杨德龙：2023年中国GDP增速有望超5%

杨德龙系前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

2023年，中国经济发展进入新时局，方向何在?

“新形势 新作为”，1月1日上午，提问2023·顶端新闻跨年财经论坛举行。前海开源首席经济学家杨德龙发表演讲，详细解读他对2023年中国经济的十大预测。

以下为演讲内容实录：

预测第一条：欧美经济增速放缓，通胀逐步回落，美联储3月份后结束本轮加息周期。2022年，为了应对近40年来最高的通胀水平，美联储实施了暴力加息，通过7次加息，将美国的基准利率从0~0.25%直接加到了4.25%~4.5%。这给全球资本市场造成了很大的冲击，更重要的是美联储加息抬高了企业的融资成本，对于美国经济的增长形成不利的影响，甚至有可能导致美国经济陷入衰退。所以我预计美联储到明年加息的步伐会大大放缓，3月份之后可能会结束本轮加息周期，另外欧洲经济形势也不容乐观，欧洲央行在明年会放缓收缩的步伐。

第二条：随着防疫措施出现实质性优化，我国消费和生产活动恢复正常，经济增速逐季回升，全年GDP将超过5%。近期宣布将新冠作为“乙类乙管”，出入境也不再查验全员核酸，在这种情况之下，明年我国消费和生产活动将逐步恢复正常，特别是这三年被压抑的消费需求有望出现报复性反弹，经济增速也将逐季回升，2023年全年GDP有望超过5%。

第三条，更多居民财富通过买基金或直接开户入市，为A股带来源源不断的增量资金。现在我国正面临居民储蓄大转移，在工业化完成之后，居民财富通过各种渠道进入到资本市场以获得财产性收入成为一个必然。过去两年新基金的发行量都达到了3万亿左右，2022年虽然受到市场赚钱效应比较差的影响，新基金发行量减少了一半，但是仍达到1.45万亿。2023年随着经济复苏，股市好转，预计新基金的发行有望重新上升，这将会给A股市场带来源源不断的增量资金。

第四条，更多支持房地产行业政策出台，有效化解房地产市场系统性风险，房地产投资和销售逐步回暖。时隔20年之后，我国重启房地产行业是中国民经济重要的支柱产业，2022年已经向房地产射出了“三支箭”，放开了房地产企业几乎所有的融资渠道，包括银行贷款、发债、发股票、发信托等等。

但是当前房地产市场依然低迷，2023年为了支持房地产行业的发展，可能会出台更多针对销售端的政策。除了北上广深一线城市继续限购限贷之外，很多二三线城市将取消限购限贷，东莞已经率先取消限购限贷，其他城市也有望在明年跟进。房地产是产业链非常长的一个行业，房地产行业复苏，对整个经济的复苏都会起到很大的带动作用。

第五条，我国货币政策继续宽松，保持流动性合理充裕，稳增长是央行重要的政策目标。中央经济工作会议明确的指出，2023年把经济发展作为第一要务，货币政策方面还会继续保持适度宽松的状态，来支持经济的复苏。美联储在2022年7次加息，我国并没有跟随加息，而是采取了降息降准的方式。那么2023年美联储将逐步结束本轮加息周期，我国在货币政策方面势必还会继续保持适度宽松，从而支持经济增长。

第六条，财政政策更加积极，刺激消费和拉动投资政策陆续出台。财政政策是推动经济复苏的重要方面，并且能够起到明显效果。在财政政策方面，2023年将会更加积极通过刺激消费和加大投资，通过提升内需来弥补外需的不足，从而提升经济增速。

在刺激消费方面，可以通过发放消费券或者现金补贴的方式，给低收入人群更多的消费能力，低收入人群的消费倾向是高于高收入人群的，发放消费券或者现金补贴的效果比较明显。同时，可以通过其他的方式，比如家电下乡、汽车下乡等，来提振大宗商品等耐用品的销售。

在投资方面，一方面继续支持房地产行业转暖，特别是在房地产销售方面取消一些人为的限制，保障人们的刚性需求或者是改善性住房的合理购房需求，避免炒房。另一方面，可以在按揭贷款等方面给予更多利率的优惠等。

此外，我国现在有2亿股票账户，也就意味着有2亿股民，基金账户达到了6亿，也就是说中国已经有几亿个家庭和股市相关，股市能够走牛，股市的赚钱效应能够提高，股民的钱包鼓了，消费信心就来了，消费能力也来了。所以呵护牛市也是提升消费，推动经济复苏的一个重要手段。

第七条，市场分化和行业轮动加快，看好消费、新能源和科技互联网三大方向龙头股。2023年我国资本市场有望走出结构性牛市市场行情，市场的分化和行业轮动难以避免。从经济转型的角度来看，消费、新能源和科技互联网是经济转型受益的三大方向。

第八条，价值投资成为最主流的投资理念，白龙马股出现恢复性上涨，再次成为资金配置重点。因为价值投资现在已经属于市场最主流的投资理念，虽然这两年白龙马股出现了下跌，但这并不是价值投资的失败，其中一个原因是之前涨幅过大，出现获利回吐，另外一个原因就是宏观大环境向下导致的估值下降。预计2023年白龙马股将重新受到资金的追捧，出现恢复性上涨，不排除个别白龙马股创出新高。

第九条，港股通南向开通人民币交易，A股、港股联动增强会吸引更多国际资金配置。从全球来看，A股和港股的估值在全球主要资本市场里是比较便宜的，因此A股和港股2023年可能会出现恢复性上涨的机会，这会吸引各国国际资金配置。

事实上，近期包括高盛在内的国际大投行，纷纷看好A股及港股核心资产，加大了对于A股和港股的配置比例，就体现出对于中国经济即将复苏的信心，以及对中国核心资产的信心。2023年无疑会有更多的国际资本配置到A股和港股上。

第十条，A股和港股出现结构性牛市行情，赚钱效应提升，大盘趋势反转震荡上行。经过两年的调整之后，A股和港股均处于历史大底的位置。虽然11月份之后A股和港股出现一波强劲反弹的走势，但是市场整体的位置还是在历史底部附近，估值上也比较便宜。现在市场的趋势已经发生反转，从之前单边下跌进入到震荡反弹阶段。

虽然市场反弹的过程中可能有一波三折，但是反弹的趋势不会改变，反转已经逐步的形成，所以2023年有望走出牛市行情。只不过由于经济面复苏是逐季回升，所以市场在反弹的过程中会出现结构性的行情，要抓住后疫情时代的机会，规避后疫情时代的一些行业的风险。