通信零部件厂商阿莱德上市，聚焦5G网络建设

2023年2月1日，通信零部件厂商阿莱德（301419，SZ）公布了申购情况及配中签率，公司此次网上发行的有效申购户数为1040.74万户，有效申购股数为597.08亿股，网上发行的最终中签率为0.02%。

阿莱德首次公开发行的股份数量为2500.00万股，其中网上发行1212.50万股，发行价格为24.80元/股，募集资金总额为6.20亿元。根据招股说明书，募集资金将用于5G通信设备零部件生产线建设项目、5G基站设备用相关材料及器件研发项目及补充流动资金。

行业：被垄断的通信设备市场，稳定的供应商关系

招股说明书显示，阿莱德是一家高分子材料通信设备零部件供应商，为客户提供业内领先的射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件等用于移动通信基站设备内、外部的零部件产品，以及包括前期研发设计介入、中期产品开发、后期生产制造和最终产品验证在内的零部件整体解决方案。

按照功能划分，公司主要产品包括射频与透波防护器件、EMI及IP防护器件和电子导热散热器件。具体又主要包括5G相控阵天线罩、基站射频单元防护壳体和无源交叉耦合器件，EMI及IP防护橡胶产品和防水防尘呼吸阀，导热垫片和导热凝胶等。其中，射频与透波防护器件收入占阿莱德主营业务收入50%左右。

成立于2004年6月，阿莱德专注于通信领域已经十余年，完整经历从2G、3G、4G到5G的移动通信产业发展，下游通信设备市场的几大龙头爱立信、诺基亚、中兴、三星及其供应链内公司是阿莱德的主要客户。

实际上，随着通信设备行业内的几轮整合，目前华为、爱立信、诺基亚、中兴和三星五家占据了全球绝大部分无线通信市场份额。根据IHS Markit数据，2017年和2018年前述五家公司共计占据无线通信市场94%和96%。

这也直接导致通信设备零部件厂商间的竞争往往是市场化但不完全的。市场化表现为通信设备厂商会根据供应商的技术能力和选择该厂商作为相关零部件的第一供应商。

不完全竞争表现为一般竞争仅发生在同在供应链体系内的厂商之间，而且部分情况下竞争有限，比如采用某个通信设备零部件厂商的“一揽子方案”时，方案中单独某类零部件实际上会选购该通信设备零部件厂商的独有产品。

在通信设备行业，下游市场集中度较高，在通信零部件行业开展业务的过程中，厂商与下游大型优质客户建立稳定供应链关系的门槛也较高。

为维护自身的品牌声誉和生产稳定性等，通信主设备商往往对所选择的供应商有着严苛的审核和认证过程。审核内容涵盖供应商的质量控制能力、技术研发能力、生产组织能力和企业管理能力等，具体审核流程包括现场审核、样品试用和供应商的产品测试对比认证等多个阶段，审核过程较为漫长。

供应的零部件产品的精密度、可靠度及供应商服务质量和供货速度会直接影响下游客户的产品生产和销售，且认证通过后再次更换供应商的成本代价较高。因此，供应商在通过客户认证后，一般不会被轻易更换掉。

根据招股说明书，阿莱德2019年、2020年及2021年的净利润分别为5135.30万元、6936.72万元及7020.37万元。预计2022年的营收为3.85亿至4.05亿元，同比增长3.44%至8.81%，净利润7100万至7500万元，同比增长1.26%至6.97%。

下游通信设备市场中，爱立信的市场份额为28.9%，而公司自2005年开始与爱立信进行合作，在2006年和爱立信签订了供应商框架协议，双方至今已保持了十余年的良好合作关系，是爱立信评级较高的供应商。

优势：为什么选择阿莱德？

阿莱德有何优势？下游通信设备市场的几大龙头均为阿莱德客户，他们选择阿莱德的理由又是什么？

根据招股说明书，阿莱德90%的收入来自移动通信行业知名跨国企业（及其代工厂）包括爱立信、诺基亚、捷普、三星、伟创力、富士康等知名企业，良好的客户结构也为公司带来的较好的业界声誉和稳健的现金流。

首先，产品和技术是硬功夫。自2004年设立以来，阿莱德始终深耕于移动通信基站产业，积极投入材料配方和生产工艺的研发，不断加深公司技术积累。截至2022年8月31日，公司在材料改性、材料配方、制备工艺方面积累了较多核心技术，并将部分技术以专利的形式转化为了知识产权，包括43项发明专利和182项实用新型专利。

公司目前为5G应用开发的零部件产品拥有业内领先的性能，例如公司开发的5G相控阵天线罩在毫米波段的最高透波率超过98%。

技术创新与产品研发定义也一直是阿莱德发展的首位。在移动通信基站领域，公司逐步形成了能够为客户提供关键功能器件的整体解决方案的核心竞争力。

其次，近20年的积累，也形成了阿莱德的先发优势。通信设备厂商对新供应商会有严格的认证过程，会对相关厂商的技术水平、生产流程、质量管理和工作环境等各方面的情况进行严格的考核，通过资质认定后还需经过相当一段时间的产品测试才能成为其正式的供应商，因此新供应商进入其供应链体系的门槛较高。同时，通信设备零部件从设计到生产制造需掌握多个学科领域的关键技术，要生产出高性价比的产品，供应商需要有较长的资源积累过程。

目前，公司针对5G研发的相关高性能产品已通过爱立信、诺基亚和三星等客户的验证，正在批量供货，随着5G的发展，公司将持续加大研发投入，在对市场变化趋势和技术发展趋势持续地进行追踪的基础上，开展对新技术的研究和新产品的开发，紧随5G市场潮流，进一步加强市场地位和提升技术领先程度。

第三，阿莱德的快速响应优势。相比国际巨头竞争对手而言，公司目前的组织架构更加灵活、更能快速响应客户的需求。以公司开发新的战略客户三星为例，公司在与三星的对接中始终保持快速响应，依靠技术储备迅速根据三星的需求进行调整，始终在很短时间内满足三星的产品需求（试制、生产、发货到达），获得了三星的高质量认可，从而进入了三星的供应链，成为三星5G基站高导热垫片的主要供应商。

第四，阿莱德还有成本控制优势。通过技术研发的升级、基础材料的改进、生产设备的更新和生产流程的优化，公司在保证良品率的情况下，不断地提升产品品质并降低产品成本，做到所生产的产品与竞品同品质下具有更低的成本，从产品实用性的角度上更好地满足下游客户的需求，建立了产品性价比上的优势。

第五，阿莱德不断突破跨越新行业发展的布局。2022年我国汽车销售2686.4万辆，同比增长2.1%，实现连续三年增长态势。新能源汽车销量达到688.7万辆，同比分别增长93.4%，渗透率达到25.6%。其中纯电动汽车销量536.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长150%。新能源汽车行业，正逐步引领新一代交通工具的发展。其中，包括电池、显示屏、空调等大量新能源汽车技术离不开电子导热散热技术的支持。在全球各大汽车巨头纷纷下场内卷的背景下，对新能源汽车性能提升所带来的散热需求愈发强烈。公司从2018年便积极布局，旗下的多款导热散热产品逐步开始应用于新能源汽车、通信、智能电子等行业，所积累的电子导热散热技术部分更已达到国际领先水准。

5G：未来已来，募投超3亿满足5G建设需求

产品丰富且不断创新。招股说明书显示，报告期内，阿莱德销售的产品品号共计4422款，其中2022年1~6月新增销售产品品号305款。

根据招股说明书，将阿莱德生产设备分为注塑产线、模压产线和压延产线，2019年至2022年1~6月，注塑产线的产能利用率分别为72.20%、93.25%、119.78%和90.68%，模压产线的产能利用率分别为74.44%、28.19%（产线数量翻倍致利用率下降）、56.38%和70.89%，压延产线的产能利用率分别为123%、157.67%、139.38%和117.46%。

剔除增加新产线和之前疫情的影响，阿莱德生产设备的总体利用率逐年不断提升，市场需求与客户需求都在稳步上升。

更重要的是，通信行业正逐步进入一个新的时代——5G时代已经到来，5G网络建设正在逐步放量。

根据GSMA的预测，运营商将逐步提升对5G网络建设的投入，2022~2025年间全球运营商将投入7,000亿美元建设5G网络建设。

通信主设备商加快5G设备开发、出货的进度。5G设备的形态变化、性能要求变化，以及 4G设备需求、5G设备需求未来长期并存趋势将会给通信设备零部件厂商带来更大的挑战。

招股说明书显示，阿莱德此次上市拟募集资金将用于5G通信设备零部件生产线建设项目、5G基站设备用相关材料及器件研发项目及补充流动资金。通过相关项目建设，满足5G高峰期建设需求，也使得公司精细化生产能力得到进一步的提升，更灵活地安排生产、调整产能。阿莱德为了核心客户未来市场扩展的需要，已经为海外运营商的建站布局提前开始做了准备。尤其是在世界人口大国印度，根据央视财经报道，2022年10月1日，印度总理莫迪在新德里举行的“第六届印度移动大会”上宣布，正式启动5G移动服务，印度第二大移动运营商巴帝（Bharti Airtel）电信表示将陆续在印度国内推出5G服务，目前计划在2024年3月前将5G信号覆盖全国；印度最大的移动网络商Jio也表示将于2023年12月起逐步为印度提供5G服务。随着海外市场建站的逐步启动，5G网络建设正在逐步放量，行业利好也必将带动移动通讯产业链的快速发展。

与此同时，阿莱德还制定了深耕大客户、拓展研发资源、开发新产品、智能生产、全球供应链、拓展周边行业等系列计划。在国内国际双循环以及碳达峰与碳中和的新格局下，汽车新能源、消费电子和储能等领域热管理和EMI和IP防护产品的需求也迎来了快速发展期，公司强大的研发实力和丰富的产品矩阵也为切入新赛道，与5G通讯行业齐头并进快速发展打下来良好的基础。

未来已来，阿莱德正跨步奔向未来。文/文胜东