人到绝境是重生，“中芯国际”未来能浴火重生吗？

中芯国际的大名应该是流传很广的。

作为我国唯一一家有希望突破高端芯片生产技术的公司，真的是“全村人的希望”。

半导体公司千千万，做芯片的企业也数不清，但是都只能生产低端芯片，或者某些特殊芯片。

所有电子产品内部的核心都是那一块电路板，复杂一点的叫集成电路，也就是芯片。

这块电路板的技术跨度空间很大，主要集中在5纳米到几百纳米再到微米之间，而能做到5纳米这个程度的，全世界只有台积电。

由于美国的制裁和封锁，中芯国际如今被迫来到十字路口，前途茫茫，接下来该何去何从？

一、公司

中芯国际是含着金钥匙出生的，2000年，张汝京博士和王阳元院士，在国家的帮助下，带着四百多位台湾和国外技术人才成立。

起点可以说已经不低，尤其是张汝京，是我国半导体行业教父级人物，非常厉害。

1977年从台湾大学毕业之后，就进入“德州仪器”，工作了二十年，后来看到我国半导体行业远远落后于发达国家，于是回到台湾创立“世大半导体”，专门研发芯片的生产。

随着公司越来越成熟，张汝京准备到大陆投资建厂，但是被台积电给阻挡。

财大气粗的台积电花了50亿美元，买下世大，断了张汝京的念想。

2000年，已经52岁的张汝京带着旧部，在上海创立“中芯国际”，为了融资，公司注册在开曼，工厂建在上海。

我是很敬佩张汝京的，在他的客厅里有这么一副对联：

“中兴华夏半导体，芯系全球高科技”

就凭这14个字，就值得我们点赞。

短短四年时间，中芯国际就成为全球第三大晶圆代工厂，并且在香港和美国上市。

但是由于发展太快，台积电眼红了。

由于中芯国际是张汝京带着台湾的技术人才创立的，所以从2003年开始，台积电就开始起诉中芯国际，说窃取台积电的技术。

随后的6年时间，中芯国际一直尝试渡过这个难关。

但是2009年，美国宣布中芯国际败诉，代价主要有三个：

1、张汝京离开中芯国际，并且三年内，不能呆在芯片行业；

2、中芯国际赔款2亿美元；

3、中芯国际给出10%的股权。

这一年张汝京62岁，不得不辞职，不过也没去养老，转行在做LED，做得还挺好。

三年期限一过，就立马回到半导体行业，创立《上海新昇半导体公司》，主要做300mm的大硅片，这可是我国第一家做大硅片的公司。

不过到2017年，这位神奇的老人，再次离开自己的公司，理由是这样的：

“做新昇是因为我们内地没有完整的芯片产业，现在有了，就可以走了。”

又过了两年，头发花白的张汝京来到青岛，再次成立“青岛芯恩”，做共享式的IDM，也就是CIDM。

我们都知道半导体模式现在主要是三种，分别是Fabless模式、Foundry模式和IDM模式。

Fabless模式是只设计，不生产，很多芯片设计公司就是这种。

Foundry模式就是芯片代工，台积电和中芯国际就是这种。

IDM模式是从设计、制造、封装到销售全都都自己来，三星和德州仪器就是这种。

IDM模式无疑是最全面，但是投资也是最高的，张汝京的CIDM模式，就是想在这个框架下降低投资规模。

相信大家一眼就看懂了，逻辑就是把设计、制造、原材料、封装和终端客户整合起来，大家分工合作，各自干各自专业的事情，一起为某个客户提供服务，然后分钱。

为什么这个事情跟中芯国际没关系，我还要说？

因为这种模式是目前我国半导体行业最需要的，我国没有能力和实力在高端技术上超越发达国家，只能用这种抱团取暖的方式，大家一起慢慢往前面爬。

但是并不是谁都有这个能力整合这个行业。

小龙女能当上门武林盟主，那可是身怀玉女心经、九阴真经、左右互搏等绝世武功。

小龙女这个武林盟主当得有点儿戏，但是张汝京引领我国半导体行业，真可谓是兢兢业业了一辈子。

这样一位古稀老人，让我国半导体在制裁之下，依然有立足之地，让全世界都不敢让我们继续发展下去，因为他们都怕了。

我觉得可以点个赞一起表达一下敬意。

至于中芯国际这家公司，是真复杂，股权之争、人才之争、技术之争、市场之争等等，非常多精彩故事。

这些故事以后再慢慢讲，总归一点，中芯国际是一家伟大的名族企业，是我们全国人的希望。

但是面临的困境也是非常严峻的。

中芯国际目前也只能做到14nm的量产，这也是2020年才突破的。

芯片的核心是设计和生产，设计主要靠软件，生产主要靠设备，当然软件也很重要。

而目前我国在设计方面肯定是没问题的，华为进步神速，但是由于被制裁，设备成为了致命的短板。

没有先进的设备，就没办法生产出高端芯片，中芯国际只能转型。

梁孟松辞职，蒋尚义掌舵，中芯国际把重点放在扩大成熟制程工艺，既然目前突破新技术看不到希望，就把已有的成熟工艺做大做强。

毕竟现在用到高端芯片的，也只有高端CPU、GPU和手机SOC需要14nm以下的芯片，14nm以上的芯片市场需求还是占多数。

中芯国际的市场占有率并不高，才几个点，抢占成熟工艺市场也是必须要走的一步，只是何时才能进入半导体第一梯队，就要看我国什么时候能自己研发出高端光刻机等设备。

二、业务

中芯国际业务很简单，就是代工生产各种型号的芯片。

整个生产过程，主要有晶圆清洗、沉积、光刻、刻蚀、离子注入、薄膜生长、抛光、金属化等流程。

其中光刻环节是核心，光刻机是一个技术含量非常高的设备，目前最顶级的光刻机，只有荷兰一家公司能生产。

由于这类设备的限制，中芯国际业务产品主要集中在14nm到0.35微米之间。

2022年的年报没有公布按技术节点划分的具体情况，截图一个2021年的。

从上图可以看出以0.15/0.18微米、55/65纳米、40/45纳米和FinFET/28 纳米为主。

当然14纳米扩产后，也会占据不小的比例。

主要使用场景是消费电子和智能家居。

上图是2022年分应用场景的收入情况。

智能手机一直都是占了大头，不过2022年收入占比只有27%，相比2021年下降了5个百分点。

主要是因为2022年全球手机出货量同比下降了11%，大家都不买新手机了吗？

再解释一下关于晶圆尺寸和芯片之间的关系。

晶圆尺寸从以前的2英寸发展到现在的20英寸，也就是每块晶圆的面积越来越大。

芯片就是从晶圆上切割成的，那么晶圆的面积越大，能够切割出的芯片数量就越多，效率自然就越高，成本也会降低。

但是晶圆尺寸越大，对制程精度的要求就越高，因为同样大小的面积内，集成的晶体管和电路越多。

现在常用的尺寸有4英寸、5英寸、6英寸、8英寸和12英寸，其中又以8英寸和12英寸为主。

现在的中高端芯片一般采用12英寸，中低端芯片采用8英寸。

12英寸的晶圆面积大概是70万平方毫米，根据芯片面积的不同，能够裁切出的芯片数量也不同。

比如华为的麒麟990芯片，面积是113平方毫米，那么一块12寸的晶圆，是不是就可以加工出625颗麒麟芯片呢？

当然不是，因为晶圆是圆形的，12寸是直径，还会有边角料被浪费。

上图就表达得很形象，芯片是方形的，晶圆是圆形的，当然会有浪费。

可能有朋友会有疑惑，为什么晶圆不干脆做成方形的，这样就不会浪费了，然后改名叫晶方。

这个是加工硅棒时候的工艺所决定的，我之前在分析“晶盛机电”的时候详细讲过这个工艺。

晶体在生长过程中，主要采用“提拉法”，也就是旋转着慢慢往上提，然后生产出来的晶体棒就是圆形的。

当然这是单晶的工艺，多晶硅的生产工艺比较多，是可以生产出方形硅片的，太阳能电池就是用的方形硅片。

那为什么芯片不能用这种多晶硅生产出来的方形硅片？

因为纯度不够。

你知道吗，麒麟这样一颗芯片上，镶嵌了103“亿”个晶体管，这对硅片的性能要求是很高的，只能用纯度极高的单晶硅。

2022 年，中芯国际销售晶圆的数量为709.8万片约当8英寸晶圆，晶圆月产能为 71.4 万片约当8英寸晶圆。

为了方便统计，都是折合成8英寸的尺寸来计算的。

销量有所增长，但是并不多，2020年销量是570万片，2021年是675万片，同比增长18.4%。

去年只增加了35万片，同比增长5%。

不过产能提高还是比较多的，2021年晶圆月产能为62.1万片，月产能提高了9.3万片。

在全球智能手机市场低迷的情况下，又没有高端芯片产品，还能保持这个业务量，是不错的。

主要因为汽车电子、绿色能源、工业控制等领域需求依然保持稳健增长。

尤其是新能源汽车，如此大规模的扩产，抵消掉手机业务下滑带来的影响。

2022 年销售额情况排名，中芯国际位居全球第四位，在中国肯定就是排名第一。

别看这个排名看起来不错，全球一大块蛋糕都被台积电切走了，还有三星、联电和格芯又拿走很大一部分市场份额，中芯国际其实占比并不高。

一般不把三星纳入排名统计，因为三星内供的占比很高，也就是自己给自己代工。

三、业绩

中芯国际2022年的业绩表现看起来还不错。

营收495亿，同比增长39%，净利润146.5亿，同比增长27.3%，归母净利润121.3亿，同比增长13%，扣非净利润97.6亿，同比增长83.4%。

营收和利润的增长，去年行情好，单价高，再加上销量也有小幅度上涨。

这几年公司的毛利率增长是很快的。

如上图所示，毛利率从2019年的20.8%，一路增长到2022年的38.3%，提高了17.5个百分点。

这是产品高端化的必然结果，我们可以从往年的年报发现中芯国际28纳米的业务占比越来越高，虽然这个级别在全球只能算是二梯队，但是也可以算是中端产品。

再加上14纳米的投产，更是提高了产品的档次。

但是成熟制程工艺，就意味着竞争不过先进制程公司，中芯国际的毛利率未来可能会面临大幅度下滑。

芯片市场的前景肯定是巨大的，国产替代都还有很大的空间，从这些年的营收表现也能看出增长有多快。

两年前，营收还只有两百多个亿，自从突破14纳米技术后，营收已经近500亿。

虽然目前没办法去研发7纳米，但是把14纳米以上的市场需求拿下来，那么把本该用来投入研发7纳米技术的资金，用来扩产14纳米生产线，长远来看肯定是不好的，但是没办法啊。

而且未来还会面临产能过剩的问题。

地球还在转，饭每餐都要吃，能赚的钱就先赚。

怎么总感觉有点辛酸！

这几年公司扣非净利润表现更好。

2019年还是亏损的，2020年就就从亏损5.22亿变成盈利17亿，同比增长425%。

2021年扣非净利润53.25亿，同比增长214%，2022年97.64亿，同比增长83%。

这个增长速度是非常快的，但是成熟制程业务稳定之后，毛利也就不会再有增长。

从费用情况来看，营销费用和研发费用相对比较稳定。

销售费用是真低，这么庞大的营收，才两个亿的销售费用，作为全国人民的希望，招牌还是挺值钱的，不需要打广告做促销搞接待。

管理费用往年都是十几个亿，2022年翻了一倍达到30.42亿。

大力扩产，开新厂肯定是会造成管理费用大幅度上升。

研发费用还算比较稳定，每年都是四十几个亿，2022年高一点，49.5亿。

其实对于芯片企业来说，这点研发费用只够塞牙缝，这样说一点都不夸张。

技术越到后面，难度和代价都是指数级上升的，比如台积电不是之前发布公告，声称未来三年投入1000亿美元吗。

单从烧钱的角度来说，任何一家芯片企业看到都绝望了。

不过希望也还是有的，比如三星，到2005年才开始做晶圆代工，比中芯国际还晚了5年，但是现在也做到了全球第二，而且除了台积电拥有7纳米技术之外，就只有三星也具备这个能力，没有第三家。

既然三星能够后来居上，我们是不是也要对中芯国际有点信心？

但是中芯国际自己在业绩会上，显得比较悲观，2023年业绩会下滑，毛利率也会下降到20%左右。

会不会有这么夸张倒不一定，但是自从去年四季度缺芯问题缓解之后，业绩就下滑得比较厉害。

毛利率已经从年初的41%，下降到四季度只有33%，营收也是在前面三个季度一直增长之后，四季度下滑了11%。

尤其是产能利用率，有点夸张，之前是满负荷生产，到第四季度，产能利用率已经不到80%。

同时中芯国际扩产的步伐并没有停下来。

上图这个在建工程，从之前de的一两百亿，飙升到2022年的458亿，总资产这五年也翻了三倍。

这里面就有一个矛盾点，一边是产能利用率大幅度下降，另一边是想要提升行业地位，就必须要在行业低谷时反其道而行进行扩产。

在行业低迷时，这是一对无法调和的冤家，但是一旦行业上行，就会具有规模效应，形成竞争壁垒。

中芯国际显然选择的是后者，所以四条12英寸新厂进展很顺利，其中：中芯深圳已经投产，中芯京城已经试产，中芯临港已经建好，中芯西青已经动工。

那么这么大的产能扩下来，会不会有存货风险？

这不是会不会的问题，而是已经有了。

中芯国际2022年的存货已经高达133亿，相比2021年将近翻倍。

跌价准备就成了必然。

别看上图好像几个亿不多，从2.7亿增加到7.5亿，增幅可是高达170%。

不过不止是中芯国际，这是行业普遍现象，其他公司也没好哪去。

毕竟智能手机和电脑是芯片消耗大户，这两块营养不良，上游就只能干瞪眼。

中芯国际自己也在业绩会上说了：“面板类芯片库存超过三个季度，有些达到整年的库存，还有很多通用类的产品，库存都超过半年。”

什么意思？

也就是芯片公司可以至少半年不用生产。

显而易见，芯片行业已经从两年前的缺芯，快速转为寒冬。

现在只有高端芯片表现正常，中低端芯片通通不但产能过剩，库存也过剩。

不要觉得中芯国际逆势而行，在这种情况下扩产是不明智的。

即便是他不扩产，台积电也是肯定要扩产的，2023年又投入40亿美元，声称2025年成熟制程产能提高50%。

知道这意味着什么吗？

中芯国际在先进制程领域目前看不到希望，如果在成熟制程还不往前走一大步，基本上就没有未来。

所以无论如何，也要抢占中低端芯片市场，甚至可以不惜代价，无非就是打价格战。

只要还在牌桌上，就还有希望，一旦离场，就真没了。

这也是中芯国际自己预测毛利率会大幅度下滑的原因，京东方能用面板把全球中低端面板行业给踩在脚下，凭的就是低价。

中芯国际很可能在突破新技术之前，也是走这条路。

四、总结

今年1月份，美国拉着日本和荷兰，继续管制自己的先进科技，坚决不卖给我们中国。

可惜的是我们自己的光刻机离荷兰最先进的差了5代，这是非常大的距离，不是短时间内能追上的。

我们不得不面对这个残酷的现实。

直接的后果当然是我国整个芯片产业都会很难，也就是网上都说的“卡脖子”。

是真被卡住了。

能怎么办？

中芯国际选择了曲线救国，短时间内新技术没办法有进展，那就在自己能做的领域，抢夺你们的市场，不计代价的抢。

总有一天，我国一定会做出最先进的设备，像华为这类优秀的企业会把设计做到极致，那么中芯国际这样的生产企业，目前只能潜伏壮大自己的同时，然后等待机会。

人到绝境是重生！

我国在各领域，只要突破任意一个尖端技术，就一定会诞生一批世界级巨头

中芯国际，未来的路虽然还很远，也很难走。

但是！

希望！

一直在！

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