大体的供销状况。流出大于流入时，有可能是库存积压。流入大于流出时，有可能是当期产品提价使收入增加，如果没有提价，则可能是在吃库存，如果资产负债表中库存正常，就要看本期是否收回了大量的应收账款。

因为现金一般很难造假，所以现金流量表也就有了一项很重要的任务——验证利润的成分和质量。它就像是监察委员一样的存在。你可以把现金流量表看成是企业的风险提示表或者是鉴伪表。除此之外，现金流量表还可以被看成对资产负债表中货币资金变化情况的展开说明。

你看，资产负债表告诉我们公司的规模，有多少资产又有多少负债，经营情况到底如何。利润表告诉我们公司的利润情况，产品销售到底如何，成本是高还是低，能产生多少利润。而现金流量表告诉我们公司的现金是通过什么方式产生的，现金是正流入还是负流入，未来是否具有可持续经营的能力。

尽管它们都是一张张单独的报表，但一张财务报表的关键信息通常需要与另一张财务报表的信息相结合。比如我们要了解经营产生的现金流相对公司最近到期的负债的情况，就需要将现金流量表和资产负债表联合起来看。又比如我们需要比较公司净利润及用于产生这些利润的资产投资，就需要将利润表和资产负债表联合起来看。它们既相互独立又相互关联，既相互联系又相互验证，缺了谁都不完整。

我们从认识到理解，再到学会财务的思维方式，也就走过了“看山是山，看山不是山，看山还是山”的过程。

资料来源：管理会计知识汇

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