IPO定价4.0元，电子元器件封装材料，凯华材料申购解读

大家好，我是量子熊猫，近期北交所破发几乎已经和科创板同样严峻，如果叠加资金占用以及无法弃购问题，那风险就更大..

考虑到当前北交所热度降低，风险在逐步增大，申购门槛对应也将逐步下调，熊猫会尽量同步更新北交所申购攻略。

好了，下面进入北交所新股申购指南。

新股考察要素说明：

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：行业热度。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

凯华材料（831526）：

企业基本情况：

全称“天津凯华绝缘材料股份有限公司”，主营业务为电子元器件封装材料的研发、生产与销售。

公司自成立以来深耕电子专用材料制造领域，目前已形成环氧粉末包封料、环氧塑封料两大类产品及其他材料产品，各产品的具体情况和用途如下：

a，环氧粉末包封料

环氧粉末包封料是一种基于环氧树脂的高分子复合材料，是在电子电气方面最重要的绝缘材料之一，具有环保、印字清晰、防潮耐湿热、力学性能与高粘接性能优异的特点。

环氧粉末包封料系列产品主要用于压敏电阻、热敏电阻、陶瓷电容、薄膜电容、独石电容、自恢复保险丝、磁环等电子元器件的外包封，起到绝缘保护的作用。

b，环氧塑封料

环氧塑封料（EMC，Epoxy Molding Compound）以其低成本、生产工艺 简单、适合大规模生产等特点，在微电子封装材料市场具有重要地位。

目前，环氧塑封料已经广泛地应用于各种LED光电产品、半导体器件、集成电路、二极管、三极管、钽电容的封装及其他电子元器件的模塑封装，相关产品封装后广泛地应用于消费电子、汽车、军事、航空等各个领域。

公司主要环氧塑封料产品情况如下：

除环氧粉末包封料和环氧塑封料之外，公司还在不断开发新产品，生产 研制有机硅树脂和硅胶材料等产品，不断丰富公司的产品种类，更好地满足 客户需求。

主营业务收入主要来源于环氧粉末包封料，营收占比超过90%。

对应国证二级行业为基础材料，可比国内上市企业为海优新材（688680）、福斯特(603806)、帝科股份（300842）、博迁新材（605376）。

发行情况：

主承销商为广发证券，网上发行总数为1,440.00万股，发行价格4.0元，发行后总市值3.2亿元，发行市盈率16.65。

对比基础材料行业PE-TTM为18.24x，对比海优新材PE-TTM为51.59x，对比福斯特PE-TTM为35.33x，对比帝科股份PE-TTM为338.14x，对比博迁新材PE-TTM为62.6x。

业绩情况：

2021年营收136,236,414.44元，2020年营收102,112,421.20元，2019年营收93,802,968.17元，年复合增速为20.51%。

2021年扣非归母净利润19,215,390.692020年扣非归母净利润19,113,409.87元，2019年扣非归母净利润14,118,757.67元，年复合增速为16.66%。

预计2022年度营业收入为11,510.58万元至12,490.58万元，同比下降 15.51%至8.32%；

归属于母公司所有者的净利润为1,786.13万元至1,967.92 万元，同比下降 11.30%至 2.27%；

扣除非经常性损益后归属 于母公司所有者的净利润为1,754.97万元至1,936.75万元，同比下降8.67%至上升0.79%。

2019-2022年营收和利润增长还行，然后到2022年双双下滑。

具体毛利率方面，2019年到2022上半年主营业务业务毛利率分别为36.33%、35.52%、27.73%和24.65%，毛利率逐年下滑。

参考招股说明书解释主要由于原材料价格下降和产量提升拉动。

对比同业看，处于中等水平。

从公司基本面看，行业概念一般，以往业绩还行，不过最近业绩下滑较大。

从发行角度看，发行单价较低，发行市盈率一般。

打新评级：谨慎，个人操作：申购。

预告一下，12月13日还有两只北交所新股。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发概率小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，50%破发概率。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发概率大。

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